Mercado de criptomoedas de 2026: a era das instituições e o fim dos ciclos antigos

Introdução: A Mudança para um Novo Paradigma

2026 será um momento de viragem importante na história das criptomoedas. O mercado, outrora impulsionado pelo sentimento dos investidores individuais e pelo mecanismo de halving do Bitcoin, está agora passando por uma grande transformação. Os mais recentes relatórios de pesquisa de oito principais instituições, incluindo Fidelity, Bitwise, Galaxy Digital e Coinbase, indicam que estamos a entrar na era em que os investidores institucionais assumem o centro do palco.

A simples teoria do “ciclo de 4 anos” já não é mais válida, pois a entrada de países soberanos como Brasil e Quirguistão com planos de reservas, bem como a participação de tradicionais gestores de ativos, estão a alterar fundamentalmente a dinâmica do mercado.

Ambiente Macroeconômico: O Declínio do Ciclo e a Maturidade dos Ativos

O ciclo de 4 anos deixou de funcionar?

As opiniões de Bitwise, Fidelity e Grayscale são unânimes. A compreensão comum é que o efeito do halving está a diminuir de forma limitada. Em particular, a 21Shares afirma claramente: “O ciclo de 4 anos do Bitcoin entrou em colapso”.

Com a introdução de ETFs no mercado, a estrutura de demanda mudou radicalmente. O impulso do mercado deslocou-se completamente do lado da oferta (halving dos mineiros) para o lado da procura (estratégias de alocação por parte de instituições). Quando clientes da BlackRock e Fidelity começarem a alocar Bitcoin trimestralmente, a narrativa do halving de 4 anos deixará de ser o principal fator de decisão de investimento.

Queda na volatilidade e mudança de classe de ativos

A Bitwise apresenta uma previsão ousada. Até 2026, a volatilidade do Bitcoin irá, pela primeira vez, ficar abaixo da variação de empresas de tecnologia. Isto não é apenas uma questão de números, mas sugere uma mudança qualitativa do Bitcoin de uma “ação de alta beta” para um “ativo de cobertura maduro”.

A Fidelity não fornece números específicos, mas destaca que, num contexto de aumento global da dívida e de depreciação das moedas fiduciárias, o Bitcoin irá desvincular-se da correlação com ações de tecnologia e evoluir para uma ferramenta de proteção contra a inflação global.

Consenso Institucional: Uma Grande Corrente de Fluxo de Capital

Depois de eliminar o impacto do ciclo, os investidores institucionais, embora descrevam detalhes diferentes, mostram uma visão altamente alinhada sobre o fluxo de fundos.

Stablecoins: Desafiando o Sistema Financeiro Tradicional

Se o Bitcoin é o ouro digital, as stablecoins são o dólar digital. Muitas instituições acreditam que as stablecoins irão ultrapassar as fronteiras do universo cripto e desafiar a própria infraestrutura financeira tradicional.

Previsão da 21Shares: A capitalização total de mercado das stablecoins ultrapassará 1 trilhão de dólares em 2026.

Perspectiva da Galaxy Digital: O volume de transações em stablecoins na cadeia (on-chain) irá oficialmente superar o volume de transações na rede ACH (sistema de pagamentos automáticos dos EUA). Isto significa que as stablecoins irão substituir os sistemas de pagamento interbancários tradicionais, tornando-se uma via de circulação de fundos mais eficiente.

Perspectiva da Coinbase: Até 2028, o mercado de stablecoins atingirá 1,2 triliões de dólares.

Visão da a16z: As stablecoins evoluirão para a “camada de pagamento fundamental” da internet, impulsionando o surgimento do PayFi (pagamentos financeiros), permitindo transferências transfronteiriças tão baratas e rápidas quanto enviar um email.

Pagamentos com IA e KYA: A Nova Base da Civilização Comercial

Este é o maior fator tecnológico observado tanto pela a16z quanto pela Coinbase, que abordam o tema de perspectivas diferentes, mas complementares.

A emergência de um novo padrão de protocolo: O relatório da Coinbase foca no Agentic Payments Protocol (AP2) do Google, destacando que o protocolo x402, desenvolvido por eles, funciona como uma extensão de pagamento do AP2. Assim, agentes de IA poderão realizar micropagamentos instantâneos via HTTP (HTTP Payment Required), abrindo um ciclo de negócios entre IA.

Evolução de KYC para KYA: A a16z propõe criativamente o conceito de “KYA” (Know Your Agent). Apontam que, na atualidade, a proporção de “não-humanos” para “humanos” nas transações on-chain atingiu 96:1. O tradicional KYC (Conheça Seu Cliente) evoluirá para KYA (Conheça Seu Agente). Agentes de IA, embora não tenham contas bancárias, podem possuir carteiras cripto e comprar dados, poder computacional e armazenamento por micropagamentos, 24/7.

Mercado de Previsões: Uma Nova Mídia de Fluxo Livre de Informação

Este é o verdadeiro “consenso de investidores institucionais”, apontado por muitas instituições como o ponto de explosão em 2026.

Visão da Bitwise: O interesse aberto em mercados de previsão descentralizados (como Polymarket) atingirá recordes históricos, tornando-se uma fonte de “verdade” paralela às mídias tradicionais.

Previsão da 21Shares: O volume de negociações anuais do mercado de previsão ultrapassará 100 bilhões de dólares.

Perspectiva única da Coinbase: A nova legislação fiscal dos EUA (limite de dedução de perdas em apostas) irá incentivar os usuários a entrarem nos mercados de previsão. Porque esses mercados podem ser classificados como “derivativos” para fins fiscais, não sendo considerados “jogos de azar”, o que oferece vantagens fiscais.

Conflitos entre Instituições: O Alfa Muitas Vezes Está na Discussão

Como o consenso muitas vezes já está embutido nos preços, as divergências indicam frequentemente oportunidades de excesso de retorno (alfa) e riscos potenciais.

Tesouro de Ativos Digitais (DAT): Os Grandes Liquidadores vs Os Otimistas

Sobre o modelo iniciado pela MicroStrategy de “posse de Bitcoin por empresas listadas”, as opiniões das instituições estão claramente divididas.

Grupo que alerta para risco de liquidação (Galaxy Digital & 21Shares)

A 21Shares prevê que o valor total de DATs atingirá 250 bilhões de dólares, mas reforça que “apenas algumas empresas sobreviverão”. Caso pequenas empresas de DAT sejam negociadas a preços abaixo do NAV a longo prazo, poderão ser forçadas a liquidar.

A Galaxy Digital é mais específica: “Pelo menos 5 empresas de DAT irão vender ativos, serem adquiridas ou falir diretamente”, prevendo que a adesão cega em 2025 levará empresas sem estratégia de capital ao mercado, tornando 2026 o “ano da liquidação”.

Grupo que vê impacto limitado no mercado (Grayscale)

Eles posicionam os DATs como “red fins” (peixes vermelhos). Apesar do grande volume na mídia, acreditam que a ausência de padrões contábeis e de prêmios não será uma força motriz na formação de preços em 2026.

Ameaça Quântica: Devo me Preocupar ou É Exagero?

Grupo que alerta (Coinbase)

No relatório, há um capítulo intitulado “A Ameaça Quântica”, alertando que é urgente migrar para padrões pós-quânticos. Destacam que os algoritmos de assinatura precisam ser atualizados para soluções resistentes a quânticos.

Grupo que mantém a calma (Grayscale)

Classificam a “ameaça quântica” como um “red fin”. Acreditam que, dentro do ciclo de investimento de 2026, a possibilidade de computadores quânticos decifrarem curvas elípticas é zero, e os investidores não precisarão pagar um “prêmio de medo”.

Fenômeno de “Zombificação” das Camadas Layer2

Este é um dos cenários mais sensíveis previsto pela 21Shares. A maioria das Layer2 do Ethereum não deverá ultrapassar 2026, caindo na “zombie chain”.

Razão principal: forte efeito de Matthew na liquidez e recursos de desenvolvedores, concentrando-se no final em top-tier como Base, Arbitrum, Optimism e em blockchains de alto desempenho como Solana.

Verificação por dados: A Galaxy Digital prevê que a relação entre receita da camada de aplicações e receita das redes L1/L2 irá dobrar até 2026, apoiando a teoria das “aplicações gordas”. O valor está a migrar da infraestrutura para aplicações super, com base de utilizadores, que se tornam superapps.

Perspectiva Subestimada: Um Consenso Minoritário

Além do consenso principal, algumas instituições apresentam previsões “não convencionais”, que merecem atenção.

Ressurgimento do Rastro de Privacidade

A Galaxy Digital e a Grayscale apostam na recuperação do rastro de privacidade, prevendo que a capitalização total de mercado de tokens de privacidade ultrapassará 100 bilhões de dólares. Destacam o caso do Zcash ($ZEC), e acreditam que a privacidade será reavaliada de uma “ferramenta criminosa” para um “serviço essencial para instituições”.

Retorno de ICOs Regulamentados

A 21Shares acredita que, com a implementação de legislação clara nos EUA para o mercado de ativos digitais, os “ICOs regulamentados” retornarão como uma forma legal de captação de recursos no mercado de capitais.

Superlucros de Empresas Cripto

A Bitwise prevê que o desempenho de empresas cripto (mineração, Coinbase, Galaxy Digital etc.) superará o de grandes empresas de tecnologia tradicionais.

Guia de Sobrevivência de Investimento em 2026

Integrando as perspectivas de oito instituições, a lógica do mercado em 2026 mudou radicalmente. O simples modelo de “esperar o halving de olhos fechados” ficou no passado.

Para os investidores, as novas regras de sobrevivência podem ser resumidas em três aspectos:

1. Focar em líderes e receitas reais: Em meio à forte seleção natural de Layer2 e DAT, liquidez e estrutura de capital são indicadores de sobrevivência. Priorize protocolos que gerem fluxo de caixa positivo.

2. Compreender o “conteúdo tecnológico”: Desde o padrão AP2 do Google até o KYA, upgrades na infraestrutura tecnológica trazem novo alfa. Dê prioridade à implementação de protocolos como o x402.

3. Cuidado com histórias falsas: Para os investidores institucionais, há oportunidades douradas, mas também “red fins”. Identificar o que é uma tendência de longo prazo (como a substituição do ACH por stablecoins) e o que é especulação de curto prazo será a chave para o sucesso em 2026.

(Este artigo expressa análises e opiniões de relatórios institucionais do autor, não constituindo aconselhamento de investimento.)