Bitcoin transformado em ativo institucional: da estratégia empresarial da Strategy às reservas estaduais de Wyoming

A comunidade Bitcoin está a assistir a uma mudança de paradigma na função do ativo digital mais importante. Na conferência Bitcoin MENA em Abu Dhabi, Michael Saylor, presidente da Strategy, articulou uma visão que posiciona o Bitcoin não como moeda em circulação, mas como um recurso estratégico a ser estruturado através de instrumentos financeiros complexos. Esta abordagem suscitou debates acalorados entre economistas, em particular com Saifedean Ammous, que abordou as teses de Saylor no programa Chain Reaction da Cointelegraph.

A tese de Saylor: Bitcoin como commodity financeira

Saylor apresentou o Bitcoin como uma matéria-prima semelhante ao petróleo bruto, afirmando que a sua verdadeira utilidade surge quando é “refinada” em diversos produtos financeiros. Segundo esta lógica, a Strategy funciona como um intermediário que transforma o ativo bruto em títulos acessíveis aos investidores tradicionais. A empresa acumulou 671.268 Bitcoins até 15 de dezembro, representando 3,2% da oferta total global e superando de 12 vezes as participações do segundo maior detentor empresarial.

A Strategy investiu um total de 50 mil milhões de dólares para adquirir estes Bitcoins através de 90 operações sucessivas desde o terceiro trimestre de 2020, com um preço médio de compra de cerca de 75.000 dólares por unidade. O valor líquido atual destes ativos atinge os 60 mil milhões de dólares. A empresa utilizou mecanismos sofisticados como obrigações seniores conversíveis e ações preferenciais perpétuas para financiar a sua estratégia de acumulação, atraindo investidores institucionais incluindo Norges Bank Investment Management, que investiu 500 milhões de dólares em ações da Strategy na segunda metade de 2024.

O contrapeso institucional: os planos de reserva de Bitcoin dos Estados

Paralelamente às movimentações corporativas, o movimento em direção às reservas estatais de Bitcoin acelerou-se significativamente. Quinze estados americanos anunciaram planos para constituir reservas de Bitcoin no início de 2025, com a Pensilvânia a liderar a iniciativa apresentando o primeiro projeto de lei estadual em novembro de 2024. Estados como Arizona, Flórida, Texas e Wyoming adotaram legislação semelhante, posicionando Wyoming como um centro emergente da estratégia Bitcoin a nível governamental.

Este duplo movimento – aquisições corporativas por parte da Strategy e reservas estatais – sugere que o Bitcoin está a evoluir de uma simples moeda digital para uma ferramenta de governança do capital e da política monetária a nível institucional.

O debate sobre as propriedades monetárias do Bitcoin

Ammous contrapôs a visão de Saylor, sustentando que os mecanismos financeiros utilizados pela Strategy não alteram as propriedades monetárias fundamentais do Bitcoin. Para Ammous, a questão permanece principalmente académica, dado que as propriedades intrínsecas do ativo permanecem inalteradas independentemente da estrutura veículo utilizada.

O economista destacou que o sistema monetário global atual amplia a oferta de moeda entre 7% e 15% anualmente, incentivando o endividamento generalizado. Neste contexto, o Bitcoin poderia emergir como um ativo de recapitalização para entidades que procuram acesso ao crédito em condições favoráveis. Segundo Ammous, uma vez que o número de detentores diretos de Bitcoin aumente significativamente, o ativo assumirá naturalmente a função de moeda verdadeira, independentemente das estruturas financeiras construídas em torno dele.

Ambas as abordagens – a de Saylor focada na sofisticação financeira e a de Ammous na monetização direta – refletem a crescente complexidade do papel do Bitcoin na economia global, passando de uma experiência criptográfica a protagonista das estratégias de acumulação de capital tanto privada como pública.