Dentro do Portefólio de $38 Bilhões da Fundação Gates: Três Ações Sem Glamour que Dominam a Estratégia de Investimento de um Bilionário

A Filosofia por Trás da Gestão Conservadora de Riqueza

Ao discutir o património líquido de figuras proeminentes e como elas alocam capital de forma estratégica, poucos casos são tão instrutivos quanto o trust da Gates Foundation. Bill Gates construiu a sua riqueza lendária através da Microsoft, que impulsionou o seu património líquido para além de $100 mil milhões na viragem do século. No entanto, hoje, o seu foco financeiro mudou drasticamente—ele compromete-se a doar quase toda a sua riqueza ao longo de duas décadas através do seu veículo filantrópico.

A carteira de investimentos da fundação conta uma história fascinante. Avaliada em aproximadamente $38 mil milhões segundo os recentes documentos da SEC, revela a profunda influência de Warren Buffett, confidente de longa data de Gates e antigo administrador da fundação. Esta carteira não é ostentosa. Em vez disso, incorpora um princípio de investimento intemporal: negócios previsíveis, geradores de caixa, com vantagens competitivas duradouras.

Três Ações Controlam 59% dos Ativos da Fundação

A natureza concentrada das participações da fundação é impressionante. Três empresas representam quase três quintos do seu capital investido. Esta concentração não é acidental—reflete uma convicção deliberada de que certos negócios, apesar da sua natureza mundana, oferecem retornos incomparáveis através de fosso económico e poder de fixação de preços.

Berkshire Hathaway: 29,1% das Participações

A maior posição não é surpresa: Berkshire Hathaway, que representa aproximadamente 29% do portefólio, avaliado em cerca de $10,9 mil milhões. Esta participação resulta das doações anuais de Buffett de ações da sua própria empresa—uma relação que fala tanto de amizade quanto de alinhamento de filosofia de investimento.

A fundação detém cerca de 21,8 milhões de ações Classe B. Embora a transição de liderança do conglomerado para Greg Abel tenha levantado questões entre os investidores, a Berkshire mantém-se formidável. Os seus $670 mil milhões em ativos investíveis abrangem ações, instrumentos do Tesouro e dinheiro, sustentados por dezenas de subsidiárias totalmente detidas, desenvolvidas ao longo de seis décadas.

O que mais importa: as operações de seguros da Berkshire continuam a gerar fluxos de caixa fortaleza. O balanço patrimonial reforça-se trimestralmente. Desde o anúncio da aposentadoria de Buffett em maio, o preço das ações estagnou—criando o que os investidores de valor chamam de oportunidade. Com um rácio preço/valor contabilístico próximo de 1,5, está razoavelmente avaliada para uma empresa que converte operações em fluxos de caixa livres persistentes.

WM: 16,7% e o Fosso Não-Estilizado

Waste Management pode parecer uma escolha estranha para a fundação de um bilionário da tecnologia, mas exemplifica o manual de investimento de Buffett. Esta posição de 16,7% demonstra como o “aborrecido” constrói riqueza geracional.

A vantagem competitiva da WM é quase inatacável. A empresa opera mais de 260 aterros sanitários e coordena mais de 260 estações de transferência—as barreiras à concorrência são regulatórias e intensivas em capital. Os concorrentes, sem infraestrutura semelhante, precisam usar os serviços da WM. Isto cria um poder de fixação de preços perpétuo.

Os números refletem esta força. A WM expandiu receitas enquanto as margens melhoraram ao longo de 2024 e até 2025, apesar de ventos contrários nos preços de reciclagem e avaliações de energia renovável. A gestão aproveitou a sua posição dominante para aumentar tarifas de forma sistemática em clientes residenciais, comerciais e industriais.

Movimentos estratégicos recentes amplificam os retornos futuros. A aquisição da Stericycle criou a WM Healthcare Solutions, abrindo fluxos de receita de menor margem, mas escaláveis. À medida que a gestão integra resíduos médicos com operações principais, a expansão de margens torna-se inevitável através de sinergias e escala.

Com um rácio valor empresarial/EBITDA abaixo de 14, a ação permanece atrativamente avaliada para uma líder do setor posicionada para crescimento orgânico constante, aumentos de preços e expansão por aquisições.

Canadian National Railway: 13,6% e Vantagem Geográfica

O último pilar—que representa 13,6% do portefólio—é a Canadian National Railway, outro negócio de “crescimento lento” que gera um valor enorme para capital paciente.

A posição estratégica da CNR é a sua fosso. As linhas que atravessam o Canadá de costa a costa e se estendem até aos Estados Unidos através de Nova Orleans criam monopólios geográficos para o transporte de mercadorias. Mesmo quando os mercados mudam—como quando as tarifas de Trump ameaçaram inicialmente receitas de metais e minerais—a gestão compensou as quedas capturando crescimento em petróleo, químicos, cereais, carvão e fertilizantes.

As vantagens estruturais da indústria ferroviária são profundas. Novos entrantes enfrentam obstáculos impossíveis: adquirir direitos de linha, comprar material rodante e garantir contratos de transporte de longo prazo antes de iniciarem operações. Os players existentes, consolidando-se ao longo de décadas, controlam a capacidade com competição mínima.

Embora o crescimento total de volume tenha sido de apenas 1% ao ano de 2020 a 2024 e tenha estabilizado até setembro de 2025, o poder de fixação de preços compensou. Mais importante: a gestão criou métricas superiores de fluxo de caixa livre. Nove meses em 2025, o fluxo de caixa livre aumentou 14%, com projeções de melhorias adicionais à medida que a eficiência dos investimentos de capital melhora em 2026.

Negociando a um valor empresarial/EBITDA abaixo de 12—mais baixo que os pares do setor—a CNR oferece valor atrativo a longo prazo. A geração de fluxo de caixa livre financia recompras de ações, expandindo mecanicamente o lucro por ação enquanto requer um reinvestimento de capital mínimo em relação à receita.

Por que Bilionários e Fundações Escolhem Fosso Econômico

O padrão nestas três participações revela algo profundo: fluxos de capital concentrados em negócios que controlam preços e resistem à concorrência. Não são jogadas de disrupção tecnológica. Não são histórias de crescimento. Em vez disso, são motores previsíveis e resilientes que geram retornos de caixa consistentes.

Esta abordagem de alocar dezenas de bilhões espelha a forma como os investidores mais sofisticados do mundo pensam. Quando Kevin Gates discute acumulação de património líquido ou estrategistas financeiros analisam preservação de riqueza, eles inevitavelmente destacam o mesmo princípio: vantagens sustentáveis que aumentam a riqueza de forma mais confiável do que o crescimento especulativo.

A carteira da Gates Foundation demonstra que bilhões não são investidos na busca por retornos. Em vez disso, são alocados em negócios onde a dinâmica competitiva garante que o aumento de preços não destrua a procura, onde ambientes regulatórios erguem barreiras contra rivais, e onde a escala cria economias perpetuamente vantajosas.

Para investidores pacientes, esta concentração em três ações dentro de um portefólio de $38 mil milhões não é imprudência—é convicção respaldada por décadas de evidências.