O dólar fortalece-se à medida que a retórica hawkish do Fed compensa as preocupações com a independência

O dólar ganhou terreno na terça-feira, com o índice do dólar (DXY) a subir +0,26%, impulsionado principalmente pela fraqueza do iene japonês, que caiu para um mínimo de 1,5 anos face à moeda dos EUA. Esta valorização do dólar foi reforçada por sinais de política monetária hawkish de responsáveis do Federal Reserve, nomeadamente os comentários do presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, que afirmou que a economia dos EUA permanece robusta, com perspetivas de crescimento acima do potencial.

Dados económicos mistos limitam o rally do dólar

As publicações económicas de terça-feira apresentaram um quadro nuançado para a moeda. As vendas de casas novas nos EUA em outubro foram mais fortes do que o esperado, atingindo 737.000 unidades, uma diminuição de apenas -0,1% mês a mês, o que apoiou os touros do dólar. No entanto, os dados de inflação ao consumidor de dezembro complicaram a narrativa. O IPC core manteve-se estável em +2,6% em relação ao mês anterior, e +4,0% em relação ao ano anterior, ficando aquém das expectativas de +2,7% y/y, enquanto a inflação geral manteve-se firme em +2,7% y/y. Esta leitura de inflação mais suave do que o esperado introduziu considerações dovish para as expectativas de política monetária, criando obstáculos para a subida do dólar.

Questões de independência do Fed obscurecem o sentimento do mercado

Apesar dos comentários hawkish de responsáveis do Fed, o momentum subjacente do dólar enfrentou obstáculos devido a preocupações sobre a autonomia do Federal Reserve. As declarações do presidente do Fed, Powell, relativas a ameaças de investigação pelo Departamento de Justiça relacionadas com as obras de renovação do edifício do banco central levantaram questões sobre interferência política nas decisões de política monetária. Tais preocupações, originadas por uma perceção de pressão para manter taxas de juro mais baixas, introduziram incerteza que limita o potencial de valorização do dólar.

Expectativas de corte de taxas e dinâmicas cambiais

A previsão do mercado reflete agora apenas uma probabilidade de 3% de uma redução de 25 pontos base na próxima reunião do FOMC, a 27-28 de janeiro. Olhando mais à frente, os swaps sugerem que o Fed poderá efetuar cortes de aproximadamente 50 pontos base durante 2026, enquanto o Banco do Japão deverá aumentar as taxas em +25 pontos base e o BCE manterá a sua política atual. Estes caminhos divergentes de taxas normalmente apoiam o dólar, embora a incerteza sobre uma possível nomeação dovish do presidente do Fed no início de 2026 crie uma pressão contrária.

Yen despenca em meio a incertezas políticas e tensões geopolíticas

O par USD/JPY subiu +0,61%, com o iene a enfraquecer para um mínimo de 1,5 anos. Relatórios de que a primeira-ministra japonesa, Takaichi, poderá dissolver o parlamento e convocar eleições antecipadas em fevereiro aumentaram as preocupações sobre uma política fiscal expansionista sustentada, caso o partido no poder seja reeleito. Além disso, as tensões crescentes entre China e Japão — incluindo restrições chinesas às exportações de itens com potencial uso militar em retaliação a comentários relacionados com Taiwan — pesaram sobre o iene. Os mercados estão a precificar uma probabilidade zero de aumento das taxas pelo BOJ na reunião de 23 de janeiro.

Euro com perdas modestas em meio à força do dólar

O par EUR/USD recuou -0,16%, com o euro a sentir a pressão da força generalizada do dólar. O movimento do par permaneceu moderado devido a preocupações persistentes sobre a independência do Fed, que limitaram uma apreciação mais agressiva do dólar e forneceram algum suporte à moeda comum.

Metais preciosos enfrentam correntes opostas

Os preços do ouro e da prata apresentaram resultados mistos. O ouro de fevereiro (GCG26) fechou a perder -15,60 pontos (-0,34%), recuando dos máximos de contrato anteriores após o fortalecimento do dólar e após comentários hawkish de responsáveis do Fed que alertaram contra uma política acomodatícia. A prata de março (SIH26), por sua vez, fechou a subir +1,247 pontos (+1,47%), com o contrato de janeiro a estabelecer um novo recorde de máximos de futuros mais próximos, a $88,61 por onça troy.

Vários fatores apoiam os preços dos metais preciosos, apesar de obstáculos de curto prazo. A leitura mais fraca do que o esperado do IPC core de dezembro fornece impulso dovish para ouro e prata. A procura por refúgio seguro aumentou devido a preocupações sobre a independência do Federal Reserve e a possível influência política nas decisões monetárias. Além disso, as compras mensais de T-bills pelo Fed, de $40 billion, que continuam desde meados de dezembro, estão a injectar liquidez nos mercados financeiros, o que historicamente apoia os metais preciosos como proteção contra a inflação.

A procura dos bancos centrais mantém-se robusta. O Banco Popular da China adicionou 30.000 onças às suas reservas de ouro em dezembro, elevando o total para 74,15 milhões de onças troy — marcando o décimo quarto mês consecutivo de acumulação de reservas. O Conselho Mundial do Ouro reportou que os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, um aumento de +28% em relação ao segundo trimestre.

A posição dos fundos sugere um sentimento de alta sustentado. As posições longas em ETFs de ouro atingiram um máximo de 3,25 anos na segunda-feira, enquanto as posições longas em ETFs de prata atingiram um máximo de 3,5 anos a 23 de dezembro. Apoios mais amplos vêm de preocupações de que o programa de estímulo habitacional da administração Trump — que orienta a Fannie Mae e a Freddie Mac a comprar $200 billion em títulos hipotecários — representa uma espécie de afrouxamento quantitativo, aumentando a procura por metais preciosos como reserva de valor. As incertezas geopolíticas em torno do Irã, Ucrânia, Médio Oriente e Venezuela também sustentam a procura por refúgio seguro.