VIX atinge o nível mais alto em oito semanas, mas sem pânico extremo. Por que o mercado de criptomoedas está caindo em sentido contrário?

Terça-feira, o índice de medo VIX disparou para 20,69 pontos, atingindo uma máxima de oito semanas, indicando um aumento evidente no sentimento de aversão ao risco no mercado. No entanto, os analistas geralmente concordam que ainda estamos longe de atingir um nível de pânico real. Curiosamente, enquanto ativos tradicionais de proteção aumentaram significativamente, as criptomoedas sofreram uma forte queda, com o Bitcoin abaixo de 91.000 dólares e fundos de ETFs saindo em grande volume. Essa contradição evidencia a complexidade atual do mercado: embora os riscos geopolíticos estejam realmente aumentando, o grau de pânico e a reação dos ativos não estão alinhados.

O verdadeiro significado do aumento do VIX

Sinal no nível de dados

O desempenho do VIX nesta terça-feira é realmente digno de atenção, mas os dados por si só explicam a questão. O VIX saltou de um nível estável para 1,9 pontos, atingindo 20,69 pontos, a maior cotação de fechamento desde 24 de novembro, quando fechou em 20,09 pontos. Essa alta é tecnicamente evidente, mas ainda há bastante espaço para subir em termos absolutos.

De acordo com informações relacionadas, o mercado de ações dos EUA caiu mais de 2% no mesmo dia, com o S&P 500 registrando a maior queda diária desde outubro de 2025, com uma perda de 1,2 trilhão de dólares em valor de mercado. Essa correção significativa certamente impulsionará o VIX, mas a questão principal é: isso constitui um pânico extremo?

Os analistas concordam: ainda não. Jim Carroll, consultor de riqueza sênior em Charleston, Carolina do Sul, afirmou que, embora os indicadores de risco tenham reagido de forma clara, “ainda não estamos diante de uma reação de pânico de fogo na sobrancelha”. Alex Morris, da F/m Investments, foi mais direto ao dizer que o VIX precisa subir para 30 para que um verdadeiro pânico seja desencadeado, o que significa que o nível atual ainda tem 50% de espaço para subir até o extremo.

Comportamento real dos investidores

A reação do mercado à turbulência geopolítica é bastante clara: evitar riscos de ações e migrar para ativos defensivos. Segundo informações relacionadas, ouro e prata tornaram-se as principais opções de proteção. A prata, por exemplo, teve um aumento de 283% nos últimos cinco anos, sendo especialmente popular em momentos de aumento do risco geopolítico. A proporção de dinheiro em caixa também está crescendo; uma pesquisa da Bank of America em janeiro mostrou que o percentual de dinheiro em caixa caiu para um mínimo histórico de 3,2%, indicando que os investidores estão começando a aumentar suas posições em liquidez.

Esses comportamentos indicam que os investidores estão sendo cautelosos, mas não entraram em pânico. Se fosse um pânico extremo de verdade, veríamos vendas mais agressivas e uma rotação de ativos mais radical.

A origem do risco geopolítico

A principal fonte de volatilidade atual é a disputa pela Groenlândia. O governo Trump ameaçou impor tarifas adicionais aos países europeus, o que gerou preocupações sobre possíveis retaliações da União Europeia. George Saravelos, do Deutsche Bank, alertou que a Europa possui quase 8 trilhões de dólares em títulos, bonds e ações dos EUA, e que, se a tensão geopolítica escalar, pode desencadear uma crise de “venda de ativos americanos”.

Essa preocupação não é infundada. A agência de classificação Fitch já emitiu um aviso de que a ameaça de tarifas na Groenlândia aumentou o risco geopolítico. Uma pesquisa da Bank of America em janeiro também mostrou que, desde outubro de 2024, o conflito geopolítico tornou-se o maior risco de cauda (risco extremo).

No entanto, com base na reação do mercado, essa preocupação ainda está na fase de “alerta”, não de “pânico”.

O fenômeno de queda reversa no mercado de criptomoedas

A contradição mais interessante aparece no mercado de criptomoedas. Enquanto ativos tradicionais de proteção (ouro, prata, dólar) sobem, o Bitcoin caiu para 90.979 dólares, e o Ethereum quebrou a barreira de 3.200 dólares. Na segunda-feira, o ETF de Bitcoin à vista registrou uma saída líquida de 395 milhões de dólares, sendo que a Fidelity teve uma saída de 205 milhões de dólares.

Isso contrasta com a narrativa tradicional de que “Bitcoin é um ativo de proteção”. Segundo uma visão de informações relacionadas, “o Bitcoin despenca quando há escalada na tensão geopolítica, ao contrário do ouro e da prata, o que mostra que ainda estamos em uma fase muito inicial”. Essa observação é perspicaz — indica que, em momentos de pânico extremo, o Bitcoin ainda não é amplamente aceito como um ativo de primeira linha de proteção.

A queda no mercado de criptomoedas é principalmente resultado de dois fatores: primeiro, uma venda generalizada de ativos de risco; segundo, uma preocupação dos investidores com o ambiente macroeconômico, levando a uma desleverage (redução de alavancagem). Segundo informações relacionadas, as liquidações de criptomoedas ultrapassaram 800 milhões de dólares, indicando que muitas posições alavancadas foram forçadas a fechar.

O que determinará o próximo movimento do mercado

Tom Lee, chefe de pesquisa da Fundstrat, oferece um quadro de referência. Ele acredita que, devido à tensão geopolítica, tarifas e polarização política, no início de 2026 pode ocorrer uma “recuperação dolorosa” no mercado de criptomoedas e ações dos EUA, com uma queda de 15-20% nas ações, mas, à medida que o Federal Reserve virar para uma postura dovish e o fim do aperto quantitativo se aproxime, uma forte recuperação até o final do ano é possível.

Isso sugere que a volatilidade atual pode ser apenas o começo. Se a tensão geopolítica continuar a escalar, o VIX pode subir ainda mais. Mas, na visão geral dos analistas, um pânico extremo (VIX acima de 30) ainda requer um evento desencadeador mais grave.

Resumo

O cenário atual do mercado pode ser resumido como “alerta evidente, mas ainda longe do pânico extremo”. A alta do VIX reflete riscos reais, mas ainda está longe de atingir níveis históricos de extremo. O comportamento de proteção dos investidores também é racional — migrando para ouro, prata e liquidez, ao invés de abandonar completamente o mercado.

A queda no mercado de criptomoedas reflete mais uma correção sistêmica de ativos de risco e uma pressão de desleverage do que uma aceitação do seu papel de proteção. Esse fenômeno por si só demonstra que, neste estágio, o Bitcoin ainda não consegue atuar como um ativo de proteção em momentos de risco extremo, como o ouro.

O que deve ser monitorado a seguir é se a tensão geopolítica irá se intensificar ainda mais. Se a disputa pela Groenlândia evoluir para uma guerra comercial ou um conflito político mais grave, o VIX pode continuar a subir. Mas, com base na precificação atual do mercado, os investidores ainda estão avaliando, não entrando em pânico.