Atualmente, o mercado de petróleo bruto internacional realmente está a causar alguma irritação—o WTI oscila em torno de 59,5 dólares por barril, com fatores de oferta e geopolíticos a puxar o preço como uma gangorra. A curto prazo, espera-se volatilidade, mas a longo prazo, a pressão não é pouca.

**O excesso de oferta é o verdadeiro protagonista**

A oferta global de petróleo já está consolidada, a operação da OPEC+ de pausar o aumento da produção no primeiro trimestre do ano passado foi na verdade uma cortina de fumaça. Até agora, esse grupo já recuperou 2,2 milhões de barris por dia de cortes voluntários de produção em 2025, e ainda há uma meta de aumento de 1,65 milhão de barris por dia por aí, que provavelmente só será liberada gradualmente em 2026.

O que realmente incomoda o mercado são os países fora da OPEC+. Brasil, Guiana e outros países continuam a aumentar sua capacidade de produção, e a previsão da Agência Internacional de Energia é que a oferta de países não-OPEC+ aumente em 1,2 milhão de barris por dia até 2026. Com o petróleo de xisto dos EUA mantendo-se acima de 13,8 milhões de barris por dia, essa pressão de oferta está a crescer como uma bola de neve. A expectativa de recuperação da capacidade de produção de petróleo na Venezuela também está a subir; se isso realmente acontecer, o excesso de oferta a longo prazo ficará ainda mais evidente.

**Riscos geopolíticos podem sustentar, mas não mudam o panorama**

No entanto, a situação geopolítica tem sido um pouco instável. Recentemente, a tensão entre EUA e Irã fez o preço do petróleo subir, mas os EUA mudaram de estratégia, optando por sanções econômicas e deixando de lado ações militares, o que fez a sobretaxa geopolítica diminuir rapidamente. Ainda assim, essa questão não está totalmente resolvida; como membro central da OPEC+, o Irã produz cerca de 3,26 milhões de barris por dia. Se esse número for afetado, o mercado de curto prazo vai imediatamente disparar alertas de oferta.

A zona do Mar Negro e do Mar Cáspio também apresenta riscos de segurança crescentes, com ataques frequentes ao oleoduto CPC (que transporta petróleo leve de baixo teor de enxofre), o que pressiona o mercado à vista. No entanto, essas perturbações de curto prazo só provocam uma recuperação temporária dos preços do petróleo, sem alterar a tendência de excesso de oferta.