Bitcoin cai 25%, enquanto a Rolex sobe — a mudança de fundos por trás da diferenciação de ativos

As criptomoedas e os ativos físicos estão a seguir trajetórias bastante distintas. Nos últimos 6 meses, o Bitcoin caiu cerca de 25%, enquanto o índice CoinDesk 20 registou uma queda superior a 30%, mas os preços de relógios de alta gama usados subiram aproximadamente 4% contra a tendência. Isto não é um fenómeno isolado, mas um sinal claro de que o capital está a transferir-se de ativos financeiros altamente voláteis para ativos físicos escassos.

Contraste marcante no desempenho dos ativos

Restauração estrutural do mercado de relógios

Por que Rolex e Patek Philippe?

De acordo com as últimas notícias, a recuperação do mercado de relógios usados não é uniforme. Um estudo conjunto do Morgan Stanley e da WatchCharts revela que a recuperação concentra-se principalmente em marcas com forte poder de fixação de preços — Rolex, Patek Philippe e Audemars Piguet. Muitas marcas de gama média e baixa continuam a transacionar a preços com desconto, indicando uma concentração do mercado nas marcas de topo.

O suporte principal advém de três aspetos:

• O escoamento gradual do stock excedente, com uma redução clara da pressão de mercado desde o final de 2025
• Os principais fabricantes de relógios aumentaram as suas orientações de preço de venda a retalho global em cerca de 7% desde o início de 2025, apoiando os preços de revenda
• Programas de certificação de relógios usados da Rolex e sistemas de circulação controlada reduziram a volatilidade dos preços, fortalecendo a confiança dos compradores

Isto não é especulação, é ajustamento

É importante notar que esta recuperação não é uma nova fase de prosperidade especulativa. A análise do Morgan Stanley indica que se trata de uma recuperação estrutural após dois anos de ajustamento. A redução das vendas passivas e a menor disposição dos vendedores em baixar preços sugerem que o sentimento do mercado está a estabilizar-se progressivamente.

Lógica profunda do fluxo de capitais

Por trás da diferenciação dos ativos está uma reavaliação do risco por parte dos investidores. Em 2024, o Bitcoin teve um desempenho positivo devido às expectativas de ETFs de Bitcoin à vista, mas a partir de 2026, essa correlação foi ainda mais desfeita. O capital tende a fluir mais para ativos físicos escassos e com menor volatilidade.

Esta mudança reflete várias alterações cognitivas-chave:

• A alta volatilidade dos ativos cripto torna-se uma desvantagem, especialmente sob maior pressão macroeconómica
• A escassez e a resistência à volatilidade dos ativos físicos são agora reprecificadas
• Os investidores deixam de ver o Bitcoin, relógios e metais preciosos como instrumentos de especulação equivalentes
• Liquidez, escassez e resistência ao risco tornam-se novos critérios de avaliação de ativos

O forte desempenho dos metais preciosos confirma esta tendência. O ouro subiu quase 70%, a prata cerca de 150%, impulsionado por procura industrial, oferta física restrita e incerteza política. Neste contexto, as criptomoedas foram temporariamente marginalizadas pelo mercado.

Reconstrução da lógica de alocação de ativos

O fenómeno atual está a remodelar a lógica de alocação de ativos dos investidores. Cada vez mais, em ambientes de crescente pressão macroeconómica, o capital prefere ativos físicos estáveis. Isto significa que:

• A importância da estabilidade e da escassez aumenta
• A atratividade de ativos altamente voláteis diminui
• A correlação entre ativos é desfeita, com cada um a ser avaliado com base nos seus fundamentos
• Os investidores tornam-se mais conservadores na sua disposição ao risco

Resumo

A queda do Bitcoin e a subida dos relógios parecem contraditórias, mas na verdade refletem uma direção mais racional do fluxo de capitais. Isto não significa que os ativos cripto tenham perdido definitivamente o seu valor, mas sim que, perante o aumento do risco macroeconómico, o mercado está a revalorizar as diferentes propriedades dos ativos. Escassez, baixa volatilidade e atributos físicos estão a tornar-se novos âncoras de valor. A crescente diferenciação dos ativos está a delinear claramente quais são instrumentos de especulação e quais são ativos de proteção.