O espaço de redução de juros do Federal Reserve já diminuiu, com a rigidez da inflação e as variáveis políticas entrelaçadas

De acordo com as últimas notícias, funcionários do Banco Central da Indonésia afirmaram que o espaço para corte de juros pelo Federal Reserve (Fed) diminuiu. Essa visão reflete o dilema atual enfrentado pelo Fed: os dados de inflação ainda demonstram resistência, enquanto a incerteza política também aumenta. Com base nos sinais internos recentes do Fed e nos dados de mercado, o ciclo de cortes de juros pode estar entrando em uma nova fase.

Os três desafios do espaço reduzido para corte de juros

A rigidez da inflação é mais persistente do que o esperado

Os dados de inflação núcleo são um indicador-chave para o Fed. O último dado divulgado do núcleo PCE manteve-se em 2,6%, ainda distante da meta de 2% do Fed. Ainda mais preocupante, há uma nova pressão de alta nos preços dos alimentos. Segundo os dados mais recentes, o PPI de fertilizantes aumentou cerca de 17,2% entre julho de 2024 e novembro de 2025, e o preço da carne bovina no varejo subiu 21,6%, esses custos upstream acabarão sendo repassados ao consumidor final.

Isso significa que a inflação pode não recuar tão rapidamente quanto o mercado previa anteriormente. Recentemente, a presidente do Fed, Harker, afirmou que está mais preocupada com uma inflação persistentemente alta e prefere manter as taxas atuais até a primavera, não apoiando cortes de juros em curto prazo. Isso reflete um fortalecimento das vozes hawkish dentro do Fed.

As expectativas do mercado para cortes de juros já foram significativamente ajustadas

Dados do CME “Observador do Federal Reserve” mostram essa mudança de trajetória de forma clara:

Isso indica que as expectativas do mercado de uma redução significativa nas taxas em curto prazo já praticamente desapareceram. A probabilidade de manter as taxas inalteradas em janeiro é de até 95%, e até março, a probabilidade acumulada de cortes superiores a 25 pontos base é inferior a 22%.

Aumenta a incerteza política, alterando o cenário de políticas

A pressão do governo Trump sobre o Fed foi grande por um tempo, mas recentemente surgiram novas mudanças. O assessor econômico da Casa Branca, Kevin Hasset, declarou publicamente que Trump provavelmente prefere que ele permaneça no cargo, interpretado como uma saída básica de sua candidatura à presidência do Fed. Atualmente, o ex-membro do conselho do Fed, Kevin Warsh, é o favorito, com uma probabilidade estimada de cerca de 60% segundo o mercado de previsão.

Essas mudanças na equipe podem influenciar a orientação da política do Fed. Além disso, a questão de perdas anuais de 100 bilhões de dólares e a falta de responsabilização do Fed também foram reavivadas, complicando ainda mais a formulação de políticas.

Reação em cadeia no mercado de criptomoedas

A expectativa de redução do espaço para cortes de juros já se reflete no mercado de criptomoedas. Em 19 de janeiro, o mercado de criptoativos sofreu uma correção coletiva, com o Bitcoin caindo abaixo de 92 mil dólares e o Ethereum perdendo o suporte de 3200 dólares. Segundo dados on-chain, cerca de 593 milhões de dólares foram liquidados nas últimas 4 horas, com quase 90% dos traders na posição de alta.

Analistas acreditam que essa correção tem múltiplos fatores por trás: o aumento das expectativas de uma mudança para postura hawkish do Fed, o reavivamento de tensões entre Groenlândia e EUA/Europa envolvendo tarifas, e a resistência de projetos de lei pró-criptomoedas como a CLARITY no Senado. Mas a lógica mais profunda é o reprecificação do ambiente de liquidez. Quando as expectativas de cortes de juros se deslocam para o lado dovish, ativos de maior beta (incluindo criptomoedas e moedas de menor capitalização) enfrentam maior pressão.

Informações-chave a acompanhar

O ponto de inflexão do ciclo de cortes do Fed pode estar se formando, mas ainda há variáveis que precisam ser monitoradas continuamente:

• Os dados macroeconômicos desta semana, especialmente o núcleo PCE, PMI preliminar e o PIB revisado
• A confirmação final do candidato à presidência do Fed (prevista para ser anunciada neste mês)
• O impacto dos riscos geopolíticos nos preços de energia e nas expectativas de inflação
• O efeito real dos 55,3 bilhões de dólares injetados pelo Fed de 20 de janeiro a 10 de fevereiro na liquidez do mercado

Resumo

A avaliação de que o espaço para cortes de juros pelo Fed se reduziu reflete uma realidade: as expectativas do mercado quanto à magnitude e ritmo de cortes foram excessivamente otimistas. A rigidez da inflação, a incerteza política e a mudança para uma postura hawkish na política monetária criam novas restrições ao ciclo de cortes. Para o mercado de criptomoedas, isso significa uma mudança de uma lógica de “liquidez frouxa” para uma de “precificação baseada em dados macroeconômicos”. No curto prazo, oscilações em níveis elevados podem se tornar a norma, e não o início de uma tendência de alta unidirecional. O mais importante é acompanhar de perto os dados macroeconômicos e os sinais de política do Fed, evitando interpretações excessivas de movimentos de curto prazo.