O que Cathie Wood vê para os mercados em 2026: Uma tese de investimento orientada pela tecnologia

Cathie Wood, fundadora da ARK Invest, delineou um ambicioso roteiro de investimentos para 2026, argumentando que tecnologias transformadoras e mudanças políticas estão prestes a desbloquear retornos significativos para aqueles bem posicionados. A sua perspetiva de investimentos em Cathie Wood sugere que a economia dos EUA está pronta para acelerar após anos de fraqueza seletiva, impulsionada por IA, robótica e outras plataformas de inovação a atingirem escala exatamente no momento certo.

A Fundação Económica: Uma mola pronta a saltar

Após um período de três anos em que o crescimento do PIB agregado mascarou uma deterioração interna preocupante, a economia dos EUA assemelha-se a uma mola comprimida. Habitação, manufatura e investimento de capital fora da IA têm sofrido pressões recessivas, travadas por um aperto agressivo do Federal Reserve que elevou as taxas de juros de quase zero para 5,5% entre março de 2022 e julho de 2023.

Os números contam esta história de forma vívida. As vendas de casas existentes caíram 40%, de 5,9 milhões de unidades anualizadas em janeiro de 2021 para 3,5 milhões em outubro de 2023—níveis não vistos desde 2010, apesar do crescimento populacional de quase 35% desde os anos 80. A atividade manufatureira, monitorizada pelo Índice de Gestores de Compras, contraiu-se por aproximadamente três anos consecutivos. Os gastos de capital em bens não defensivos atingiram o pico em meados de 2022 e só recentemente voltaram a esses níveis, criando o cenário que Wood chama de “um teto tornando-se um chão”.

A confiança do consumidor entre os grupos de rendimentos mais baixos e médios—um indicador crítico do gasto futuro—despencou para níveis dos anos 80, quando taxas de dois dígitos devastaram o poder de compra. Isto representa talvez a mola mais apertada na primavera económica, e, portanto, o ponto de recuperação com maior probabilidade.

Catalisadores políticos e a mudança na deflação

As condições para uma reversão rápida estão a consolidar-se. A desregulamentação está a acelerar a inovação em vários setores, cortes de impostos sobre a renda do consumidor e depreciação acelerada de equipamentos empresariais prometem impulsos substanciais de fluxo de caixa, e, mais importante, as dinâmicas de inflação estão a mudar.

Depois de permanecer teimosamente na faixa de 2-3% desde 2020, a inflação enfrenta agora ventos contrários poderosos. Os preços do petróleo caíram 53% desde o pico pós-pandemia de $124 por barril. Os preços das casas novas diminuíram 15% desde os máximos de outubro de 2022, enquanto os preços das casas existentes estabilizaram após um aumento de 24% ano a ano em meados de 2021. Três grandes construtores de casas—Lennar, KB Homes e DR Horton—estão a oferecer reduções de preços entre 3-10% em relação aos níveis do ano passado, com essas quedas a alimentarem gradualmente medidas de inflação mais amplas.

A produtividade continua a ser o principal combatente da inflação. Mesmo em meio à recessão em outros setores, a produtividade não agrícola cresceu 1,9% ano a ano no terceiro trimestre de 2025, enquanto os salários por hora aumentaram 3,2%, comprimindo os custos unitários de trabalho para apenas 1,2%—uma diferença significativa em relação à “inflação de custos” que atormentou os anos 70. Medidas alternativas de inflação, como a Truflação, agora mostram aumentos anuais de apenas 1,7%, quase um ponto percentual abaixo dos dados oficiais do IPC.

O resultado: a investigação de Wood sugere que a inflação poderá cair para níveis inesperadamente baixos de um dígito, ou até tornar-se negativa nos próximos anos, criando um cenário deflacionário semelhante ao grande boom tecnológico de 1900-1930, quando combustão interna, eletricidade e telecomunicações impulsionaram os preços para baixo mesmo enquanto a criação de riqueza acelerava.

A aceleração tecnológica e o surto de produtividade

O que diferencia esta perspetiva de uma simples esperança cíclica é a chegada simultânea de múltiplas plataformas tecnológicas em escala comercial. Os custos de treino de IA estão a cair 75% ao ano, enquanto os custos de inferência despencam 99% por ano. Robótica, blockchain, armazenamento de energia e tecnologias de sequenciamento multi-ômico estão a passar de laboratórios para fábricas e mercados.

Esta convergência está a impulsionar os gastos de capital a níveis não vistos desde o final dos anos 90. O investimento em centros de dados, por si só, deverá atingir quase $500 bilhão em 2025 e aproximadamente $600 bilhão até 2026—muito acima da base anual de 150-200 mil milhões de dólares do período anterior ao ChatGPT. Os gastos em bens de capital não defensivos, que estagnaram durante duas décadas após o estouro da bolha das dot-com, estão agora prontos para entrar no que Wood descreve como potencialmente “o ciclo de gastos de capital mais forte da história”.

Ganhos de produtividade desta magnitude—potencialmente acelerando a produtividade não agrícola para 4-6% ao ano—gerariam uma riqueza enorme. As empresas podem implementar esses ganhos de eficiência através de múltiplos canais: expandindo margens, financiando I&D, aumentando a compensação dos trabalhadores ou reduzindo preços de produtos. O efeito macro seria substancial: o crescimento do PIB nominal poderia manter-se na faixa de 6-8% nos anos vindouros, derivado de um crescimento real do PIB de 5-7%, expansão da força de trabalho de cerca de 1%, e pressão deflacionária de -2% a +1%.

Esta dinâmica de produtividade tem implicações globais. Para a China, uma maior produtividade e rendimentos dos trabalhadores poderiam aliviar décadas de dependência de gastos excessivos em investimento—cerca de 40% do PIB, contra 20% nos EUA—, deslocando-se para um crescimento orientado pelo consumo—alinhado com objetivos de liderança de reduzir a “involução” económica. Para as empresas americanas, o investimento acelerado e a concorrência de preços oferecem oportunidades de expandir quota de mercado face a concorrentes internacionais.

Uma advertência: os ganhos de produtividade podem continuar a limitar a criação de empregos, potencialmente elevando o desemprego de 4,4% para 5% ou mais a curto prazo, o que provavelmente levará a novas reduções das taxas do Federal Reserve e a um efeito amplificado do estímulo fiscal.

Repensar as classes de ativos: Ouro, Bitcoin e Dinheiro

Dentro deste quadro macro, as suposições tradicionais de diversificação merecem reconsideração. Em 2025, os preços do ouro subiram 65%, enquanto o Bitcoin caiu 6%—uma divergência de 71 pontos percentuais que reflete dinâmicas de oferta fundamentalmente diferentes. Desde outubro de 2022, o ouro subiu de $1.600 para $4.300, espelhando a criação de riqueza global medida pelo MSCI World Index, que subiu 93%. Este boom de riqueza superou o crescimento de oferta de mineração de ouro, que é de cerca de 1,8% ao ano, apoiando os preços através de uma expansão de procura.

O Bitcoin conta uma história diferente. No mesmo período, o preço do Bitcoin disparou 360%, apesar do seu crescimento anual de oferta médio de apenas 1,3%—e a diminuir ainda mais para aproximadamente 0,82% nos próximos dois anos, depois caindo para 0,41%. A diferença crucial: os mineiros de ouro podem responder a sinais de preço aumentando a produção, enquanto a oferta de Bitcoin é matematicamente e permanentemente limitada. Isto torna o Bitcoin fundamentalmente diferente como uma posição de carteira—não uma proxy de commodities, mas um ativo de oferta fixa com uma correlação quase nula com ações e obrigações tradicionais.

A relação ouro-M2 (valor de mercado do ouro relativamente à oferta monetária ampla) encontra-se atualmente em extremos atingidos apenas duas vezes em 125 anos: durante a Grande Depressão na década de 1930 e em 1980, quando a inflação e as taxas atingiram dígitos duplos. Historicamente, esses picos antecederam mercados de alta de longo prazo em ações. Após 1934, os retornos das ações atingiram 670% ao longo de 35 anos (6% ao ano), enquanto as small caps alcançaram 12% ao ano. Após o pico de 1980, as ações entregaram 1.015% ao longo de 21 anos (12% ao ano), com as small caps a atingirem 13%.

A perspetiva crítica para os alocadores de ativos: a correlação do Bitcoin com o ouro tem sido muito mais baixa desde 2020 do que a correlação entre ações e obrigações, sugerindo que o Bitcoin merece consideração como ferramenta de diversificação para melhorar o “retorno por unidade de risco” em carteiras multi-ativos.

Relativamente ao dólar dos EUA, narrativas recentes de declínio americano apontam para fraqueza cambial—uma desvalorização de 9% em 2025, o pior desempenho ano a ano desde 2017. No entanto, se a política fiscal apoiar o crescimento, a política monetária permanecerá acomodatícia, a desregulamentação libertar inovação, e os EUA manterem a liderança tecnológica, os retornos sobre o capital investido deverão aumentar relativamente aos pares globais. Sob este cenário, o dólar poderá fortalecer-se substancialmente, ecoando o aumento do dólar na era Reagan no início dos anos 80, quando quase duplicou de valor.