Relatório de resultados do Q3 de 90 milhões de dólares do Figure: Como o setor RWA está passando do conceito para a realidade

A Figura Technology Solutions apresentou os resultados financeiros do terceiro trimestre de 2025, mais convincentes do que qualquer campanha de marketing. Quase 90 milhões de dólares de lucro líquido, margem de lucro de 57%, estes números escondem uma história mais profunda — a blockchain está a transformar a forma como o setor financeiro funciona, enquanto os RWA (ativos do mundo real) evoluem de uma narrativa de investimento para um produto comercial real.

Por que estes resultados merecem atenção? Não pelo valor em si, mas porque confirmam uma hipótese que o mercado questionou durante muito tempo: quando a blockchain é realmente utilizada para resolver os principais problemas do setor financeiro, ela pode gerar benefícios económicos que ultrapassam os métodos tradicionais.

Como funciona o ecossistema RWA de forma completa

O sucesso da Figura reside essencialmente na reconstrução de produtos financeiros tradicionais, como créditos com garantias de valor de imóvel, através da blockchain Provenance, de ponta a ponta. Esta reconstrução não é apenas colocar na blockchain, mas uma reinvenção de todo o processo financeiro.

No passado, desde a solicitação de empréstimo até à liberação de fundos, levava entre 30 a 45 dias. A Figura, através de sistemas automatizados, reduziu este período para menos de 5 dias. Verificação de rendimentos do requerente, avaliação de imóveis, pesquisa de propriedade — estes passos, que antes exigiam a colaboração de múltiplos intermediários, agora são feitos em segundos através de processos padronizados na blockchain. O custo caiu de uma média de 11.230 dólares para 730 dólares — isto não é apenas otimização, é um salto de escala.

Este aumento de eficiência reflete-se diretamente em várias etapas do ecossistema RWA. A joint venture entre a Figura e a Sixth Street, a Fig SIX Mortgage LLC, recebeu uma promessa de capital de 200 milhões de dólares, atuando como um “comprador residente”. Isto significa que qualquer ativo de empréstimo gerado pelo sistema da Figura pode encontrar um contraparte de transação garantido. Este design, aparentemente simples, resolve o maior problema de liquidez do mercado RWA.

Da concessão de crédito ao consumidor à transição para ativos de grau de investimento

No terceiro trimestre, a Figura atingiu um volume total de transações de crédito ao consumidor de 2,5 mil milhões de dólares, um aumento de 70% em relação ao ano anterior. Ainda mais importante, estes 2,5 mil milhões não representam empréstimos dispersos, mas sim ativos convertidos em ativos de grau de investimento.

O destaque vai para o HELOC (linha de crédito com garantia de imóvel) com direito de retenção. No terceiro trimestre, o volume de negócios foi de aproximadamente 425 milhões de dólares, representando 17% do total, um aumento de 650 pontos base em relação aos 10,5% do mesmo período do ano passado. Ainda mais relevante, o volume destas operações quase triplicou em relação ao primeiro semestre. Por que tão rápido? Porque o custo é de apenas 1.000 dólares, enquanto a média do setor é de 12.000 dólares — esta economia de 11.000 dólares acaba por beneficiar diretamente os mutuários.

Os empréstimos DSCR representam a expansão da Figura para um setor mais amplo de RWA. Este produto, dirigido a investidores imobiliários, não avalia a renda pessoal, mas sim a rentabilidade do imóvel através do retorno do aluguel. No terceiro trimestre, o volume de negócios foi de 80 milhões de dólares, embora modesto, a taxa de crescimento foi quase de zero a um. Isto envia um sinal ao mercado: a Figura já domina a padronização e securitização de diferentes tipos de ativos do mundo real, sendo este o objetivo final do setor RWA.

Como a estrutura de receitas revela barreiras competitivas

A receita líquida total da Figura foi de 156,37 milhões de dólares, sendo que o lucro líquido proveniente da venda de empréstimos atingiu 63,56 milhões de dólares. Esta receita vem da venda de ativos no mercado secundário — basicamente, vender os empréstimos gerados a investidores institucionais. Esta capacidade é bastante rara, pois exige uma oferta suficiente de empréstimos e uma procura correspondente.

Mas o que tem mais valor é a taxa de serviço da tecnologia e do ecossistema, que totalizou 35,69 milhões de dólares. Esta receita provém de duas fontes: 15,55 milhões de dólares de taxas de fornecimento de tecnologia e 16,25 milhões de dólares de taxas do ecossistema. Em termos simples, a Figura cobra por fornecer a infraestrutura para todo o ecossistema RWA. Os bancos parceiros e cooperativas de crédito usam o sistema de originação de empréstimos (LOS) da Figura, que funciona na blockchain Provenance, para liquidações em tempo real — cada passo deste processo acumula dados e constrói uma vantagem competitiva para a Figura.

Mais de 16 mil milhões de dólares em transações históricas no sistema LOS, juntamente com registros completos na blockchain, proporcionam à Figura a base de dados mais abrangente de ativos RWA. Esta base de dados, por si só, torna-se um ativo — ajudando agências de classificação a avaliar com maior precisão os ativos, e permitindo aos investidores compreender melhor a qualidade dos ativos subjacentes.

Como entender a inovação do Democratized Prime

Este é o produto RWA mais inovador da Figura. O financiamento privado tradicional, acessível apenas às principais instituições financeiras e a indivíduos de altíssimo património, é agora democratizado através do Democratized Prime, permitindo que utilizadores comuns participem com apenas 100 dólares, com uma taxa de retorno anual próxima de 9%.

Isto não é apenas uma redução de valor, mas uma democratização de todo o modelo de participação financeira. A plataforma garante a legalidade das garantias através da tecnologia DART, gerencia riscos com o mecanismo de leilão semanal BWIC, e protege o capital dos provedores de liquidez com liquidações automáticas. Quando o LTV atinge 90%, um contrato inteligente inicia automaticamente a liquidação. Se a liquidez for insuficiente, a taxa de juros sobe automaticamente para 30%, forçando a desleveragem.

Por trás deste mecanismo está toda a infraestrutura do setor RWA. Sem os dados em tempo real na blockchain Provenance, e sem contratos automáticos, este modelo não seria possível.

Os limites regulatórios das stablecoins que geram juros

A stablecoin $YLDS emitida pela Figura pode ser o produto mais difícil de replicar. Ela é emitida por uma entidade registrada na SEC, a Figura Certificate Company (FCC), e é 100% garantida por ativos de alta qualidade, como títulos do Tesouro dos EUA. Isto significa que combina a conveniência de ativos digitais com a segurança do setor financeiro tradicional.

Os detentores podem obter uma rentabilidade de SOFR (taxa de juro overnight garantida) menos 50 pontos base. Em ambientes de altas taxas de juro, este rendimento é bastante atrativo para instituições. Ainda mais inteligente, o $YLDS tornou-se a moeda de liquidação padrão na Figura Exchange, permitindo aos utilizadores comprar BTC e outros ativos digitais diretamente com ela, com o sistema a fazer a cobertura cambial automaticamente.

De 4 milhões de dólares no segundo trimestre de 2025, para quase 100 milhões de dólares em novembro, o saldo cresceu 25 vezes. Isto reflete a verdadeira procura do mercado por ativos RWA regulamentados e geradores de juros.

RWA já não é uma ideia de tese

O sucesso da Figura reside em provar com dados concretos que: RWA não é o futuro do cripto, mas o futuro das finanças. A chegada da blockchain trouxe uma solução para problemas que há muito afligem o setor financeiro tradicional.

Desde a emissão de ativos, passando por auditorias automáticas, liquidações em tempo real e serviços pós-venda, a Figura criou um padrão digital completo. Este sistema, ao gerar lucros de curto prazo, também estabelece um modelo replicável para todo o setor RWA.

Para quem ainda acha o conceito de RWA estranho, basta olhar para os resultados financeiros da Figura: nem todas as aplicações de blockchain criam valor, mas aquelas que realmente resolvem os problemas do setor financeiro podem gerar valor muito além do esperado. Os 90 milhões de dólares de lucro líquido no Q3 são apenas o começo.