Perspectiva de um veterano de 27 anos: O colapso da bolha de IA e a grande ajustamento do mercado estão próximos—3 sinais de alerta que os investidores devem conhecer

Gareth Soloway, trader com 27 anos de carreira na Wall Street, que viveu a bolha dot-com e a crise financeira de 2008, emite um sério aviso sobre o atual cenário de mercado. Segundo sua análise, a avaliação de mercado impulsionada pelo conceito de IA já antecipa significativamente os lucros futuros, e o mercado enfrenta um ponto de inflexão importante. Ele destaca que a fase de ajuste atual é apenas uma “introdução”, e uma queda de 10% a 15% é apenas o começo. Sua perspectiva, baseada na experiência com ciclos de bolhas passados, revela vulnerabilidades estruturais na bolha de IA e aspectos perigosos na psicologia do mercado.

Estrutura tripla da bolha de IA: indicadores de avaliação, fluxo de capital, limites dos data centers

A crise na bolha de IA não é causada por um único fator, mas por múltiplos problemas estruturais sobrepostos.

Primeiro, os indicadores de avaliação. As avaliações atuais das ações incorporam lucros futuros de empresas até 2030 ou além, mesmo que esses lucros ainda não tenham sido realizados. Ou seja, lucros futuros não realizados já estão refletidos no mercado, o que representa um risco extremamente alto. Nos últimos dois anos, 75% do aumento do índice S&P 500 foi impulsionado por ações relacionadas à IA, que lideram o mercado como um todo.

Segundo, o fluxo de capital. Por exemplo, a AMD recebeu bilhões de dólares de investimento da OpenAI, em troca de direitos de compra de 100 milhões de ações da AMD. A Nvidia também investiu na OpenAI, recebendo direitos de compra de chips. Isso se assemelha a um esquema de pirâmide, criado para sustentar a bolha. Na prática, o ecossistema de IA não é tão estável quanto parece. Muitas empresas admitem que, embora a IA seja promissora, sua monetização ainda é difícil, tornando a base da bolha de IA extremamente frágil.

Terceiro, a estagnação na construção de data centers. A disparada das ações relacionadas à IA foi impulsionada pela necessidade de grandes data centers e pelo aumento na demanda por chips. Contudo, a Microsoft cancelou dois projetos de data centers e a Micron um, devido a uma grave escassez de energia. Para garantir energia suficiente, a infraestrutura atual é insuficiente, obrigando a depender de novas fontes de energia, o que pode elevar as tarifas de eletricidade para consumidores em até 3 vezes.

Outro problema é a contabilidade das grandes empresas de data centers. Elas depreciam seus chips em 7 anos, o que é altamente questionável. Dados reais mostram que, devido ao avanço tecnológico rápido e operações de alta carga, o valor de chips adquiridos a preço de tabela cai para 10% do valor original em 2 anos. Assim, a depreciação em 7 anos distorce os lucros reportados, levando essas empresas a superestimar seus resultados.

Sinal de colapso no setor de semicondutores—o papel da média móvel de 200 semanas como indicador de topo de mercado

Na análise técnica, o mercado já mostra sinais de topo. O ETF de semicondutores VanEck (SMH), que inclui empresas como Broadcom, Nvidia e AMD, apresenta um padrão claro no gráfico semanal.

Ao observar a divergência em relação à média móvel de 200 semanas, percebe-se um padrão recorrente. Durante o mercado de alta de 2020-2021, a divergência atingiu 102%, seguida por uma correção de 45%. Em 2024, a divergência também chegou a 102%, com uma correção de 40%. Nas últimas semanas, o índice SMH voltou a atingir essa divergência de 102%, indicando uma pressão de ajuste iminente.

A média móvel de 200 semanas funciona como um “acampamento base” do mercado. Quando o preço se distancia demais dessa linha, tende a retornar ao nível anterior. Com base nos dados atuais, o setor de semicondutores está prestes a passar por uma grande correção, que provavelmente afetará todo o setor de tecnologia.

A fase de ajuste do mercado é apenas o começo—por que uma queda de 10% a 15% é provável

Vulnerabilidades na estrutura do mercado

O gráfico semanal do S&P 500 mostra uma linha de tendência clara desde a mínima de COVID-19 em 2020 até a mínima de 2022. Atualmente, o índice está tocando essa linha de tendência superior. Historicamente, quando o mercado atinge essa linha, ocorre uma reversão para baixo, sinalizando uma correção.

Assim, o ajuste já começou, e o S&P 500 pode já ter atingido seu pico. O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, afirmou recentemente em Hong Kong que o mercado pode experimentar uma correção de 10% a 20% nos próximos 12 a 24 meses, e o CEO do Morgan Stanley concorda.

Aspectos perigosos da psicologia do mercado

A volatilidade atual é alimentada pela crença de que “não haverá mais quedas de mais de 2% a 3%”, induzida por investidores institucionais e pelo governo. No entanto, uma correção de 10% a 15% surpreenderia muitos investidores.

Importante notar que fundos não saem completamente do topo logo após sua formação. Em 2007, por exemplo, o ciclo de topo teve uma fase de recuo, seguida de forte alta, recuo novamente e nova alta. Isso ocorre porque os compradores são incentivados a comprar na baixa. A maior queda geralmente acontece no final do ciclo, quando todos já desistiram e entram em pânico.

Fraquezas estruturais da economia

Atualmente, 90% das projeções de crescimento do PIB dependem de investimentos de grandes empresas de tecnologia. Uma redução mesmo modesta nesses investimentos pode levar a uma recessão. Dados mostram sinais de desaceleração no consumo, com impacto mais profundo do que a mídia revela. Empresas como Cava e Chipotle já demonstram queda no desempenho, levando as empresas a interromper contratações.

Por outro lado, o setor empresarial enfrenta incertezas. Como apontado pelo ex-conselheiro econômico Kevin Hassett, a IA pode aumentar a produtividade dos funcionários existentes, levando as empresas a reduzir contratações de graduados. Grandes consultorias, como a McKinsey, também estão encolhendo seus negócios, pois clientes migram para consultorias de IA mais baratas e eficientes.

Riscos de queda do Bitcoin, ouro e ações—estratégias de curto prazo e perspectivas de longo prazo

Cenários de queda por ativo

Atualmente, os principais ativos apresentam os seguintes riscos de queda no curto prazo:

Bitcoin: Preço atual cerca de US$89.430. Com base na análise técnica, o suporte principal está entre US$73.000 e US$75.000 (vários picos históricos e quebras de resistência foram apoiados nesse nível). Uma reversão de baixa pode levar o Bitcoin a US$73.000–75.000 ou menos, uma queda de aproximadamente 23%.

A resistência importante é a linha de tendência que conecta os picos de 2017 e 2021, que tem previsto todos os máximos recentes. Se essa linha for rompida, há potencial para subir para US$127.000, US$128.000 ou US$130.000.

Ouro: Atualmente acima de US$4.000, mas especialistas acreditam que há espaço para queda, pois o mercado ainda não eliminou completamente os investidores pessimistas. Historicamente, antes de uma nova alta, o ouro tende a recuar para US$3.600–3.500, uma queda de cerca de 12% do nível atual.

Hoje, a situação difere de 1979, quando o Fed de Volcker elevava juros. Agora, o presidente Powell está cortando juros. A relação dívida/PIB era de 32% em 1979, e hoje é de 130%. Assim, é quase certo que o ouro atingirá uma nova máxima até o próximo ano, chegando a US$5.000.

Mercado de ações: Uma correção de 10% a 15% é esperada, levando o índice S&P 500 a cerca de US$6.100, que é um suporte técnico importante.

Estratégia de alocação de ativos

Com base na vulnerabilidade de curto prazo, o Bitcoin apresenta maior volatilidade e risco de queda, seguido pelo mercado de ações e, por último, o ouro. Considerando o retorno ajustado ao risco, o ouro é a opção mais segura, seguido pelo Bitcoin na estratégia de alocação.

Preocupações estruturais com o Bitcoin: risco de alavancagem

A cautela com o Bitcoin em relação ao ouro se deve ao alto nível de alavancagem no sistema. Empresas como a MicroStrategy possuem grandes quantidades de Bitcoin alavancadas, o que é preocupante. Se essas empresas forem forçadas a liquidar, o Bitcoin pode sofrer uma queda sem precedentes.

Por outro lado, o ouro está mais diversificado, com reservas de bancos centrais ao redor do mundo, e a capacidade de imprimir moeda local reduz o risco de vendas em pânico. Assim, a longo prazo, o ouro é considerado um investimento mais seguro.

Abordagem cautelosa ao Ethereum

Para altcoins, especialmente o Ethereum, o nível de compra para swing trade está entre US$2.800 e US$2.700, que é uma resistência importante. O preço atual é cerca de US$2.970.

Mudança na política monetária e a crise do “grande ciclo”

Implementação de flexibilização quantitativa e injeção de liquidez

O Fed está encerrando o aperto quantitativo (QT) e retomando a política de flexibilização quantitativa (QE). Essa mudança representa uma injeção de liquidez em um sistema já sobrecarregado de bolhas.

Ray Dalio também aponta que essa mudança é, na essência, uma política de afrouxamento. O padrão histórico de aumento de dívidas na expansão econômica e redução na recessão não se manifesta nesta fase do ciclo. Ao contrário, a continuidade do endividamento gera bolhas maiores, que inevitavelmente levam a quedas mais severas.

Reconhecimento de um ponto de inflexão histórico

A situação atual pode ser mais grave que a crise de 2008, e muitos ainda não percebem sua escala. Os EUA estão se aproximando de um ciclo de problemas de um século, ou já estão nele. Poucos que viveram a Grande Depressão ainda estão presentes. Esquecemos as lições de gestão financeira prudente, evitar gastos excessivos e acumular dívidas elevadas.

Aviso aos jovens investidores: protejam seu capital e preparem-se para riscos sistêmicos

A ilusão de que “o mercado só pode subir”

Após a pandemia, muitos novos investidores entraram no mercado, que se recuperou rapidamente, atingindo novas máximas em menos de um mês. Muitos jovens acreditam que o mercado só pode subir. Mas, com base na experiência desde 1999, houve períodos em que o Nasdaq levou mais de 15 anos para atingir uma nova máxima. A recuperação pode levar mais tempo do que se imagina.

A importância de proteger o capital próprio

O mais importante é proteger seu capital. Operar com disciplina, gerenciar riscos e reconhecer os riscos sistêmicos decorrentes da situação financeira atual. Entre 60% e 70% das famílias americanas podem já estar em recessão, e a alta do mercado está mascarando essa realidade.

Se os preços caírem e o consumo das classes altas diminuir, independentemente do investimento em IA, a economia entrará em recessão. Uma bolha de IA combinada com uma correção de mercado pode gerar um impacto maior do que o esperado.