Os três grandes do capital de risco em criptomoedas: os eruditos que veem claramente, cedo e profundamente

Nestes anos em que trabalhei na Dragonfly Capital, tenho refletido sobre uma questão: quem é realmente o destaque no campo do risco de investimento em criptomoedas? Esta questão parece simples, mas ao aprofundar-se na competição de investimentos na indústria cripto, percebe-se que a resposta é muito mais complexa do que se imagina. Desde o meu início como investidor de risco, tenho sido apaixonado pela competição — neste setor, só uma pessoa pode ganhar uma transação, só uma pessoa pode escolher o vencedor de um ciclo. No entanto, após quase dez anos de imersão e observação, percebi que três pessoas já provaram com resultados que são os maiores nomes na história do risco de investimento em criptomoedas. Cada um possui suas forças, são indivíduos versáteis e eruditos em seus respectivos campos, e suas filosofias de investimento e métodos de decisão merecem reflexão de todos os profissionais do setor.

Dan Robinson: A interpretação máxima do investidor multifacetado

Dan Robinson, da Paradigm, é um dos investidores mais eruditos e versáteis que já conheci. Sua trajetória profissional conta uma história de aprendizado contínuo e superação — de advogado a arquiteto de protocolos autodidata, até se tornar um investidor de topo. Cada mudança exigiu que ele dominasse novos sistemas de conhecimento.

As conquistas de Dan abrangem várias áreas-chave da infraestrutura cripto. Ele participou do Uniswap ainda em sua fase embrionária, tornando-se coautor e contribuinte central do Uniswap V3. O lançamento do V3 tornou as negociações à vista na cadeia mais eficientes, mudando o paradigma do setor de DEX. Além disso, ele percebeu desde cedo a importância do problema MEV (valor máximo extraível) na Flashbots, ajudando a criar o mecanismo de leilão moderno de MEV. Quando as soluções Layer 2 ainda estavam em fase de exploração, Dan liderou a rodada semente de financiamento do Optimism, que posteriormente se tornou uma das soluções de escalabilidade mais importantes do ecossistema Ethereum.

A singularidade de Dan está no fato de que ele não é apenas um investidor que aposta em projetos promissores, mas também um parceiro técnico capaz de participar profundamente no desenvolvimento dos projetos. Sempre que outros fundos perdem em uma competição, os fundadores costumam dizer: “Vocês são bons, mas preciso trabalhar com o Dan.” Essa frase reflete sua verdadeira posição na indústria — o maior investidor é aquele que consegue impulsionar a inovação com as próprias mãos.

Chris Dixon: Pioneiro e crente na indústria cripto

Se Dan é um investidor multifacetado, Chris Dixon é um pioneiro na área de criptomoedas. Antes dele, o investimento em cripto ainda era marginal, com poucas venture capital mainstream dispostas a apostar na sua carreira. Chris mudou tudo isso. Ele foi o primeiro a vincular sua trajetória profissional ao universo das tecnologias cripto, declarando com ações que esse setor vale a pena.

Em 2013, quando o setor ainda tinha um futuro incerto, Chris liderou a rodada Série B da Coinbase. Essa transação se tornou um clássico na história do risco de investimento em cripto, exemplificando sua filosofia de investimento — “As coisas que os mais inteligentes fazem no fim de semana, todos farão daqui a dez anos.” Não foi apenas uma decisão de investimento bem-sucedida, mas uma previsão precisa da direção do setor.

Mas o que mais admiro em Chris é sua decisão de investir cedo na Uniswap. Na época, havia debates acalorados sobre a viabilidade do AMM (Automated Market Maker) — alguns questionavam sua eficiência de capital, outros temiam riscos de reverse engineering, e alguns achavam que o modelo era facilmente copiável. A Paradigm decidiu desistir, e dizem que até a maioria do comitê de investimentos da a16z também não via potencial. Mas Chris viu algo diferente — ele enxergou as possibilidades ilimitadas do modelo de AMM sem permissão. “Um contrato inteligente que pode comprar e vender qualquer coisa? Parece demais.” Por trás dessa intuição simples, há uma compreensão profunda da essência da inovação tecnológica.

A contribuição de Chris para o setor vai muito além de alguns investimentos de sucesso. Ele enfrentou resistência externa ao longo de sua carreira, lutando por legitimidade e reconhecimento cultural para a tecnologia cripto. Muitos conceitos que discutimos hoje na comissão de investimentos vêm diretamente de suas ideias. Pode-se dizer que, sem o esforço incansável de Chris Dixon nos primórdios, a indústria de risco em cripto não teria atingido o patamar atual.

Kyle Samani: O praticante extremo do pensamento reverso

Kyle Samani é um investidor que pode causar desconforto — inclusive em mim mesmo. Ele frequentemente apresenta opiniões e decisões que fazem todos franzirem a testa, ou até geram revolta. Mas essa é a essência de um verdadeiro pensador reverso. Um pensador reverso de verdade não busca apenas gerar controvérsia para ganhar elogios, mas mantém sua convicção mesmo quando a maioria acha que está louco ou quer te desacreditar.

O investimento de Kyle na Solana é um exemplo perfeito de pensamento reverso na história do risco de cripto. Ele participou desde a rodada seed e, mesmo após eventos como o FTX, que foi uma verdadeira black swan, manteve sua posição. Os lucros dessa aposta já atingiram uma escala impressionante, e certamente alguém escreverá um livro sobre isso. Em um setor de risco que segue uma distribuição de potência, o Kyle e seu investimento na Solana exemplificam o que há de melhor na ideia de que “uma única transação pode mudar a história.”

Nas nossas discussões diárias, quase sempre discordamos em tudo. Mas tenho que admitir que, ao avaliar pelos resultados finais, Kyle já provou seu valor de forma irrefutável. Às vezes, o risco de investimento é exatamente assim — uma competição que segue um placar rigoroso, e Kyle é, atualmente, quem mais pontuou.

Oponentes e comunidade

Para a Dragonfly, reconhecer as conquistas dos concorrentes pode parecer pouco “inteligente”. Mas o setor precisa de uma visão mais ampla. Investir em cripto é difícil — testemunhei muitos colegas saindo, pois o ecossistema é brutal por si só.

Apesar de competir diariamente com esses três, tenho enorme respeito por eles. Cada um contribuiu para meu crescimento, suas decisões me inspiraram. Dan Robinson mostrou o valor de uma participação profunda, Chris Dixon me ensinou a importância de uma previsão de futuro, e Kyle Samani me lembrou do poder do pensamento reverso.

Neste setor que não costuma valorizar o risco de investimento, quero homenagear oficialmente: Dan Robinson vê com mais clareza, Chris Dixon foi o mais precoce, e Kyle Samani foi quem viu por último. Cada um, à sua maneira, definiu o que é excelência no risco de investimento em cripto. Mesmo que eles não saibam, sou grato a todos eles. Que possamos continuar impulsionando uns aos outros nesta competição fascinante, sempre evoluindo.