Olhe para o mercado recente, o ouro e a prata estão a disparar, as ações nos EUA caem, e o mercado de criptomoedas também está a recuar. O que exatamente está a acontecer por trás de tudo isso?

No fundo, são as três forças de diferenciação: expectativas macroeconómicas, apetite ao risco e atributos dos ativos que estão a atuar. Simplificando, o dinheiro está a sair em grande quantidade de ativos de alto risco (ações nos EUA, criptomoedas) e a direcionar-se para ativos tradicionais de refúgio (ouro, prata).

**Por que o ouro e a prata estão a subir tão rapidamente?**

Primeiro, o sinal de redução de juros pelo Federal Reserve está claro. O rendimento real dos títulos do Tesouro de 10 anos está a diminuir, o que reduz o custo de oportunidade de manter metais preciosos sem juros. Em termos simples, colocar o dinheiro no ouro, embora não gere juros, torna-se mais vantajoso em comparação. Ao mesmo tempo, o índice do dólar está sob pressão, o que significa que comprar ouro e prata com dólares faz com que os preços subam.

Em segundo lugar, há sinais de risco por toda parte. Guerras comerciais entre EUA e Europa, instabilidade no Médio Oriente, turbulências na América do Sul, além de discussões sobre a independência do Federal Reserve, tudo isso leva os investidores a preferir ativos tradicionais de refúgio. Especialmente porque os bancos centrais de vários países continuam a comprar ouro, atingindo um pico recente em 2025, o que criou uma base sólida para o preço do ouro.

No caso da prata, há uma história adicional. A demanda por energia solar e novas energias tem crescido de forma explosiva nos últimos dois anos, e ambas precisam de prata. Mas a oferta de prata mineral não consegue acompanhar esse crescimento, levando a anos consecutivos de escassez, o que amplifica ainda mais a subida do preço da prata.

**O que estão a fazer as ações e as criptomoedas?**

O problema das ações nos EUA é que, num ambiente de juros elevados, as empresas enfrentam maior pressão nos lucros, e as avaliações também ficam mais baixas. Especialmente as ações de crescimento, que são particularmente sensíveis ao risco de juros. Além disso, há uma fuga de capital, que está a investir em metais preciosos e nos títulos do Tesouro, enquanto a instabilidade geopolítica e as incertezas nas políticas tarifárias também contribuem para a contínua correção do mercado acionista.

No mercado de criptomoedas, a situação é ainda mais severa. Os investidores tradicionais continuam a ver os ativos digitais como instrumentos de alta volatilidade e risco, e não como uma espécie de "ouro digital". Num ambiente de forte queda no apetite ao risco e de liquidez a diminuir, o capital no mercado de criptomoedas foi o primeiro a sair. Muitas posições alavancadas estão a ser liquidada, e as quedas podem ser ainda maiores do que as das ações.

**O que está a acontecer com o reequilíbrio de fundos?**

No final do ano e início do próximo, a liquidez já é escassa, e a volatilidade dos preços aumenta. Os investidores institucionais, para lidar com pressões de resgates ou requisitos de margem, começam a reduzir posições em ativos de alto risco e a aumentar as suas participações em metais preciosos. Isso cria um ciclo de "retroalimentação negativa": quanto mais vendem, mais os ativos de risco caem, o que incentiva ainda mais vendas, levando a um efeito de balança de pesos entre ativos de refúgio e de risco.

No final, é o mercado a votar com os pés, mostrando o quão incerto o cenário atual realmente é.