#比特币ETF资金流动 Olhei para os dados mais recentes de fluxo de capitais e senti-me com sentimentos mistos. 472 mil milhões de dólares, parece ter atingido um recorde histórico, mas na verdade é apenas um pouco abaixo dos 487 mil milhões de 2024, dando uma sensação de fogo-fátuo.

O que realmente me faz refletir é o desempenho do Bitcoin. O fluxo de entrada de fundos caiu 35%, ficando em apenas 269 mil milhões de dólares em 2025 — esse número, comparado com os ciclos que observei ao longo dos anos, é bastante familiar. Cada vez que uma grande onda recua, há momentos assim, o mercado começa a fazer short no Bitcoin, embora esses produtos de short ainda sejam pequenos (AUM de apenas 1,39 milhões), mas essa tendência por si só já diz muito.

Curiosamente, há uma diferenciação regional. Os EUA ainda lideram o fluxo de capitais, mas a taxa de crescimento está desacelerando. A Alemanha, que saiu com 43 milhões de dólares em 2024, virou para um fluxo de entrada de 2,5 bilhões, enquanto o Canadá, que saiu com mais de 600 milhões, virou para uma entrada de 1,1 bilhões — essa reversão geralmente indica algo. Normalmente, isso significa que o ambiente político ou o sentimento de mercado em diferentes regiões estão passando por mudanças profundas.

Ethereum, Ripple, Solana tiveram um aumento significativo no fluxo de fundos, enquanto as demais altcoins caíram 30% em comparação anual — esse é um exemplo clássico de intensificação da diferenciação. Os fundos estão sendo selecionados, pensados, não uma busca cega por alta. Isso é completamente diferente da loucura de 2017.

Do ponto de vista histórico, quando o ritmo de crescimento do Bitcoin desacelera e outros ativos começam a se destacar, geralmente indica que o mercado está passando por uma reestruturação. O próximo passo ainda precisa ser observado.