A viralização de fundos de ETF de Bitcoin está criando um novo ciclo de 2 anos

A Bitcoin está a sair do ciclo histórico de 4 anos e meio de halving. Mas isso não significa que o ciclo do mercado tenha desaparecido. Pelo contrário, o “significado viral” mudou fundamentalmente. No passado, o viral era um fenómeno psicológico onde notícias e FOMO atraíam investidores de retalho; agora, evoluiu para um mecanismo onde o fluxo de capitais dos gestores de fundos institucionais domina o mercado.

De escassez de oferta para fluxo de capitais: a essência do mercado de Bitcoin mudou

Os ciclos tradicionais de Bitcoin tinham uma estrutura clara. O halving reduz a nova oferta de mineração, o que empurra os mineiros mais fracos para fora do mercado. Como resultado, o custo marginal do Bitcoin aumenta, e investidores entusiastas que querem entrar no mercado ficam psicologicamente atraídos por esta narrativa previsível do halving. Este ciclo auto-realizador repetia-se: posicionamento inicial → subida de preço → grande cobertura mediática → FOMO dos investidores de retalho → onda de alavancagem → queda abrupta.

Mas o mercado atual de Bitcoin é diferente. Com uma entrada massiva de fundos institucionais, a importância do fator oferta diminuiu significativamente. Agora, mais do que a narrativa do halving, o fluxo de fundos através de ETFs influencia muito mais fortemente os movimentos de preço.

O ciclo de avaliação de 1-2 anos dos gestores de fundos torna-se a nova regra

As gestoras de ativos institucionais já não avaliam o retorno do Bitcoin com base em um ciclo de 4 anos. A maioria revisa as carteiras numa base de 1-2 anos. O retorno de referência que os gestores precisam de apresentar perante os comités de investimento é cerca de 25-30% ao ano, e eles monitorizam rigorosamente se as suas posições em Bitcoin atingem esse objetivo.

Em 2024, o Bitcoin subiu mais de 100%. Se considerarmos a taxa de crescimento anual de 30% prevista por Michael Saylor para os próximos 20 anos, isso equivale a cerca de 2,6 anos de desempenho em apenas 1 ano. Mas a situação de início de 2025 até(janeiro de 2026) é diferente. Atualmente, o Bitcoin caiu 7% em relação ao início do ano, com um preço de $89.01K. No último ano, registou uma queda de -12.83%.

O viral do fluxo de capitais decide a realização de lucros

Os gestores de fundos baseiam as suas decisões em três fatores importantes. Primeiro, o risco de “todos possuírem a mesma coisa”, ou seja, a posse conjunta. Quando todas as instituições compram e vendem Bitcoin ao mesmo tempo, a liquidez concentra-se numa direção, aumentando drasticamente a volatilidade do preço. Segundo, o resultado de lucros ou perdas desde o início do ano. Especialmente os hedge funds, que cobram taxas com base em 31 de dezembro, tornam-se mais sensíveis ao final do ano para consolidar lucros ou recuperar perdas. Terceiro, o custo de oportunidade futuro.

Desde que o Bitcoin atingiu $70,000 em outubro de 2024 até atingir $96,000 em novembro de 2024, o fluxo de fundos dos investidores institucionais atingiu o pico. Depois, desde janeiro de 2025 até(agora, quase todos os fluxos líquidos de ETFs foram negativos)exceto março. O que isto significa?

Investidores que entraram no final de 2024 enfrentarão, no final de 2026, o momento decisivo de avaliação de 2 anos. Se não atingirem um retorno suficiente, terão de gerar mais de 80% de lucro no próximo ano ou mais de 50% de aumento nos próximos 2 anos. Isto é difícil na prática. Assim, um gestor de fundos racional consideraria realizar lucros agora ou mover o capital para oportunidades de retorno mais elevado.

Ponto de inflexão: decisões dos investidores institucionais entre $84,000-$91,000

O Bitcoin está agora a oscilar entre o nível de preço importante de $84,000, que corresponde ao custo total desde o lançamento do ETF, e os cerca de $89.01K atuais. Isto não é apenas uma resistência técnica. Está intimamente ligado ao preço médio de entrada de milhares de carteiras institucionais.

Uma queda adicional de 10% pode fazer com que o valor total sob gestão dos ETFs volte aos níveis de início de ano. Nesse caso, um sinal de “investimento sem efeito” espalhar-se-á por todo o mercado. Por outro lado, se ocorrer um rebound aqui, a “reacção de ciclo de 2 anos” ganhará força como viral. Mas o ciclo de 2 anos é diferente do ciclo de 4 anos do passado. É muito mais imprevisível e pode inverter-se momentaneamente, dependendo das metas de retorno e dos custos dos investidores institucionais.

O futuro do Bitcoin: mais do que viral, a eficiência de capital domina

O ciclo de 4 anos terminou definitivamente. Mas um novo ciclo, mais precisamente um “ciclo dinâmico de 2 anos”, está a influenciar o preço do Bitcoin. Este ciclo não é impulsionado por fatores mecânicos de oferta como o halving, mas sim pelas metas de retorno anual dos gestores de fundos e pelo timing de realização de lucros.

Curiosamente, se o preço do Bitcoin se mantiver lateral sem subir ou descer, isso será prejudicial para o Bitcoin na era dos investidores institucionais. Porque os gestores de fundos retiram capital com retornos inferiores a 30%. A gestão de ativos é uma questão de “oportunidades relativas”, e se o Bitcoin ficar parado, o capital irá para outras oportunidades com retornos mais elevados.

No final, o novo viral do mercado de Bitcoin não é a escassez de oferta nem o FOMO psicológico, mas sim a eficiência de capital no contexto do fluxo de fundos institucionais e dos custos. Para investidores que compreendem isto, é mais importante seguir o momento de reequilíbrio das carteiras dos gestores do que o calendário do halving. Esta é a essência de investir no ciclo de 2 anos do Bitcoin.