De 14% a 28%, como o ouro desafia a hegemonia do dólar

A última pesquisa do Morgan Stanley revela que o ouro está a tornar-se o maior desafiante ao dólar em termos de significado substancial. No sistema de reservas globais, a proporção de ouro detida pelos bancos centrais aumentou de cerca de 14% para 25%-28%, e essa tendência de subida “não mostra sinais de desaceleração”. Ao mesmo tempo, a influência internacional do dólar tem vindo a diminuir em várias dimensões — desde a proporção de reservas cambiais dos bancos centrais até ao uso em emissões de empresas e mercados emergentes. Esta grande mudança na alocação de ativos dos bancos centrais reflete uma tendência mais profunda: num mundo cada vez mais multipolar, os países procuram evitar riscos associados a uma única moeda.

Várias dimensões do declínio do dólar

A pesquisa do Morgan Stanley delineia claramente o esboço de uma erosão da hegemonia do dólar. Embora o dólar ainda represente a maior fatia das reservas globais, sinais de declínio já são evidentes:

O significado principal destes dados é que, atualmente, nenhuma moeda única consegue ameaçar verdadeiramente a posição do dólar — o euro, o yuan, entre outros, ainda carecem de credibilidade e liquidez suficientes. Mas, ao incluir o ouro nesta equação, a situação muda completamente. Como uma reserva de valor supra-soberana, o ouro está a tornar-se silenciosamente a principal ferramenta dos bancos centrais para fazer hedge ao risco do dólar.

Motivações reais por trás das compras de ouro pelos bancos centrais

O aumento na proporção de ouro não é por acaso. Segundo informações relacionadas, várias instituições financeiras já ajustaram para cima as suas metas de preço para o ouro, reforçando o apoio à compra de ouro pelos bancos centrais. Por trás disso, existem alguns fatores-chave:

• Incerteza geopolítica: As ameaças tarifárias do governo Trump desencadearam uma fuga para ativos seguros, com o ouro a ser visto como o última recurso de proteção
• Inflação persistente acima do esperado: Apesar do CPI core dos EUA estar abaixo do previsto, as expectativas de inflação a longo prazo continuam a subir, destacando o valor do ouro como proteção contra a inflação
• Fatores políticos aceleram a desdolarização: O Morgan Stanley indica que os fatores políticos atualmente impulsionam a desdolarização numa fase de “neutro a ligeiramente acelerado”
• Ajuste de liquidez global: A turbulência no mercado de obrigações provocada pela política de redução de impostos no Japão reflete a vulnerabilidade do ambiente financeiro global, levando os bancos centrais a preferir ativos tangíveis como o ouro

Ouro versus Bitcoin: sinais de escolha institucional

Curiosamente, enquanto o Bitcoin caiu cerca de 25% recentemente, o ouro disparou. Segundo informações relacionadas, a divergência entre os movimentos do Bitcoin e do ouro reflete uma mudança importante na mentalidade do mercado.

Não se pode ignorar o significado desta divergência:

• O ouro é mais confiável por bancos centrais e instituições: A proporção de compras de ouro pelos bancos centrais continua a subir, enquanto a participação do Bitcoin nos ativos dos bancos centrais é quase nula
• Fuga para segurança favorece ouro, não ativos digitais: Diante de riscos geopolíticos e pressões inflacionárias, as instituições escolhem o ouro, uma reserva de valor comprovada há milhares de anos
• Ativos digitais continuam considerados de alto risco: O alerta de risco do mercado de criptomoedas emitido pelo CEO de um banco americano reflete a cautela das instituições financeiras tradicionais em relação aos ativos digitais
• Stablecoins e ativos on-chain em ascensão: Apesar do frio no Bitcoin, sinais como o registro de ETFs de Bitcoin e Solana, e o lançamento de empréstimos USD1 pela World Liberty indicam que o interesse institucional na infraestrutura de criptomoedas está a crescer

Volatilidade de curto prazo versus tendências de longo prazo

A estrutura de análise do Morgan Stanley inclui um julgamento-chave: o prêmio de risco e as ações de hedge continuarão a pressionar o dólar, sustentando a procura por ouro. Isso significa que, no curto prazo, cada choque geopolítico ou variação nos dados de inflação pode impulsionar ainda mais o preço do ouro.

Mas o mais importante é a tendência de longo prazo. O Morgan Stanley afirma que o desafio do ouro ao dólar “não tem fim à vista” — isto não é um fenômeno de curto prazo, mas um processo estrutural e contínuo. Desde que o papel do dólar no sistema global continue a ser enfraquecido, a função de substituição do ouro continuará a reforçar-se.

Resumo

O aumento da proporção de ouro de 14% para 28% marca uma revolução silenciosa na alocação de ativos dos bancos centrais globais. Não se trata de um desafio direto ao dólar — que ainda é a moeda de reserva mundial —, mas de uma estratégia mais sofisticada de gestão de risco: reconhecendo a liderança do dólar, os países aumentam as suas reservas de ouro para fazer hedge contra o risco de uma única moeda. A pesquisa do Morgan Stanley revela uma realidade: num mundo cada vez mais multipolar, os bancos centrais já começam a votar com os pés, e o ouro está a tornar-se a força mais poderosa de contenção da hegemonia do dólar. No curto prazo, políticas como as do Trump, dados de inflação, entre outros fatores, continuarão a impulsionar o preço do ouro, mas, a longo prazo, a evolução desta tendência dependerá de como o papel do dólar na economia financeira global evoluirá.