A política de juros dos EUA em 2026, com maior probabilidade de manutenção — O que as atas do Fed revelam sobre os conflitos dos responsáveis pela política

De acordo com uma reportagem da PANews, os minutes do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) realizado a 9 e 10 de dezembro revelaram que há uma probabilidade crescente de manter as taxas de juro inalteradas na próxima reunião, em janeiro de 2026. Quase todos os participantes consideram que, se a inflação continuar a diminuir de forma sustentada, uma redução adicional das taxas de juro seria apropriada, embora ainda haja divergências quanto ao momento e à magnitude dessa redução. Essa incerteza é, atualmente, a principal característica das decisões de política do Federal Reserve (FRB).

Apoio à redução das taxas e o “equilíbrio delicado” entre posições opostas

Um aspecto interessante dos minutes é a expressão de alguns participantes que apoiaram a redução das taxas de juro, referindo-se a ela como um “equilíbrio delicado”. Isso sugere que a opção de manter as taxas inalteradas também poderia ter sido plenamente justificada. De fato, há registros de participantes que afirmaram que “manter a faixa-alvo das taxas também era uma possibilidade de apoio”.

Essa situação complexa ilustra o quão difícil tem sido para os responsáveis pela política do FRB tomar decisões. Alguns participantes indicaram que, após a redução da faixa de taxas nesta reunião, “seria apropriado manter a faixa-alvo por um período de tempo”. Ou seja, há uma postura cautelosa de adotar uma abordagem gradual, com uma pausa para observação após uma única redução.

O consenso mediano divulgado após a reunião indicava uma redução de 25 pontos base em 2026, mas as previsões individuais variam bastante. Essa ampla dispersão nas projeções simboliza a profundidade das divergências entre os participantes. Por outro lado, muitos investidores esperam pelo menos duas reduções de taxas ao longo do próximo ano, o que evidencia uma clara discrepância entre as expectativas do mercado e as do banco central.

Inflação e desemprego — duas ameaças que dividem os responsáveis pela política

Outro ponto destacado pelos minutes foi a profunda divergência de opiniões entre os responsáveis pela política acerca de qual ameaça é mais grave para a economia dos EUA: inflação ou desemprego. A maioria dos participantes afirmou que “uma transição para uma postura mais neutra na política ajudaria a evitar uma deterioração severa do mercado de trabalho”.

No entanto, alguns participantes expressaram preocupações opostas, alertando para o “risco de uma inflação elevada se estabelecer”. Eles advertiram que, nesse cenário, uma nova redução das taxas de juro poderia ser interpretada como um sinal de fraqueza no compromisso de atingir a meta de inflação de 2%. Essa declaração demonstra cautela em relação ao compromisso com a estabilidade de preços e reforça a importância de manter a credibilidade na política monetária.

Assim, os responsáveis pela política estão divididos entre a necessidade de continuar com políticas de afrouxamento para proteger o mercado de trabalho e a de manter uma postura restritiva para controlar a inflação.

A incerteza na tomada de decisão agravada pelos dados conflitantes

Devido ao encerramento do governo entre meados de outubro e novembro, o acesso a dados econômicos de padrão mais usual foi limitado, dificultando ainda mais as decisões de política. Essa lacuna de dados é um fator que contribui para a dificuldade na tomada de decisão.

Desde a reunião, novos dados publicados não têm contribuído para uma maior convergência de opiniões entre os responsáveis. Pelo contrário, continuam a enviar sinais contraditórios. A taxa de desemprego de novembro subiu para 4,6%, atingindo o nível mais alto desde 2021, fortalecendo a posição dos defensores de uma redução de taxas. Ao mesmo tempo, a inflação ao consumidor ficou abaixo das expectativas do mercado, indicando uma possível desaceleração na pressão inflacionária.

Por outro lado, o crescimento econômico do terceiro trimestre foi de 4,3% ao ano, o mais alto em dois anos. Esse crescimento robusto provavelmente aumentará as preocupações com a inflação entre os participantes que se opuseram à redução de dezembro. Um crescimento forte é frequentemente interpretado como um sinal de riscos inflacionários de médio prazo.

Consenso de mercado em direção à manutenção das taxas

Diante desse cenário complexo, o mercado está gradualmente inclinando-se para a possibilidade de manter as taxas inalteradas na reunião do FRB em janeiro de 2026. A dispersão de opiniões entre os responsáveis, os sinais conflitantes dos dados e a dificuldade na tomada de decisão estão levando a uma postura mais cautelosa.

Os responsáveis indicaram que os novos dados que serão divulgados nas próximas semanas podem ser úteis, mas, neste momento, ainda não há uma direção clara. Frente ao trade-off entre inflação e desemprego, a opção do Fed por manter as taxas pode ser uma estratégia de aguardar mais informações antes de tomar uma decisão definitiva.