Entenda o DEX de uma só vez: a lógica de funcionamento das exchanges descentralizadas

No mundo das criptomoedas, há dois campos diferentes em confronto. De um lado, as exchanges centralizadas tradicionais (CEX), que controlam a maior parte do volume de negociações; do outro, as exchanges descentralizadas (DEX), que estão a emergir rapidamente. Mas o que é uma DEX? Simplificando, uma DEX é uma plataforma de negociação sem permissão e não custodial, na maioria das vezes sem necessidade de KYC, onde os utilizadores podem negociar livremente sem precisar de se registrar ou fazer login. DEX é a abreviação de Decentralized Exchange, representando uma nova forma de negociação.

Nos estágios iniciais do desenvolvimento das DEX, houve um período crucial em que o volume de negociações mensal ultrapassou os 4 bilhões de dólares, representando 4% do volume das exchanges centralizadas, estabelecendo um recorde histórico na altura. Ao mesmo tempo, a percentagem de mercado das DEX subiu de 2,1% para 3,95%, uma taxa de crescimento suficiente para demonstrar o desejo do mercado por negociações descentralizadas. Hoje em dia, as DEX tornaram-se uma parte indispensável do ecossistema cripto, com uma aceitação de mercado em contínua ascensão.

Dois modos de negociação nas DEX: Ordem e Pool de Liquidez

Quando discutimos o que é uma DEX, é fundamental entender as suas duas principais formas de funcionamento. A primeira é a DEX baseada em ordens, que utiliza um modelo de pareamento ponto a ponto (P2P). Uma ordem de compra de um trader é pareada com uma ordem de venda de outro, e a transação só é concluída após essa correspondência. Este modelo funciona bem em exchanges centralizadas, devido à liquidez suficiente e spreads estreitos. No entanto, ao transferir esse conceito para uma DEX, surgem desafios.

As DEX baseadas em ordens permitem aos utilizadores submeter dois tipos de ordens. As ordens limitadas permitem definir o preço e quantidade de compra, enquanto as ordens de mercado são executadas imediatamente ao melhor preço disponível. Projetos como IDEX, EthFinex e EtherDelta adotaram este modelo. A vantagem destas DEX é uma experiência semelhante à de uma exchange tradicional, bastando trocar o login por uma ligação à carteira. Com profundidade suficiente, os ativos podem ser transferidos diretamente para a carteira após serem convertidos por contratos inteligentes, proporcionando aos utilizadores uma sensação real da característica de confiança zero das transações blockchain.

Por outro lado, o segundo modo — as DEX com pools de liquidez — oferece uma lógica completamente diferente. Neste modelo, não é necessário esperar por um contraparte; todas as negociações interagem com um fundo de liquidez predefinido. Após submeter uma ordem, um algoritmo decide automaticamente o preço de execução. Cada transação passa pelo mesmo pool de liquidez, resultando em maior velocidade e uma experiência de utilizador mais fluida.

Porque é que o mercado DeFi precisa de Automated Market Makers (AMM)?

Muitos perguntam: por que razão as DEX baseadas em ordens não se tornaram a norma, sendo substituídas pelos pools de liquidez? A resposta reside na particularidade do ecossistema DeFi. Os tokens nesta área estão frequentemente em fases iniciais de desenvolvimento, com poucos seguidores e participantes de mercado limitados. Isto cria um ciclo vicioso: liquidez insuficiente → grande volatilidade de preços → evitam-se negociações → liquidez ainda mais escassa.

Neste ambiente, as DEX baseadas em ordens simplesmente não funcionam. Sem traders suficientes a fornecer cotações simultaneamente, as ordens muitas vezes não encontram correspondência, resultando numa experiência de negociação pobre. Os algoritmos de Automated Market Makers (AMM) resolvem elegantemente este problema. Reúnem fundos de provedores de liquidez, usando modelos matemáticos para fornecer cotações automáticas, permitindo que as negociações continuem independentemente do número de participantes.

Embora a tecnologia AMM exista há mais de uma década na academia e na teoria dos jogos, só nos últimos anos explodiu na comunidade cripto. Os AMMs não apenas imitam o comportamento de market makers tradicionais, mas também são totalmente automatizados através de contratos inteligentes. Qualquer pessoa pode tornar-se um provedor de liquidez e ganhar uma parte das taxas de transação. Esta abordagem democratizada impulsionou o crescimento acelerado do ecossistema DeFi.

Como os AMMs revolucionam o ecossistema DEX

A inovação central do modelo AMM reside no design do pool de liquidez. Diferente das DEX baseadas em ordens, as DEX com AMM não dependem de negociação de preços entre compradores e vendedores. Em vez disso, usam algoritmos predefinidos para fornecer cotações para cada transação. Cada plataforma AMM pode ter o seu próprio algoritmo, resultando em pequenas diferenças nos mecanismos de negociação.

Até agora, o Uniswap tornou-se o líder absoluto no espaço DEX. Adotando o modelo AMM, permite que qualquer pessoa forneça liquidez à plataforma e ganhe taxas de transação. As taxas recebidas pelos provedores de liquidez no Uniswap provêm das atividades de negociação de outros utilizadores. Este design tornou a provisão de liquidez uma estratégia de investimento viável, atraindo um grande fluxo de capital.

Além do Uniswap, projetos como Bancor, Balancer e Curve continuam a inovar na tecnologia AMM. A Curve foi otimizada para pares de stablecoins, oferecendo menor slippage. O Balancer permite aos utilizadores criar pools de liquidez com combinações de pesos personalizadas. Essas inovações tornam os AMMs cada vez mais flexíveis e adaptáveis a diferentes cenários de negociação.

As vantagens do AMM superam em muito o modelo tradicional de market making: oferece um ambiente de negociação seguro e confiável, sem restrições geográficas ou necessidade de custodiar fundos. Essas características permitem que as DEX operem 24/7 para utilizadores globais, eliminando completamente as limitações de localização e horário das exchanges centralizadas.

O papel central das DEX no ecossistema DeFi

As exchanges descentralizadas deixaram de ser uma simples definição de “o que é uma DEX”. Tornaram-se uma infraestrutura fundamental do ecossistema DeFi. O desenvolvimento de aplicações DeFi depende do suporte das DEX — seja na mineração de liquidez, yield farming ou negociação de derivativos, as DEX oferecem canais de negociação indispensáveis.

Com a evolução tecnológica, as DEX modernas tornam-se cada vez mais amigáveis ao utilizador. Interfaces mais intuitivas, processos de negociação mais simples e custos decrescentes. Quando a eficiência do uso de fundos for ainda maior e os riscos de mercado controlados, o volume de capital no DeFi deverá experimentar um crescimento explosivo, com as DEX a serem os principais beneficiários.

Para utilizadores que desejam experimentar as DEX, a melhor abordagem é tentar por si próprios. Seja trocando tokens no Uniswap ou fornecendo liquidez em outras plataformas AMM, perceberá que as DEX não são complicadas, mas sim repletas do charme e potencial da blockchain. A escolha de uma DEX depende, em última análise, de qual plataforma melhor atende às suas necessidades de negociação.

DEX: o futuro da infraestrutura DeFi

As exchanges descentralizadas deixaram de ser uma novidade periférica para se tornarem o centro do palco, e isso é um facto incontestável. O que é uma DEX? Não é apenas uma nova ferramenta de negociação, mas uma expressão do espírito de democratização da blockchain. A tecnologia de Automated Market Makers permite que qualquer pessoa seja um provedor de liquidez, rompendo o monopólio dos market makers na finança tradicional.

O desenvolvimento das DEX prova a viabilidade de uma arquitetura descentralizada. Garantindo segurança, transparência e ausência de confiança, continuam a oferecer uma experiência de uso comparável às exchanges centralizadas. Com a evolução do ecossistema e avanços tecnológicos, as DEX continuarão a aprofundar o seu papel no DeFi, tornando-se uma ponte que conecta ativos, liquidez e traders. Quando compreender verdadeiramente a lógica de funcionamento das DEX, perceberá por que estão a moldar o futuro do mercado financeiro.