A controvérsia do lançamento de tokens da Linea revela a crise do L2: qual será o caminho da expansão do Ethereum?

Três anos de interação, dezenas de milhares de dólares investidos, e no final apenas alguns milhares de dólares em tokens airdrop — o TGE (Token Generation Event) que a Linea está prestes a realizar deixou muitos participantes profundamente desapontados. Como uma das redes L2 mais aguardadas da Consensys, o evento de emissão de tokens da Linea não só gerou ampla discussão na comunidade, como também refletiu de forma indireta a crise profunda que todo o ecossistema L2 enfrenta.

Por trás dessa controvérsia, há uma questão ainda maior: será que a solução de escalabilidade L2, que o fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, tinha grande esperança, já se tornou um beco sem saída?

Três anos de espera frustrada: situação atual do token da Linea muito abaixo das expectativas

A história da Linea começou com sonhos de um futuro promissor para o L2. Como representante do “ramo ortodoxo do Ethereum”, a Linea sempre foi vista pela indústria como uma das redes mais promissoras no espaço L2. No entanto, quando essa expectativa finalmente se concretizou na forma de uma emissão de tokens, ela foi recebida com decepção geral pelos investidores.

De acordo com informações públicas, muitos usuários que investiram pesado na interação com a Linea afirmam que, embora tenham gastado dezenas de milhares de dólares, o valor dos tokens airdrop que receberam pode ser de apenas alguns milhares de dólares, ou até menos. Essa enorme discrepância entre expectativas e realidade levou os participantes a questionar: será que todo esse investimento de três anos valeu a pena?

Este não é um problema exclusivo da Linea. Todo o ecossistema L2 está passando por uma fase de “perda de confiança”. Muitos usuários, após investir tempo e dinheiro, percebem que os retornos estão muito abaixo do esperado, o que prejudica gravemente a confiança nos projetos L2.

Atividade das redes L2 continua a cair: a verdade por trás dos dados

A dificuldade da Linea é claramente refletida nos números.

Segundo o mais recente relatório do TheBlock, em 9 de setembro, a média de transações semanais nas principais redes L2 variou bastante: Base lidera com 11,56 milhões de transações, Arbitrum com 2,36 milhões, Optimism com 1,15 milhões, enquanto a Linea registra apenas 211 mil transações. Esses números não só estão muito abaixo das principais redes do setor, como também indicam que, como um projeto que já foi uma estrela, a popularidade real da Linea está em rápida diminuição.

Ainda mais preocupante é o colapso na atividade de usuários. Tomando como exemplo o número de endereços ativos diários, a Linea tinha apenas 56 mil em 9 de setembro, uma queda de mais de 90% em relação aos cerca de 750 mil endereços ativos diários em julho de 2024. Este é um número alarmante, indicando que a Linea, que antes atraía uma grande base de usuários, está passando por uma perda de usuários sem precedentes.

Todo o ecossistema L2 enfrenta dificuldades semelhantes. As redes ZK da série ZK têm desempenho ainda mais fraco: Scroll tem cerca de 6300 endereços ativos diários, zkSync Era registra apenas 2,5 mil transações, e Polygon zkEVM virou uma “rede fantasma”. O que antes era uma pista de esperança para o setor, agora se torna um ecossistema sem vitalidade.

O verdadeiro caminho do Ethereum: stablecoins e ecossistema RWA

De forma irônica, embora as redes L2 estejam em crise, elas continuam desempenhando um papel estratégico insubstituível dentro do ecossistema Ethereum.

Primeiro, a acumulação de TVL (Total Value Locked). Segundo dados do l2beat, até 10 de setembro, o TVL total das redes L2 do Ethereum atingiu US$ 54,7 bilhões. Embora tenha caído em relação ao pico de US$ 65,5 bilhões em dezembro de 2024, ainda representa uma quantidade considerável de liquidez dentro do ecossistema Ethereum.

Segundo, a conexão fluida com o setor financeiro tradicional. Além de redes nativas de criptomoedas como Arbitrum e Optimism, empresas tradicionais de tecnologia como Sony lançaram a cadeia L2 Soneium, a Ant Group, da Alibaba, lançou a cadeia RWA L2 Jovay, e a Robinhood criou uma plataforma de tokenização de ações baseada em Arbitrum, todos demonstrando um fato: as redes L2 estão se tornando uma ponte para ativos tradicionais entrarem no mundo blockchain.

Isso significa que o futuro do L2 pode não estar na prosperidade de seu ecossistema nativo, mas sim no seu valor como infraestrutura. O caminho para uma ruptura no ecossistema Ethereum deve focar em duas direções:

Primeiro, aprofundar o ecossistema de stablecoins. Com o surgimento de novas narrativas como PayFi e DePIN, as stablecoins deixam de ser apenas pares de troca e começam a evoluir como uma infraestrutura financeira. A Linea e outras redes L2 devem concentrar seus esforços em fornecer suporte de camada base para esse ecossistema de stablecoins.

Segundo, a grande escala de ativos RWA na blockchain. 2025 marcará o décimo aniversário do lançamento principal do Ethereum e será um período crucial para o crescimento do setor RWA. Cada vez mais empresas listadas estão considerando aumentar suas reservas em ETH e promover a tokenização de ativos tradicionais, como ações, para abraçar a blockchain. As redes L2 devem se tornar os principais suportes nesse processo.

Bolha ou nutriente? Outro lado do ecossistema L2

Ao olhar para 2025, é preciso admitir uma realidade: a maioria das redes L2 está presa em um ciclo vicioso de “financiamento → emissão de tokens → desaparecimento”. A Linea é apenas o mais recente exemplo desse ciclo.

Muitos projetos, devido ao desempenho fraco de seus tokens e à escassez de aplicações no ecossistema, vão gradualmente desaparecendo do mercado, tornando-se apenas fragmentos na longa história das criptomoedas. Mas isso não significa uma negação total do ecossistema L2. Na verdade, mesmo nesse cenário aparentemente sombrio, há uma grande quantidade de inovação nascente.

Embora a Linea e outras redes L2 tenham decepcionado em termos de desempenho de tokens e prosperidade do ecossistema, elas trouxeram inovações tecnológicas, melhorias de produtos e novas narrativas ao mercado cripto. Se o L2 fosse uma bolha, essa bolha também seria o solo fértil para a próxima geração de produtos inovadores. Sob essa perspectiva, a existência da Linea não é uma “história negra do setor”, mas uma consequência natural do desenvolvimento do setor blockchain em determinado estágio.

Quanto à possibilidade de o ecossistema Ethereum alcançar uma verdadeira ruptura por meio de stablecoins, RWA e outras novas direções, ainda é uma questão de tempo. Mas uma coisa é clara: confiar apenas na “prosperidade do ecossistema nativo” do L2 não é mais uma estratégia viável. O Ethereum precisa de novas narrativas de valor para impulsionar seu desenvolvimento contínuo.