Qual é o melhor empréstimo privado de instituições? Como os 5 principais protocolos RWA estão a remodelar a alocação de fundos em 2026

As funds institucionais enfrentam um dilema de decisão sem precedentes. De uma transição do finanças tradicionais para a implementação em blockchain, deixou de ser uma questão de “querer ou não” e passou a ser “qual é a mais adequada”. Quando as instituições avaliam onde alocar dezenas de bilhões de dólares em ativos de empréstimos privados, cinco principais protocolos de RWA oferecem caminhos completamente diferentes — Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network e Polymesh. Não se trata apenas de uma escolha técnica, mas de uma decisão estratégica que envolve privacidade, conformidade, eficiência e escala.

Se procura uma infraestrutura on-chain adequada para sua instituição, esta análise ajudará a compreender as vantagens e limitações reais de cada plataforma.

Ponto de inflexão do mercado: 19,3 bilhões de dólares de capital institucional prontos para serem tokenizados

A tokenização de RWA de nível institucional evoluiu de projetos marginais para uma tendência mainstream. Até o início de janeiro de 2026, o volume de ativos implantados na blockchain já se aproximava de 200 bilhões de dólares — um crescimento de quase 3 vezes em relação aos 60-80 bilhões de dólares no início de 2024.

Isso não é uma bolha. É uma real transferência de fundos.

Composição prática do mercado segmentado:

De acordo com o snapshot mais recente de rwa.xyz, os diferentes tipos de ativos apresentam trajetórias de crescimento distintas:

• Títulos do governo e fundos do mercado monetário: cerca de 80-90 bilhões de dólares, representando 45%-50%, crescimento estável porém com maior base
• Mercado de empréstimos privados: 20-60 bilhões de dólares, 20%-30%, apesar de menor base, é o setor de crescimento mais rápido
• Ações tokenizadas: mais de 400 milhões de dólares, crescimento mais acelerado, impulsionado principalmente pela Ondo Finance

Para gestores de ativos e bancos, esse é um momento crucial: empréstimos privados tradicionais oferecem rendimentos anuais de 8%-12%, mas têm ciclos de liquidação longos e liquidez limitada. A implantação na blockchain possibilita acesso 24/7, liquidação T+0 e retornos transparentes de 3,3%-4,6% em ativos AAA — uma conta simples para CFOs que gerenciam dezenas de bilhões de capital ocioso.

Três fatores centrais que aceleram a decisão de “ir para a blockchain”

Atratividade real do arbitragem de retorno

As taxas de retorno de títulos do governo nos mercados tradicionais ficam entre 4%-6%, limitadas por ciclos de liquidação T+2. Já as versões tokenizadas oferecem retornos iguais ou superiores, com liquidação em frações de segundo. Para os responsáveis financeiros das instituições, isso representa uma melhoria concreta de rendimento — especialmente quando há dezenas de bilhões de dólares em caixa.

Estabelecimento gradual do quadro regulatório

A MiCA (Regulamentação de Mercados de Criptomoedas da UE) já é obrigatória em 27 países; a SEC dos EUA promove o framework de valores mobiliários on-chain através do projeto ProjectCrypto; a carta de não-ação (No-Action Letter) obtida pela DTCC permite que provedores tradicionais de infraestrutura financeira tokenizem ativos legalmente. A regulamentação deixou de ser um obstáculo e passou a ser um catalisador.

Maturidade da infraestrutura no ponto de inflexão

A Chronicle Labs já gerenciou mais de 20 bilhões de dólares em valor total bloqueado (TVL); empresas de auditoria de segurança como Halborn concluíram certificações de segurança para os principais protocolos de RWA. Essas infraestruturas atingiram os padrões de responsabilidade fiduciária necessários para instituições — condição essencial antes de grandes implantações.

Centrifuge na liderança: o praticante da tokenização de empréstimos privados

Entre os cinco protocolos principais, a Centrifuge já realizou o que outras plataformas ainda estão planejando — a implantação de capital institucional real para a tokenização de empréstimos privados.

Até dezembro de 2025, o TVL da Centrifuge disparou para entre 1,3 e 1,45 bilhões de dólares, impulsionado por implantações reais de instituições, não por capital especulativo. Essa diferença é fundamental.

Casos de implantação prática que comprovam a viabilidade:

Parceria com Janus Henderson

A gestora de ativos global Janus Henderson (com 373 bilhões de dólares sob gestão) está implantando seus títulos de empréstimo garantidos (CLO) na Centrifuge. O fundo Anemoy AAACLO é um CLO AAA totalmente on-chain, gerenciado pela equipe de investimentos da Janus Henderson — usando o mesmo processo de investimento do ETF AAACLO de 21,4 bilhões de dólares sob gestão. Não é um projeto piloto, mas uma alocação de capital real.

Plano de financiamento Grove

O fundo Grove, do ecossistema Sky, comprometeu um orçamento de 1 bilhão de dólares para distribuição de empréstimos privados, com um capital inicial de 50 milhões de dólares. A equipe de gestão inclui ex-profissionais da Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital e Hildene Capital Management — todos construtores de infraestrutura de nível institucional.

Por que o modo de operação exclusivo da Centrifuge é ideal para empréstimos privados:

Ao contrário dos concorrentes, a Centrifuge realiza a tokenização de crédito na fase de emissão, e não apenas agrupa ativos off-chain:

1. Os emissores gerenciam fundos por meio de processos transparentes e unificados
2. Investidores institucionais alocam stablecoins para investir
3. Após aprovação de crédito, os fundos vão para o tomador
4. Os pagamentos são distribuídos automaticamente aos detentores de tokens proporcionalmente
5. Rendimentos anuais de ativos AAA entre 3,3%-4,6%, totalmente transparentes e auditáveis

Esse design é especialmente atraente para gestores de ativos: reduz custos de distribuição, aumenta a transparência e permite que investidores institucionais, que normalmente não atendem aos mínimos de fundos privados tradicionais, participem.

Em 8 de janeiro de 2026, a Centrifuge anunciou uma parceria com a Chronicle Labs para oráculos — o que significa que o framework de prova de ativos já está em uso real, fornecendo dados de participação criptografados, cálculo transparente do valor líquido dos ativos (NAV) e relatórios de conformidade. Para os LPs e auditores, isso resolve suas maiores preocupações de risco.

Rayls Labs vs Centrifuge: bancos vs gestoras, qual é o cenário de empréstimos ideal para você?

Diferentes instituições têm definições distintas de “qual é a melhor opção”. Bancos e gestoras têm necessidades distintas, e Rayls Labs e Centrifuge representam exatamente esses dois caminhos diferentes.

Rayls Labs: criado para privacidade bancária

A Rayls Labs se posiciona como uma ponte regulada que conecta bancos ao DeFi. Desenvolvida pela fintech brasileira Parfin, conta com apoio de FrameworkVentures, ParaFiCapital, ValorCapital e AlexiaVentures, e sua arquitetura é uma blockchain pública permissionada compatível com EVM, projetada para reguladores.

O stack de privacidade Enygma da Rayls oferece exatamente o que os bancos precisam:

• Provas de conhecimento zero: garante confidencialidade das transações
• Criptografia homomórfica: permite operações em dados criptografados sem precisar decifrá-los
• Operações nativas entre blockchains públicas e redes privadas
• Pagamentos confidenciais: suporte a trocas atômicas e liquidações embutidas
• Conformidade programável: revela dados seletivamente a auditores designados

Casos reais incluem o piloto de liquidação transfronteiriça de CBDC do Banco Central do Brasil, tokenização de contas a receber reguladas pela Núclea, e fluxos de trabalho de pagamentos confidenciais para clientes com nós privados.

Em 8 de janeiro de 2026, a Rayls anunciou a conclusão de uma auditoria de segurança pela Halborn — uma certificação institucional crucial para bancos que avaliam implantações em produção. Ainda mais, a aliança AmFi (maior plataforma de tokenização de crédito privado do Brasil) planeja implantar 1 bilhão de dólares em ativos tokenizados na Rayls até junho de 2027, com 5 milhões de tokens RLS como recompensa.

Isso representa uma das maiores promessas de RWA institucional já feitas em qualquer ecossistema de blockchain.

Centrifuge vs Rayls: qual é mais adequado para você?

Resumindo, se você é um banco ou banco central, a Rayls é a mais adequada. Se é uma gestora ou fundo, a Centrifuge já foi comprovada.

Ondo Finance: a corrida pela expansão de tokenização de ações cross-chain

A Ondo Finance realizou a expansão mais rápida de uma plataforma de instituições para varejo — evoluindo de um protocolo focado em títulos do governo para a maior plataforma de tokenização de ações públicas.

Dados até janeiro de 2026:

• TVL: 1,93 bilhões de dólares
• Ações tokenizadas: mais de 400 milhões de dólares, representando 53% do mercado
• Participação em USDY na Solana: cerca de 176 milhões de dólares

Em 8 de janeiro de 2026, a Ondo lançou simultaneamente 98 novos ativos tokenizados, incluindo ações e ETFs de setores como IA, veículos elétricos e temas de investimento. Não se trata de um experimento gradual, mas de uma rápida expansão em grande escala.

A Ondo planeja lançar ações e ETFs tokenizados nos EUA na rede Solana no primeiro trimestre de 2026 — uma tentativa agressiva de entrar na infraestrutura amigável ao varejo. Segundo o roadmap, a meta é superar 1.000 ativos tokenizados.

Importante notar que, mesmo com a queda de preços dos tokens, o TVL da Ondo atingiu 19,3 bilhões de dólares. O sinal mais relevante: o crescimento do protocolo prioriza a expansão real, não a especulação. Esse crescimento é impulsionado principalmente pela demanda de títulos do governo por parte de instituições e protocolos DeFi por rendimentos de stablecoins ociosas.

A Ondo já estabeleceu relações de custódia com corretoras e dealers, concluiu auditoria de segurança Halborn e lançou produtos em três das principais blockchains (Ethereum, BNB Chain, Solana) em menos de seis meses, criando uma vantagem difícil de ser superada. Seus concorrentes, como a Backed Finance, têm um volume de ativos tokenizados de aproximadamente 162 milhões de dólares.

Por outro lado, a Ondo ainda enfrenta desafios: a volatilidade de preços fora do horário de negociação — embora os tokens possam ser transferidos a qualquer momento, a precificação ainda depende do horário de funcionamento das exchanges, podendo gerar uma diferença de arbitragem de 1%-3% durante a noite nos EUA.

Canton Network e Polymesh: as novas escolhas de infraestrutura para Wall Street

Canton Network e Polymesh representam duas respostas distintas do mercado financeiro tradicional à questão “qual é a melhor blockchain”.

Canton Network: a migração on-chain do DTCC

A Canton é uma resposta ao conceito de blockchain institucional para DeFi sem permissão. Participam do projeto o DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation), Blackstone, Goldman Sachs e Citadel Securities — todos provedores de infraestrutura central de Wall Street.

Em dezembro de 2025, a Canton firmou parceria com o DTCC — não apenas um projeto piloto, mas um compromisso de construir a infraestrutura de liquidação de valores mobiliários dos EUA. Com aprovação de uma carta de não-ação (No-Action Letter) da SEC, os títulos do Tesouro dos EUA custodiados pelo DTCC poderão ser tokenizados nativamente na Canton, com lançamento de um MVP controlado previsto para o primeiro semestre de 2026.

A arquitetura de privacidade da Canton é baseada em contratos inteligentes na camada de protocolo, usando Daml:

• Contratos definem quais participantes podem ver quais dados
• Reguladores podem acessar registros completos de auditoria
• Contrapartes podem consultar detalhes de transações
• Concorrentes e o público não veem informações de transações
• Atualizações de estado são propagadas de forma atômica na rede

Para instituições de Wall Street acostumadas a usar Bloomberg Terminal e dark pools para negociações confidenciais, esse design equilibra eficiência de blockchain e privacidade de transações — claro que, na prática, o mercado financeiro tradicional nunca exporia atividades proprietárias em um livro público transparente.

Em 8 de janeiro de 2026, a Temple Digital Group lançou uma plataforma de negociações privadas na Canton, com matching em tempo quase real via livro de ordens centralizado. Parceiros do ecossistema incluem a Franklin D. Roosevelt (gestora de 82,8 bilhões de dólares em fundos de mercado monetário) e o JPMorgan (que realiza liquidações de pagamento via JPMCoin).

Polymesh: o design nativo de conformidade na camada de protocolo

O Polymesh se destaca por sua conformidade na camada de protocolo, e não por complexidade de contratos inteligentes. Como uma blockchain projetada especificamente para valores mobiliários regulados:

• Autenticação de identidade na camada de protocolo: por meio de provedores de due diligence autorizados
• Regras de transferência embutidas: transações não conformes falham na fase de consenso
• Liquidação atômica de pagamentos: concluída em até 6 segundos com finalidade definitiva

Integrações de produção incluem Republic (que suporta emissão de valores mobiliários privados) e AlphaPoint (que conecta mais de 150 mercados em 35 países). A grande vantagem é que não há necessidade de auditorias específicas de smart contracts — o protocolo se adapta automaticamente às mudanças regulatórias, impossibilitando transferências não conformes.

Como escolher a melhor solução para sua instituição? Uma matriz prática de protocolos

Com base nas necessidades específicas da sua organização, os critérios de escolha devem ser:

Se a privacidade é prioridade máxima → Rayls Labs

• Cenários de uso: liquidação interbancária, CBDC, pagamentos confidenciais
• Características: provas de conhecimento zero, auditoria seletiva
• Validado em: piloto de CBDC do Banco Central do Brasil

Para ações tokenizadas e expansão ao varejo → Ondo Finance

• Cenários de uso: distribuição de ativos tokenizados, liquidez cross-chain
• Características: TVL de 1,93 bilhões de dólares, mais de 98 ativos, suporte a Solana
• Validado: crescimento contínuo durante fase de mercado de consolidação

Para crédito institucional e fundos de gestão → Centrifuge

• Cenários de uso: tokenização de empréstimos privados, distribuição de fundos
• Características: TVL de 13-14,5 bilhões de dólares, reconhecimento de Janus Henderson, plano Grove
• Validado: implantação real de US$ 214 bilhões sob gestão

Para infraestrutura de liquidação na Wall Street → Canton Network

• Cenários de uso: tokenização de títulos do Tesouro, liquidação de operações institucionais
• Características: parceria com DTCC, privacidade estilo dark pool, Daml
• Validado: MVP previsto para o primeiro semestre de 2026

Para prioridade na conformidade de valores mobiliários → Polymesh

• Cenários de uso: emissão regulada, tokens de valores mobiliários
• Características: autenticação de identidade na camada de protocolo, regras de transferência embutidas
• Validado: integração com Republic, AlphaPoint

Marcos-chave de 2026: execução acima de arquitetura

Nos próximos 18 meses, tudo será decidido. O mercado não acredita mais em planos — resultados são o único critério de avaliação.

Primeiro trimestre: Ondo lança 98+ ações tokenizadas na Solana

• Testar se a distribuição varejista gera liquidez sustentável
• Indicador de sucesso: mais de 100 mil detentores, demonstrando demanda real

Primeiro semestre: MVP da Canton com parceria do DTCC

• Validar a viabilidade de liquidação de títulos do Tesouro dos EUA na blockchain
• Impacto potencial: transferência de trilhões de dólares para infraestrutura on-chain

Em andamento: implantação de US$ 1 bilhão na Grove pela Centrifuge

• Testar na prática a tokenização de crédito de instituições
• Se bem-sucedido, aumentará a confiança de gestores de ativos

Em andamento: objetivo de US$ 1 bilhão na AmFi pela Rayls

• Testar adoção de infraestrutura de privacidade em empréstimos privados
• Meta para junho de 2027, com validação prática de privacidade institucional

O futuro do capital institucional: trajetória de crescimento de 2026 a 2028

O mercado cresceu de 6-8 bilhões de dólares em início de 2024 para 197 bilhões. Para atingir a meta de 2-4 trilhões até 2030, é necessário um crescimento de 50 a 100 vezes — um número agressivo, mas não inatingível, considerando fatores como:

Previsões de crescimento por setor:

• Empréstimos privados: de 20-60 bilhões para 150-2000 bilhões de dólares (menor base, maior taxa de crescimento, setor disputado por Centrifuge e Rayls)
• Títulos do governo tokenizados: potencial de até 5 trilhões de dólares se fundos do mercado monetário migrarem para a blockchain
• Imóveis e commodities: previsão de 3-4 trilhões de dólares (dependendo da digitalização de registros imobiliários)

Marcos de centenas de bilhões de dólares previstos para 2027-2028

Distribuição estimada:

• Crédito privado: US$ 30-40 bilhões
• Títulos do governo: US$ 30-40 bilhões
• Ações tokenizadas: US$ 20-30 bilhões
• Imóveis/commodities: US$ 10-20 bilhões

Conclusão: qual é a melhor opção para você?

A configuração do mercado de RWA institucional em início de 2026 revela uma tendência surpreendente: não há um único vencedor, pois não há um único mercado.

Essa diversidade é o que deve orientar o desenvolvimento da infraestrutura.

Cada protocolo resolve problemas diferentes. A melhor escolha não é a blockchain mais avançada, mas aquela que resolve suas necessidades específicas de conformidade, operação e competitividade.

• Se você é um banco: Rayls oferece privacidade institucional
• Se você é uma gestora: Centrifuge já foi comprovada na prática
• Se busca escala varejista: Ondo fornece liquidez cross-chain
• Se é uma instituição de Wall Street: Canton oferece infraestrutura de liquidação
• Se prioriza conformidade regulatória: Polymesh é a solução nativa

A decisão das instituições determinará tudo. E essas escolhas moldarão o setor na próxima década, entre 2026 e 2028.

Execução vem antes de arquitetura. Resultados valem mais que planos.

A migração de trilhões de ativos está em andamento.