Dados de "negociação fora de bolsa" revelam: fim da era das moedas concorrentes, instituições mantêm-se firmes em BTC e ETH

De acordo com a mais recente análise de mercado da market maker Wintermute, o mercado de criptomoedas está a passar por uma transformação estrutural fundamental. Através do rastreamento de dados de negociação OTC, esta instituição descobriu uma nova realidade claramente marcada por números estatísticos: o capital está a ocorrer uma transferência de concentração em grande escala. O antigo ciclo de mercado de “Bitcoin comendo carne, altcoins bebendo sopa” ficou para trás, dando lugar a um novo padrão onde a liquidez está altamente concentrada em poucos ativos de topo.

O efeito gota a gota desmorona-se — Como os dados OTC estão a remodelar o mapa do mercado

No passado, o mercado seguia uma regra relativamente estável: quando o Bitcoin e o Ethereum subiam, o capital gradualmente espalhava-se por todo o ecossistema de altcoins, formando o chamado “efeito gota a gota”. A Wintermute, ao analisar os seus vastos dados de negociação OTC, descobriu que essa lógica já deixou de ser eficaz.

A liquidez deixou de estar dispersa por milhares de altcoins, concentrando-se precisamente em Bitcoin, Ethereum e em alguns poucos ativos de maior valor de mercado. Isto não é uma evolução natural das preferências do mercado, mas uma mudança estrutural no próprio fluxo de capital. Esta alteração nos dados OTC reflete uma profunda transformação na composição dos participantes do mercado — o domínio de fundos institucionais está a remodelar a lógica do fluxo de capital.

O ciclo de subida das altcoins despenca — De 61 dias para 19 dias

Os dados ilustram claramente o problema. O relatório da Wintermute revela uma realidade decepcionante para muitos investidores de varejo: a duração média do ciclo de alta das altcoins em 2025 é de apenas 19 dias, uma redução significativa em relação aos 61 dias de 2024. Em outras palavras, a janela de lucro das altcoins foi comprimida de cerca de dois meses para menos de três semanas.

Este cambio foi desencadeado pelo colapso rápido do ciclo das memecoin no início do ano. Com o recuo dessa onda de especulação, o espaço de capital no mercado foi ainda mais comprimido, dificultando que ativos fora do mainstream mantenham uma tendência de alta duradoura. Embora o mercado ainda apresente explosões de curto prazo em torno de temas específicos, como DEX, protocolos de pagamento emergentes ou conceitos relacionados com infraestrutura API, esses movimentos geralmente são efémeros, sem suporte de capital subsequente.

O desvio de fundos institucionais — Uma nova era de oligarcas de liquidez

O que realmente está a remodelar o cenário do mercado é a mudança estrutural nos canais de entrada de fundos institucionais. Os principais motores do mercado passaram de uma liderança de investidores de varejo para uma liderança de instituições, incluindo ETFs de spot e empresas que incorporam criptomoedas nos seus balanços (como Strategy, BitMine, entre outras).

Estes canais de fundos institucionalizados são altamente seletivos. Em comparação com a tentativa ampla de investidores de varejo, os investidores institucionais são mais cautelosos, utilizando negociações OTC para focar precisamente nos principais ativos, concentrando uma liquidez enorme em ativos regulados e com risco relativamente controlado, dificultando a saída de capital para o mercado de altcoins.

Outro exemplo, a Finery Markets, uma outra instituição, confirmou essa tendência com seus dados. Eles observaram que os investidores institucionais agora valorizam mais a qualidade na execução e a segurança na liquidação, preferindo alocar fundos em canais estruturados e regulados, ao invés de “surfarem” no mercado de altcoins, que apresenta maior risco e liquidez incerta.

A evolução das estratégias de grandes investidores — De “apostas sazonais” a “movimentos impulsionados por eventos”

Ao mesmo tempo, a lógica operacional dos grandes investidores também está a evoluir. A Wintermute observa que os investidores institucionais estão a reduzir apostas puramente direcionais, adotando estratégias mais táticas e específicas — ou seja, eles começam a ajustar posições com base em notícias e catalisadores de mercado, ao invés de seguir cegamente ciclos sazonais como “subida em outubro”.

A execução das operações tornou-se mais cautelosa e repetível, refletindo uma maturidade crescente nas estratégias de trading e uma mudança na mentalidade dos participantes do mercado, que estão a abandonar o pensamento cíclico tradicional. No setor de derivativos, os contratos por diferença (CFDs) são cada vez mais utilizados devido à sua alta eficiência de capital; as opções também evoluíram de meras ferramentas de especulação para componentes centrais na gestão de portfólios e estratégias de rendimento. O mercado está a caminhar para uma abordagem mais sistemática e estruturada.

Rumo a 2026: Quebrar o ciclo do “forte fica mais forte”

Para o futuro, a Wintermute aponta que 2025 marca o fim da era em que as criptomoedas “voavam com base na narrativa”. A questão central é se a liquidez conseguirá romper o impasse atual.

Existem duas possíveis soluções para quebrar o fenômeno de “quem é forte fica mais forte, quem é fraco fica mais fraco”, mas as probabilidades variam bastante:

Primeiro cenário: expansão do investimento institucional — Se os fundos institucionais, através de ETFs e compras corporativas, estiverem dispostos a ampliar seus ativos para além de Bitcoin e Ethereum, poderá ocorrer uma rotação de capital. Contudo, isso exige que as instituições mudem seus modelos de avaliação de risco, o que é bastante difícil.

Segundo cenário: retorno massivo de investidores de varejo — Uma nova onda de investidores de varejo poderia trazer capital fresco e estimular uma emissão massiva de stablecoins. No entanto, a Wintermute admite que, com base nos sinais atuais do mercado, a probabilidade de isso acontecer é relativamente baixa.

De qualquer forma, os dados OTC já revelaram a chegada de uma nova era: o tempo em que altcoins “subiam ao céu” acabou. Está a emergir um novo mercado mais fragmentado, mais institucionalizado e com liquidez altamente concentrada.