Camada de decisão financeira da Coreia do Sul abre para investimento institucional, milhares de grandes investidores enfrentam decisão de alocação em criptomoedas

A mercado de criptomoedas da Coreia do Sul viveu uma mudança de paradigma sem precedentes em quase uma década. De acordo com as últimas orientações de política do Comissão de Serviços Financeiros da Coreia (FSC), a autoridade reguladora planeja revogar a proibição, vigente desde 2017, de investimentos corporativos em criptomoedas, o que permitirá que milhares de empresas listadas e instituições de investimento profissionais participem legalmente na alocação de ativos digitais. Esta mudança de direção não só representa uma profunda reorientação do pensamento regulatório sul-coreano, como também irá reescrever a composição dos participantes do mercado de criptomoedas no país.

Mudança de política: de restrições severas para abertura controlada

A decisão de 2017 foi um marco divisor na história do mercado de criptomoedas na Coreia. Naquele momento, a explosão do Bitcoin no mercado sul-coreano gerou o fenômeno do “premium de kimchi”, impulsionando uma febre de especulação entre investidores de varejo e uma série de fraudes envolvendo ICOs. Diante dessa situação, as autoridades financeiras adotaram uma postura rígida: proibiram a participação de entidades corporativas e institucionais nas negociações de criptomoedas e, por motivos de combate à lavagem de dinheiro e prevenção de crimes financeiros, passaram a temer que grandes fluxos de capital escapassem da supervisão por meio de ativos digitais.

Essa política permaneceu por quase uma década. Recentemente, no entanto, as autoridades sul-coreanas começaram a reavaliar sua postura. Segundo informações divulgadas pela mídia local, a FSC compartilhou, durante uma reunião do grupo de trabalho entre governo e setor privado neste mês, um rascunho de diretrizes que deverá ser oficialmente publicado no início de 2026. Se a implementação for bem-sucedida, as negociações de criptomoedas por parte de empresas e instituições poderão ser oficialmente iniciadas até o final de 2026.

A lógica por trás dessa mudança é bastante clara: à medida que o mercado global de ativos digitais amadurece, com maior participação de instituições, a Coreia do Sul, se permanecer fechada, perderá oportunidades de crescimento. No documento de estratégia de crescimento econômico para 2026 divulgado pelo governo, os ativos digitais já estão explicitamente integrados ao futuro panorama financeiro do país, refletindo uma nova compreensão do setor por parte das altas esferas de decisão.

Estrutura de decisão concreta: abertura com limites cautelosos

No novo quadro regulatório, as autoridades estabeleceram limites claros para a participação de instituições. Segundo as diretrizes, aproximadamente 3.500 investidores profissionais registrados sob a Lei do Mercado de Capitais poderão participar de programas piloto, incluindo empresas listadas e entidades corporativas qualificadas, excluindo instituições financeiras.

A lógica dos limites é multifacetada: primeiro, o limite de participação será de até 5% do patrimônio líquido anual; segundo, o escopo de investimentos será restrito às 20 principais criptomoedas por valor de mercado, com foco em ativos líquidos como Bitcoin e ETH; por fim, as exchanges deverão definir os ativos elegíveis com base na classificação de valor de mercado publicada semestralmente pela aliança DAXA (formada pelas cinco principais exchanges da Coreia).

No que diz respeito ao mecanismo de negociação, também há uma estrutura detalhada. Ordens de grande volume precisarão ser fracionadas pelas exchanges em lotes menores e executadas de forma gradual, além de monitoramento em tempo real para detectar comportamentos anormais, com o objetivo de evitar que fluxos de capital institucional provoquem volatilidade excessiva ou riscos de liquidez. Essa abordagem demonstra que os reguladores não pretendem abrir as portas de forma irrestrita, mas buscar um equilíbrio entre controle de riscos e estabilidade de mercado.

Reconfiguração do cenário de mercado: de varejo dominando para participação institucional

A proibição de empresas por quase uma década criou uma estrutura de mercado única na Coreia: investidores de varejo praticamente dominam o cenário, enquanto fundos de grandes corporações e empresas listadas permanecem excluídos. Isso contrasta fortemente com mercados maduros globais, onde as instituições lideram. Muitas dessas entidades, especialmente investidores de alta renda, têm buscado oportunidades no exterior, em busca de ambientes mais flexíveis para alocação de ativos digitais.

A implementação das novas regras deve alterar esse panorama. Estimativas do setor indicam que, futuramente, dezenas de trilhões de won (mais de centenas de bilhões de dólares) poderão ingressar no mercado sul-coreano de criptomoedas, o que terá um impacto significativo na liquidez e profundidade de negociação local. Como exemplo, a Naver, gigante da internet que está adquirindo a controladora da exchange Upbit, possui um patrimônio de cerca de 27 trilhões de won. Com o limite de 5%, teoricamente, poderia adquirir aproximadamente 1.000 Bitcoins. Se grandes empresas começarem a atuar de forma ampla, o mercado poderá experimentar uma entrada de recursos sem precedentes.

Além do fluxo direto de capital, a abertura regulatória também deve impulsionar ecossistemas relacionados. Anteriormente, as restrições dificultaram o desenvolvimento de startups de blockchain, empresas de custódia de ativos digitais e outras áreas do setor. Com a nova política, espera-se que esses segmentos ganhem impulso, além de aumentar a cooperação com projetos internacionais de blockchain, fortalecendo a posição da Coreia como centro financeiro de criptomoedas na Ásia.

Desafios reais na oportunidade regulatória

Por outro lado, a abertura também traz desafios complexos de decisão. Entre eles, a eficácia da estratégia de DAT (Digital Asset Treasury, ou Tesouraria de Ativos Digitais Corporativos) permanece incerta. Embora, em teoria, a entrada de instituições possa gerar uma onda de empresas adquirindo criptomoedas, a realidade é mais complexa.

Primeiro, o limite de 5% restringe bastante o tamanho das operações corporativas, dificultando a obtenção de efeitos de escala. Segundo, a narrativa de DAT no mercado global já perdeu força, com muitas empresas de tesouraria digital, além de pioneiras como Strategy, enfrentando perdas significativas em um cenário de queda de preços de moedas e ações. Isso diminui o interesse dos investidores.

Mais importante, alternativas de investimento mais acessíveis, como ETFs de Bitcoin à vista, estão ganhando espaço. Com a entrada de ETFs de Bitcoin à vista em mercados globais, investidores institucionais podem participar da valorização do ativo sem precisar manter moedas físicas, além de evitar custos adicionais de holding. Na Coreia, também há esforços para lançar ETFs de Bitcoin à vista, com previsão de início até o final do ano. Nesse contexto, a atratividade da estratégia de DAT tende a diminuir.

Além disso, o ambiente de mercado também está mudando, tornando menos favoráveis as expectativas de reguladores. Desde o segundo semestre do ano passado, o mercado de criptomoedas na Coreia tem mostrado sinais de desaquecimento, com muitos investidores migrando para o mercado de ações. Até o momento, o índice KOSPI ultrapassou os 4.700 pontos pela primeira vez na história, com setores como semicondutores, IA, construção naval e defesa apresentando fundamentos mais sólidos e maior atratividade. Nesse cenário, a prioridade de grandes empresas em investir em criptomoedas diminui.

Perspectivas: aprimoramento regulatório e testes de mercado

Apesar dos desafios, o sinal de abertura enviado pelas autoridades sul-coreanas é positivo. Nos próximos 12 meses, a implementação de diretrizes detalhadas e o fortalecimento do arcabouço legal serão essenciais para que as empresas possam realmente começar a investir. A efetividade dessa mudança dependerá do empenho das autoridades na execução e da resposta do mercado.

Para a indústria de criptomoedas, no entanto, a abertura regulatória é apenas uma condição externa. É fundamental que o setor desenvolva novas narrativas e estratégias para captar a atenção dos participantes do mercado, pois esse é o verdadeiro desafio atual. A mudança de postura regulatória na Coreia é uma notícia encorajadora, mas o sucesso na transformação do cenário de mercado dependerá do esforço conjunto do mercado e do setor.