O experimento "Nunca Fecha" da NASDAQ: será que o sistema de negociação de 23 horas pode revolucionar o ecossistema das ações nos EUA?

As negociações na bolsa de valores também vão passar a ser 7×24? Este rumor começou a espalhar-se em meados de dezembro de 2025, agitando completamente os mercados de capitais globais. Em 15 de dezembro, a Nasdaq apresentou oficialmente uma solicitação à Securities and Exchange Commission (SEC), planejando estender o horário de negociação de 5 dias por semana, 16 horas por dia, para 5 dias, 23 horas.

Parece apenas uma extensão de 7 horas, mas por trás disso há muito mais do que a simples conveniência para os investidores asiáticos.

De 16 horas para 23 horas: por que deixar a última hora?

Se as ações americanas realmente abrirem para negociação 23 horas por dia, como será o dia dos operadores?

De acordo com o plano da Nasdaq, uma vez aprovado, o mercado começará a negociar às 21h do domingo e continuará até às 20h de sexta-feira. Isso significa que — apenas 1 hora por semana (sexta-feira, das 20h às 21h) será totalmente fechada.

Mas essa hora não é uma simples pausa. Nesse intervalo aparentemente constrangedor, os operadores precisam manter o sistema, realizar testes técnicos e concluir o liquidação das operações. Isso não é uma decisão arbitrária da Nasdaq, mas uma “restrição rígida” de todo o sistema financeiro tradicional.

Corretoras precisam transformar o atendimento ao cliente, controle de risco e manutenção do sistema de negociação em operações 24/7; as instituições de liquidação (como a DTCC) devem atualizar seus sistemas de compensação; as empresas listadas precisam revisar seus relatórios financeiros e o ritmo de divulgação de informações importantes. Todos esses atores terão que reformar profundamente seus processos. A questão é que, no modelo de liquidação centralizada, é necessário um período de parada física para sincronização de dados e liquidação de garantias.

É como os bancos que, após o expediente, ainda precisam fazer reconciliações — por mais avançada que seja a tecnologia, esse passo não pode ser evitado.

Em contrapartida, as criptomoedas e ativos tokenizados, baseados em registros distribuídos (blockchain) e contratos inteligentes, possuem uma característica intrínseca de negociação 24/7/365. Sem fechamento, sem pausa, e sem precisar encaixar processos críticos em uma janela fixa de fim de dia. Isso revela um ponto crucial: a tentativa da Nasdaq de desafiar limites de forma pouco favorável não é uma inovação repentina, mas uma consequência de pressões externas.

À medida que as fronteiras entre mercado de criptomoedas e finanças tradicionais se tornam mais difusas, a demanda global por liquidez em diferentes fusos horários cresce exponencialmente. Estender o horário de negociação, mais do que uma “medida inovadora”, é uma defesa passiva e ativa ao mesmo tempo.

Como a negociação de 23 horas impactará o mercado?

Para ser honesto, “5×23” não garantirá automaticamente uma melhor descoberta de preços. Na verdade, pode se tornar uma espada de dois gumes.

A primeira preocupação é a fragmentação da liquidez. Em teoria, estender o horário de negociação atrairia mais fundos de diferentes fusos horários. Mas, na prática, a demanda limitada de negociação é diluída ao longo de um período mais longo. Especialmente no período noturno, onde o volume de negociações já é menor, a extensão pode ampliar o spread e levar à escassez de liquidez, elevando os custos de transação. Em períodos de baixa liquidez, movimentos de compra ou venda podem se tornar mais fáceis de manipular.

A segunda questão é a mudança na estrutura de poder de precificação. Dados da NYSE mostram que, no segundo trimestre de 2025, o volume de negociações fora do horário regular (pré e pós-mercado) ultrapassou 2 bilhões de ações, com um valor de 62 bilhões de dólares, representando 11,5% do volume total de negociações de ações nos EUA naquele trimestre, atingindo um recorde histórico. O que isso indica? Investidores de varejo e institucionais estão encontrando novas fontes de liquidez em plataformas de negociação noturnas como Blue Ocean, OTC Moon, entre outras. A Nasdaq, ao propor o modelo de negociação de 23 horas, na essência, busca consolidar esses pedidos dispersos fora do mercado (“off-exchange”) de volta às bolsas, mas a fragmentação de liquidez não foi resolvida — ela apenas migrou de “fora do mercado” para “no mercado, ao longo do dia”.

A terceira ameaça é a amplificação de eventos de “cisne negro”. Dentro do quadro de 23 horas, eventos imprevistos (como resultados financeiros ruins, declarações regulatórias, conflitos geopolíticos) podem ser imediatamente convertidos em ordens de negociação. O mercado perde a janela de “dormir e digerir” as notícias. Em um ambiente de baixa liquidez noturna, essa reação instantânea aumenta o risco de gaps e volatilidade extrema. O risco não diminui, nem aumenta, mas sim se concentra: os riscos que antes estavam dispersos ao longo do tempo agora estão concentrados no mesmo quadro de mercado.

Por isso, alguns dizem que a negociação de 23 horas não é apenas “abrir mais algumas horas”, mas um teste de resistência sistêmica na descoberta de preços, na estrutura de liquidez e na distribuição de poder de precificação do sistema financeiro tradicional.

Não é um evento isolado, mas uma grande estratégia

Ao conectar as ações recentes da Nasdaq, fica clara uma rota estratégica bem definida.

Maio de 2024 — o sistema de liquidação de ações nos EUA será reduzido de T+2 para T+1. Parece apenas uma atualização técnica, mas na verdade prepara o terreno para reformas futuras.

Início de 2025 — a Nasdaq começa a sinalizar a implementação de “negociação 24/7”, planejando lançar, na segunda metade de 2026, um serviço de negociação contínua de segunda a sexta-feira.

Setembro de 2025 — a Nasdaq envia oficialmente à SEC uma solicitação de negociação de ações “tokenizadas”. Em novembro, a tokenização de ações é declarada uma prioridade estratégica, com planos de avançar rapidamente.

Acontecendo simultaneamente — em 12 de dezembro, a subsidiária da DTCC, a Depository Trust Company (DTC), recebe uma carta de não objeção da SEC, aprovando seus serviços de tokenização de ativos do mundo real em ambiente controlado, com lançamento planejado para a segunda metade de 2026.

Último avanço — em 15 de dezembro, a Nasdaq apresenta pedido para negociação de 23 horas.

Percebeu? Isso não é coincidência, mas uma operação coordenada e contínua de reformas institucionais. Enquanto a SEC afrouxa a regulamentação, ela também mantém uma comunicação constante sobre a expectativa de “tudo na blockchain”; a DTCC trabalha na conformidade de liquidação e custódia; e a Nasdaq lidera a inovação na estrutura de negociação.

Essas três frentes convergem para um objetivo claro: que as ações, no futuro, possam circular, liquidar e precificar como tokens.

Para alcançar esse objetivo, a Nasdaq optou por uma trajetória de melhorias “suave”. Primeiro, de T+2 para T+1, depois de 16 horas para 23 horas, depois a introdução de blockchain para automação de garantias (a integração do sistema Calypso com blockchain é esse passo), e por fim, a tokenização de ações. Cada etapa pavimenta o caminho para a próxima.

O presidente da SEC, Paul Atkins, afirmou em entrevista que a tokenização é o futuro do mercado de capitais, pois ao colocar ativos no blockchain é possível obter uma propriedade mais clara. Ele até prevê que, “nos próximos dois anos, todos os mercados nos EUA migrarão para uma operação baseada em blockchain, com liquidação na cadeia”.

Isso não é uma opinião de uma pessoa, mas uma direção de toda a estrutura financeira.

A caixa de Pandora já foi aberta

Uma vez que os usuários se acostumem à negociação de 23 horas, surgirão novas demandas: por que não 24 horas? Por que não negociar também nos fins de semana? Por que não usar USDT para liquidação instantânea?

A resposta para todas essas perguntas é uma só: só ativos tokenizados nativos 7×24 podem atender a esses requisitos.

Por isso, você verá Coinbase, Ondo, Robinhood e outros players também acelerando — todos enxergando na mesma direção. A proposta de 23 horas da Nasdaq, na essência, é uma estratégia de criar expectativa global, alimentando o desejo por “negociação contínua, sem pausas”.

Quando essa demanda for ativada, o sistema financeiro tradicional enfrentará seu teste final. E, no fim, a última hora também será preenchida pelo mundo tokenizado 7×24.

O tempo para as bolsas tradicionais de ações está se esgotando.