A "magia" da redução pela metade do Bitcoin está a diminuir? Estudo da K33 indica que o ciclo regular mudou após 2024

Longo considerado um clássico, a “Lei do Ciclo de 4 anos” do Bitcoin está a perder o seu poder de domínio. Uma análise recente da instituição de pesquisa K33 Research aponta que, à medida que o mercado de Bitcoin avança para uma fase de maturidade, o ciclo impulsionado pelos eventos de halving já não funciona como antes, e a lógica de funcionamento do mercado está a passar por mudanças profundas.

De ciclo de 4 anos ao mistério da sua falha

O mecanismo de halving incorporado no design da blockchain do Bitcoin ocorre a cada 4 anos, reduzindo pela metade a recompensa de mineração, com o objetivo de controlar a velocidade de oferta e conter a inflação. Historicamente, o Bitcoin passou por três eventos de halving — em novembro de 2012, julho de 2016 e maio de 2020. A última ocorrência foi em abril de 2024.

Estes três halving quase sempre foram sinais de início de um mercado em alta. A perceção tradicional é que, no ano seguinte a cada halving, o Bitcoin costuma atingir novos máximos históricos. Seguindo a lógica do ciclo passado, se o padrão se mantiver, o Bitcoin deveria estar a cerca de 1.060 dias de distância entre os picos de dois ciclos de alta, o que já foi considerado pelo mercado como um “Ciclo de Ouro”.

No entanto, os analistas da K33 Research acreditam que este velho roteiro já não consegue retratar a panorama atual do mercado.

Por que o efeito do halving está a diminuir drasticamente

A principal descoberta do relatório é que a força do impacto do halving no mercado já não é tão intensa como antes. A razão por trás disso não é complexa — no início, o mercado de Bitcoin era pequeno, com uma circulação escassa, e qualquer mudança na oferta podia desencadear reações em cadeia, elevando os preços rapidamente.

Mas a situação atual é completamente diferente. Com a entrada massiva de fundos institucionais, e países soberanos a começarem a posicionar o Bitcoin como ativo estratégico, o Bitcoin já deixou de ser uma “classe de ativos de nicho para especuladores”. Está a ser gradualmente integrado no sistema de alocação de ativos mainstream global, e a lógica de mercado também mudou — deixou de ser uma simples luta de oferta e procura.

Novos padrões trazidos pela maturidade do mercado

Os fatores que realmente influenciam o movimento do Bitcoin atualmente vão muito além do evento de halving. Ciclos macroeconômicos, pressões inflacionárias, riscos geopolíticos, direções da política do dólar… Essas variáveis externas tornaram-se os verdadeiros motores do preço. A K33 Research afirma que a importância do halving na tomada de decisão de investimento em Bitcoin está a diminuir rapidamente.

Isto significa que confiar apenas na fórmula “halving → mercado em alta” para prever o mercado já não é realista. A mudança na estrutura dos participantes do mercado, a diversificação das fontes de capital e a complexidade dos fatores de risco fazem com que os modelos tradicionais de previsão de ciclos percam eficácia progressivamente.

A transição para um ativo de resposta

A K33 Research acredita que o Bitcoin está a passar por uma transformação fundamental de identidade. Antes, era um ativo altamente especulativo, com fortes características de “reflexividade” (preços em alta atraíam compradores, que por sua vez impulsionavam ainda mais os preços, formando um ciclo auto-reforçador), sendo impulsionado unicamente pelo sentimento do mercado.

Hoje, o Bitcoin está a evoluir para uma forma mais racional e estável de armazenamento de valor, mais “reativa”. Deixou de ser um jogo de busca por lucros rápidos e passou a ser um ativo que reage racionalmente às condições macroeconômicas. Essa mudança indica que o papel do Bitcoin no mercado está a ser atualizado, e o seu mecanismo de descoberta de preço está a tornar-se mais complexo e maduro.

O evento de halving de 2024 pode ser justamente o marco dessa mudança — simbolizando o fim de uma era de regras antigas e o início de uma nova era de lógica de mercado mais complexa.