Backtest real de cinco anos com alavancagem fixa na BTC: A alavancagem de 3x realmente consegue ganhar mais?

Muitos investidores enfrentam uma dúvida comum: já que investir periodicamente em BTC dá lucro, será que acrescentar alavancagem não aumentaria os ganhos? A tentação de usar 2x, 3x ou até 5x de alavancagem está sempre presente. Mas um backtest de cinco anos apresenta uma resposta surpreendente: o retorno final de uma alavancagem de 3x é apenas 3,5% superior à de 2x, mas implica assumir um risco de quase zerar o capital.

Cinco anos de dados: por que o desempenho de 3x alavancagem é o pior a longo prazo

Se traçarmos a evolução do valor líquido investido ao longo de cinco anos, veremos três trajetórias completamente diferentes:

Investimento em spot (1x) segue uma linha de crescimento estável, com correções controladas. A alavancagem de 2x amplifica claramente os ganhos em mercados de alta, apresentando um desempenho relativamente equilibrado. Mas 3x parece estar “parado no lugar” — várias vezes se aproxima do fundo, sendo continuamente consumido pela volatilidade do mercado ao longo do tempo.

O mais irônico é que, embora em 2025-2026 a 3x tenha superado levemente a 2x na última recuperação, nos anos anteriores, o valor líquido de 3x sempre ficou atrás. Isso significa que o sucesso final da alavancagem de 3x depende totalmente do “último ciclo de mercado” — o que não é uma vantagem estratégica, mas pura sorte.

O aumento de retorno de apenas 3,5%, com risco de 9x

Este é o núcleo do problema. Vamos fazer as contas:

De 1x para 2x, o ganho adicional foi de aproximadamente US$ 23.700. Isso representa um aumento de retorno relativamente significativo. Mas de 2x para 3x, o ganho extra foi de apenas cerca de US$ 2.300 — o retorno quase não cresce mais, enquanto o risco sobe exponencialmente.

Ao usar retorno ajustado ao risco, o investimento em spot acaba sendo o mais eficiente. Em um ativo altamente volátil como o BTC, a alavancagem de 3x não implica apenas 3x de risco, mas uma perda equivalente a 9x — devido ao efeito do quadrado da volatilidade.

O “dilema matemático” da baixa de 2022: quanto é preciso subir para recuperar uma queda de 76%?

• Uma queda de 50% ainda pode estar dentro da tolerância psicológica, mas na crise de 2022, a alavancagem de 3x enfrentou uma queda máxima de -76%, quase uma falência estrutural.

Entender o significado desses números é fundamental:

• Uma perda de 50% requer um aumento de 100% para recuperar o valor
• Uma perda de 76% exige uma alta de 317%
• Uma perda de 86% exige uma alta de 614%

Não se trata apenas de números, mas de uma “falência matemática”. Naquele momento, uma conta alavancada de 3x dificilmente conseguiria se recuperar apenas com investimentos periódicos — quase toda a recuperação viria de novos aportes após o fundo do mercado.

A verdadeira ameaça: a volatilidade

Por que o desempenho de longo prazo de 3x é tão ruim? A resposta é simples: rebalanço diário + alta volatilidade = perdas contínuas.

Em mercados voláteis, produtos alavancados fazem rebalanços automáticos: aumentam posições em alta, reduzem em baixa, e perdem valor em sideways. Essa é a manifestação clássica do efeito de “Volatility Drag”.

Seu impacto é proporcional ao quadrado da alavancagem. Ou seja, 3x não é apenas 3x de penalidade por volatilidade, mas 9x. Em mercados turbulentos, esse fator corrói continuamente o valor da conta.

Escolhas práticas para diferentes perfis de investidores

Se avaliarmos risco, retorno e viabilidade, temos:

Investimento em spot é a estratégia mais adequada a longo prazo. Oferece a melhor relação risco-retorno, é sustentável no tempo e gera menor estresse psicológico.

Alavancagem de 2x é o limite para investidores mais agressivos. Pode ampliar ganhos em mercados de alta, mas exige resiliência emocional e tolerância ao risco.

Alavancagens de 3x ou mais não valem a pena para investimentos periódicos. O retorno marginal decai rapidamente, e o Ulcer Index (indicador de quanto o saldo fica em perdas ao longo do tempo) mostra que contas de 3x tendem a permanecer “no vermelho” por longos períodos, sem oferecer feedback positivo ao investidor.

Reflexão final: o tempo é seu aliado ou inimigo?

Com o BTC a aproximadamente US$ 89.930 e valor de mercado de US$ 1,797 trilhão, o ativo já é de alto risco e alta recompensa.

Os dados de cinco anos deixam uma mensagem clara: se você realmente acredita no valor de longo prazo do Bitcoin, a decisão mais racional geralmente não é “aumentar a alavancagem”, mas deixar o tempo trabalhar a seu favor, ao invés de se tornar seu inimigo.

O efeito de juros compostos do investimento em spot, embora menos “emocionante” que a alavancagem, é a única estratégia capaz de atravessar ciclos de alta e baixa. Já a alavancagem, especialmente em momentos de pânico, tende a gerar estresse psicológico e ameaçar seu capital.

Antes de usar alavancagem, pergunte-se: você está apostando em maiores ganhos ou usando seu capital com segurança para apostar em um “e se”?

Dados de referência: análise de backtest de cinco anos, conteúdo original baseado em pesquisa colaborativa entre a mídia de criptomoedas PANews e o analista CryptoPunk.