O DeFi Está Morto? Por que a Divisão Entre Cripto e Wall Street Está Desaparecendo

De acordo com o CEO da Maple Finance, Sid Powell, o DeFi enquanto uma categoria separada está concluído. Mas antes de interpretar isto como uma notícia baixista, considere o que ele realmente quer dizer: a distinção entre DeFi e finanças tradicionais deixará de existir porque a infraestrutura blockchain se tornará a tubulação padrão para todas as operações do mercado de capitais.

“Daqui a alguns anos, as instituições não irão distinguir entre DeFi e TradFi de forma alguma”, explicou Powell numa análise recente. “Eventualmente, toda a atividade do mercado de capitais acontecerá na cadeia.” Isto não é o fim das finanças descentralizadas—é o fim de tratá-las como algo distinto dos mercados tradicionais.

De Ecossistemas Separados a Infraestrutura Unificada: O Próximo Capítulo do DeFi

Powell enquadra esta evolução através de uma lente familiar: a revolução da internet. Antes do comércio eletrónico, os consumidores compravam através de comerciantes físicos. Após a transformação digital, as compras ainda acontecem, mas a maioria agora flui através de plataformas como Amazon e Alibaba. Os mecanismos mudaram, a infraestrutura mudou, mas a atividade fundamental—o comércio—nunca desapareceu.

A tecnologia blockchain desempenhará um papel idêntico nos serviços financeiros. As transações ainda ocorrerão, o capital ainda se moverá entre as partes, mas a camada de liquidação passará de sistemas legados para livros-razão públicos. As instituições não estarão a escolher entre “DeFi” e “TradFi”—simplesmente estarão a conduzir operações numa infraestrutura baseada em blockchain, provavelmente sem sequer perceberem.

Esta mudança não acontecerá da noite para o dia. Será necessário estabelecer um quadro regulatório. Mas, quando se concretizar, os principais participantes serão os gigantes institucionais que atualmente dominam as finanças tradicionais: fundos soberanos, gestores de pensões, seguradoras e grandes gestores de ativos—o que Powell chama de “a classe gerencial que controla os mercados financeiros mundiais.”

A Economia que Impulsiona a Adoção de Stablecoins: Porque $50 Trilhão Está ao Alcance

De onde vem o crescimento neste novo ecossistema? Não de tokens DeFi especulativos, mas de crédito privado tokenizado e liquidação de ativos do mundo real.

A previsão mais agressiva de Powell aponta para as stablecoins como acelerador da adoção mainstream. Após a clarificação regulatória em torno das moedas digitais, os principais players financeiros moveram-se rapidamente: a PayPal lançou PYUSD, a Société Générale emitiu stablecoins atrelados ao euro e ao dólar através da sua divisão de criptomoedas, e a Fiserv lançou FIUSD para redes de pagamento. O Bank of America, Citi e Wells Fargo já sinalizaram interesse em emitir as suas próprias versões. Até a Visa e Mastercard estão a construir infraestruturas de liquidação para transações com stablecoins, posicionando-se numa corrida competitiva com depósitos tokenizados e soluções de dinheiro digital.

Aqui está o incentivo económico que impulsionará a adoção: pequenos comerciantes e retalhistas operam atualmente com margens muito estreitas, pagando de 2% a 3% em taxas às redes de cartões. As stablecoins podem reduzir drasticamente este atrito, potencialmente devolvendo várias percentagens de receita ao seu resultado final. Essa motivação financeira direta impulsionará primeiro a adoção por pequenas empresas, seguida por neobancos e instituições bancárias tradicionais que oferecerão suporte nativo a stablecoins.

A escala que Powell prevê é assombrosa. Ele estima que as stablecoins poderão processar $50 trilhão em volume de transações anuais até 2026—um valor que ultrapassaria as redes de cartões tradicionais. Para contextualizar, isto representa uma aceleração massiva em relação aos volumes atuais e reflete a sua confiança na rapidez com que a economia da infraestrutura impulsionará mudanças comportamentais entre comerciantes, empresas e processadores de pagamento.

Powell até faz uma analogia com a economia do float de seguros, comparando emissores de stablecoins a empresas como a Berkshire Hathaway. Os utilizadores depositam dólares em plataformas de stablecoin. Os emissores então investem esses fundos em ativos seguros, como títulos do Tesouro, obtendo rendimento sobre o float enquanto não pagam juros sobre as suas responsabilidades. Gerir esta operação de forma eficiente, e a diferença entre o rendimento obtido e o custo de capital torna-se um motor de composição poderoso—exatamente o modelo que a Berkshire Hathaway tem aproveitado há décadas nas operações de seguros.

Validação de Mercado: Números Reais por Trás da Evolução do DeFi

O que acontece ao mercado de DeFi atual nesta nova era? Powell estima que poderá atingir $1 trilhão nos próximos anos. Atualmente, a capitalização total do mercado DeFi situa-se em torno de $69 biliões—deixando uma margem substancial para crescimento.

Esta expansão não será aleatória. A trajetória de crescimento do DeFi está fundamentalmente ligada a duas variáveis: a oferta circulante de stablecoins e o volume de ativos do mundo real tokenizados. À medida que ambos escalam, o valor total bloqueado nos protocolos DeFi deve aumentar na mesma proporção. Powell enquadra o crescimento da capitalização de mercado do DeFi como “uma função da capitalização de mercado das stablecoins e dos ativos tokenizados”—uma relação causal direta, e não uma expansão especulativa.

O espaço permanece cíclico e dependente de macroeconomia, mas está a crescer mais rápido do que as finanças tradicionais e acelerará à medida que a infraestrutura institucional se tornar disponível. Os mercados de empréstimos DeFi, receitas de protocolos e oportunidades de rendimento expandem-se quando há mais liquidez de stablecoins e mais ativos elegíveis para financiamento na cadeia.

Mercados de Capitais a Ir para a Cadeia: A Mudança de Infraestrutura Inevitable

Para além das stablecoins, espera-se que os mercados de dívida de capitais adotem cada vez mais estruturas nativas de cripto. Hipotecas apoiadas em BTC, títulos lastreados em ativos ligados a empréstimos de criptomoedas, e emissores de cartões de criptomoedas cujos recebíveis podem ser securitizados e vendidos nos mercados de capitais tornar-se-ão comuns. Isto representa uma aceleração da tendência existente—mecânicas de finanças tradicionais a operar sobre infraestrutura blockchain com maior eficiência e velocidade de liquidação.

A tese de Powell posiciona isto, em última análise, não como uma questão de cripto versus finanças tradicionais, mas como a completa cripto-ficação das operações financeiras tradicionais. A “morte do DeFi” não borra a linha entre finanças descentralizadas e centralizadas; ela apaga essa distinção completamente. Quando a infraestrutura blockchain se tornar invisível e assumida—a tubulação subjacente, e não uma tecnologia de novidade—a questão de se algo é “DeFi” torna-se sem sentido.

O sistema financeiro não parecerá radicalmente diferente do ponto de vista do utilizador. Mas a maquinaria por baixo terá sofrido uma transformação fundamental: todas as liquidações a fluir através de blockchains, toda a atividade do mercado de capitais coordenada através de livros-razão distribuídos, e as instituições a operarem nesta infraestrutura unificada na cadeia como se ela sempre tivesse estado lá.