Há uma voz que merece atenção na Fórum de Davos. Um investidor de renome recentemente declarou publicamente que a ordem monetária global está passando por mudanças profundas. A lógica de proteger o valor com moeda fiduciária e títulos, que antes prevalecia, agora deixa os bancos centrais de vários países um pouco inseguros — parece que aquele "cofrinho" pode estar cheio de minas terrestres.

Olhemos para o desempenho do mercado em 2025 para entender melhor. O que mais cresceu não foram as ações de tecnologia, mas o ouro. O mercado de ações local dos EUA, na verdade, começou a ficar para trás, e o fluxo de capital global está mudando silenciosamente. Por trás disso, não é apenas um jogo de números, mas uma crise de confiança real.

De um lado, os detentores de títulos do Tesouro dos EUA estão cada vez mais preocupados com a impressão ilimitada de dinheiro pelo governo americano; do outro, os EUA temem uma venda em massa de seus ativos em dólares. Ambos se olham desconfiados, sem que ninguém possa ficar completamente tranquilo. A questão-chave é — e se um dia o mundo inteiro parar de comprar títulos do Tesouro dos EUA? Essa hipótese está deixando de ser uma previsão extrema para se tornar uma consideração de risco real.

Algumas pessoas chamam isso de guerra de capital. Talvez não seja exagero.