Pantera destaca o que motivou a capitulação das criptomoedas em 2025, Olha para a recuperação de 2026

O que pareceu ser apenas um ano instável para as criptomoedas em 2025 escondeu uma realidade muito mais severa: um mercado de baixa abrangente para a maioria dos tokens digitais, segundo a mais recente análise de mercado da Pantera Capital. A perspetiva detalhada da empresa de capital de risco para 2026 revela os fatores específicos que impulsionaram esta liquidação generalizada e posiciona o mercado para uma possível estabilização futura.

O colapso que levou a maioria dos tokens ao mercado baixista

Os fatores que impulsionam a queda do mercado de tokens remontam a mais do que 2025. Os tokens não-bitcoin têm estado presos num mercado baixista sustentado desde dezembro de 2024, com a capitalização de mercado agregada, excluindo Bitcoin, Ethereum e stablecoins, a cair aproximadamente 44% desde os picos do final de 2024 até ao final do ano de 2025. A análise da Pantera mostra que a queda comprimiu o sentimento e a alavancagem para níveis historicamente associados à capitulação — aquela fase crítica em que os investidores abandonam as esperanças de recuperação e liquidam posições para evitar mais perdas.

O que motivou a dispersão extrema do mercado

A atuação do ano revelou divergências marcantes. O Bitcoin terminou 2025 com uma queda de cerca de 6%, enquanto o Ethereum caiu 11% e o Solana caiu 34%. No entanto, o ecossistema mais amplo de tokens sofreu danos muito mais graves: o universo dos tokens, excluindo BTC, ETH e SOL, caiu perto de 60%, com o token mediano a perder cerca de 79%. Esta extrema estreiteza significou que apenas uma pequena fração dos tokens gerou retornos positivos ao longo de 2025.

A Pantera atribui o que impulsionou estes resultados díspares principalmente a três fatores: choques macroeconómicos, incluindo mudanças de política e incerteza tarifária, desmantelamentos de alavancagem na estrutura do mercado e repetidos sistemas de política monetária. A grande cascata de liquidação de outubro, que eliminou mais de 20 mil milhões de dólares em posições notionais — ultrapassando as perdas dos colapsos Terra/Luna e FTX — exemplificou como estas pressões convergiram.

Problemas Estruturais que Levaram ao Baixo Desempenho do Token

Para além das forças cíclicas do mercado, a Pantera destaca questões estruturais não resolvidas sobre o acúmulo de valor dos tokens que levaram as ações de ativos digitais a superar as suas congéneres de tokens. Os tokens de governança frequentemente carecem de reivindicações legais claras sobre fluxos de caixa ou valor residual equivalente ao que os acionistas recebem. Esta ambiguidade fundamental atenuou o investimento em tokens, mesmo quando os fundamentos on-chain suavizaram na segunda metade, marcados por descida das taxas, redução das receitas de aplicações, contratação de endereços ativos e uma expansão paradoxal contínua da oferta de stablecoins.

Colapso da Amplitude do Mercado e Sinais de Capitulação

A amplitude da descessão—agora espelhando os mercados de baixa criptomoedas anteriores em termos de duração—foi o que, em última análise, impulsionou a pressão da capitulação. A Pantera observou que o posicionamento, os fluxos e a estrutura do mercado dominaram a ação dos preços muito mais do que os fundamentos subjacentes. O ano marcou um mercado ditado por mudanças no apetite pelo risco e desenvolvimentos de políticas externas, em vez da economia dos tokens ou da utilidade blockchain.

2026: Da Capitulação à Possível Recuperação

Em vez de definir metas de preço específicas, a Pantera enquadra 2026 como um ponto de inflexão na alocação de capital. Se os fundamentos estabilizarem e a amplitude do mercado for para além do Bitcoin, a empresa espera que a exposição ao Bitcoin, à infraestrutura de stablecoin e à criptomoeda ligada a ações obtenham benefícios iniciais. Paul Veradittakit, da Pantera, apresentou as prioridades de 2026: adoção institucional que impulsiona o crescimento da tokenização de ativos no mundo real, melhorias na segurança on-chain impulsionadas por IA, proliferação de stablecoins apoiadas por bancos, consolidação nos mercados de previsão e uma vaga de IPOs de criptomoedas em vez de ralis especulativos de tokens.

Estudo de Caso: Pinguins Rechonchudos como Modelo Multivertical

Grugy Penguins ilustra uma estratégia emergente e bem-sucedida no ciclo atual. A marca NFT passou de um posicionamento especulativo de “bens digitais de luxo” para uma plataforma diversificada de propriedade intelectual para consumidores. O ecossistema abrange agora produtos físicos que geram mais de 13 milhões de dólares em vendas a retalho em 1+ milhão de unidades, experiências de jogo incluindo o Pudgy Party, que ultrapassou os 500.000 downloads em duas semanas, e uma ampla distribuição de exposição a tokens através de airdrops para 6+ milhões de carteiras. Esta abordagem multicanal de aquisição de utilizadores — converter consumidores mainstream através de brinquedos e parcerias de retalho antes de os integrar no Web3 — representa um vetor alternativo de crescimento que teve melhor desempenho durante a recessão.

Realidade Atual do Mercado: Bitcoin a Ficar Atrasado apesar dos Hard Assets Narrativa

No final de janeiro de 2026, a dinâmica do mercado continua a refletir as mudanças estruturais de 2025. Atualmente, o Bitcoin negocia a 83,92 mil dólares com uma queda anual de 16,95%, enquanto o Ethereum situa-se em 2,79 mil dólares com uma queda de 8,95% ao ano e a Solana com 116,59 dólares, enfrentando uma recuação anual mais acentuada de 48,44%. Curiosamente, o aumento do ouro acima dos 5.500 dólares por onça criou um ambiente de comércio saturado, com o valor nocional a saltar 1,6 biliões de dólares num único dia. Indicadores de sentimento como o Gold Fear & Greed Index da JM Bullion apontam uma alta extrema nos metais preciosos, mas o Bitcoin negocia-se como um ativo de alto risco beta, enquanto os investidores que procuram exposição a reservas de valor favorecem ouro e prata físicos — uma dinâmica que impulsionou ainda mais o desempenho inferior dos tokens do ano em relação aos ativos tradicionais.

Os fatores que impulsionaram a capitulação de 2025 podem ter terminado o seu curso, mas a recuperação exige a estabilização dos fundamentos que a Pantera considera pré-requisito para o possível ciclo de recuperação de 2026.