A regulamentação de stablecoins divide os órgãos reguladores financeiros da Coreia, atrasando o quadro de ativos digitais

O esforço da Coreia do Sul para modernizar as suas leis de ativos digitais encontrou um obstáculo, com reguladores bloqueados na governança de stablecoins. O Banco da Coreia e a Comissão de Serviços Financeiros estão presos numa disputa fundamental sobre quem deve emitir stablecoins e quão rigorosamente devem ser controladas. Este impasse regulatório forçou o governo a adiar o seu projeto de lei abrangente sobre ativos digitais, empurrando o calendário legislativo bem para 2026. O confronto revela uma tensão mais profunda entre os defensores da estabilidade financeira e aqueles que priorizam a inovação no espaço cripto.

Banco Central vs. Comissão Financeira: A Batalha pela Emissão de Stablecoins

A principal divergência centra-se no controlo das stablecoins. O banco central da Coreia do Sul quer limitar a emissão a consórcios liderados por bancos, argumentando que a maioria da propriedade bancária reforça a estabilidade financeira global. Esta abordagem efetivamente controlaria o mercado, mantendo fora os players não tradicionais. No entanto, a Comissão de Serviços Financeiros opõe-se a este quadro, alertando que tais restrições poderiam limitar injustamente a concorrência e dificultar o crescimento do setor tecnológico. A comissão vê limites rígidos como desnecessariamente restritivos para a inovação.

Para além dos direitos de emissão, as duas entidades também entram em conflito sobre a estrutura de licenciamento em si. O Banco da Coreia propôs estabelecer um novo comité de supervisão especificamente para aprovações, enquanto a Comissão de Serviços Financeiros insiste que a sua estrutura existente — que já inclui autoridades financeiras — é suficiente. Este atrito burocrático tornou-se mais um ponto de discórdia na finalização do regulamento.

Como as Novas Regras de Stablecoin Protegeriam os Utilizadores

Independentemente do debate sobre o emissor, ambos os reguladores concordam num princípio: as stablecoins devem manter reservas completas. Segundo o quadro proposto, todos os emissores de stablecoins seriam obrigados a manter ativos de reserva — seja em depósitos ou em títulos do governo — iguais ao seu fornecimento de tokens. Essas reservas seriam mantidas em custódia por guardiões aprovados, garantindo que os utilizadores não percam fundos devido à insolvência do emissor. A abordagem espelha as melhores práticas do setor bancário tradicional.

A pressão regulatória vai além das reservas de stablecoin. A Coreia do Sul está a elaborar padrões de conformidade ampliados para todos os operadores de ativos digitais, elevando o padrão de divulgação e requisitos de publicidade. Os prestadores de serviços agora enfrentam responsabilidade estrita por falhas operacionais, incluindo perdas por hacking ou interrupções na plataforma. Criticamente, as novas regras eliminam isenções baseadas em culpa, o que significa que as plataformas não podem escapar à responsabilidade alegando que fizeram o seu melhor. Esta mudança indica a determinação do governo em impor uma responsabilidade de nível institucional em todo o setor.

Recolha de Fundos por Token Pode Finalmente Reabrir para Startups Nacionais

Uma das disposições mais progressistas do projeto de lei poderia restabelecer a captação de fundos por token doméstico — um mercado que esteve praticamente congelado desde 2017. A Coreia do Sul implementou uma proibição abrangente de Ofertas Iniciais de Moedas (ICOs) após escândalos de abuso de mercado, mas os reguladores agora reconhecem que a proibição total também sufocou a inovação legítima. A abordagem reformada permitiria uma emissão controlada de tokens sob procedimentos rigorosos de divulgação e avaliação, oferecendo às startups um caminho regulado para captar capital enquanto protegem os investidores de manipulação e fraude. Isto representa uma mudança filosófica significativa em relação às proibições gerais anteriores.

Alinhamento Regulatório Necessário Antes de 2026 se Tornar Decisivo

Tanto o partido no poder como os deputados da oposição estão a preparar propostas rivais à medida que o impulso político aumenta em torno da regulamentação de ativos digitais. O governo continua a realizar revisões técnicas internas, enquanto vários grupos parlamentares trabalham para consolidar projetos de lei passados em quadros unificados. Os reguladores permanecem focados em resolver desacordos estruturais sobre a supervisão de stablecoins antes de submeterem o projeto principal ao parlamento.

O calendário reflete a estratégia mais ampla de Seul: a fase um visou o abuso de mercado, e a fase dois agora concentra-se na segurança estrutural e na supervisão robusta da emissão de ativos. Os responsáveis esperam que negociações adicionais determinem se as regras de stablecoin favorecem as finanças tradicionais ou acomodam os players emergentes. O atraso, embora frustrante para a comunidade cripto, sugere que os formuladores de políticas estão a levar a sério a importância de acertar nestas regras, em vez de aprovar legislação falha. O consenso regulatório continua a ser o pré-requisito para avançar até 2026.