Encontrar ações subvalorizadas usando a relação preço/valor patrimonial: Uma estratégia prática de investimento em valor

Quando procuram oportunidades de investimento, investidores experientes frequentemente recorrem ao rácio preço/valor contabilístico como uma métrica-chave para identificar ações subvalorizadas com potencial de crescimento genuíno. Ao contrário de ações na moda que perseguem ganhos especulativos, o investimento em valor foca na compra de empresas fundamentalmente sólidas que negociam abaixo do seu valor intrínseco. O rácio preço/valor contabilístico—comumente referido como rácio P/B—serve como uma ferramenta prática para distinguir entre empresas realmente baratas e aquelas que estão apenas a passar por dificuldades.

O próprio rácio é simples: divide-se o preço atual da ação pelo valor contabilístico por ação. O valor resultante indica quanto está a pagar por cada dólar dos ativos da empresa. No ambiente de mercado atual, combinar métricas de avaliação como o rácio P/B com fundamentos sólidos pode revelar pérolas escondidas que valem a pena acrescentar à sua carteira.

Compreender o Rácio Preço/Valor Contabilístico: Princípios Fundamentais

A fórmula do rácio P/B é calculada dividindo a capitalização de mercado de uma empresa pelo seu valor contabilístico total de património. Esta métrica fornece clareza sobre se uma ação está a negociar abaixo, ao ou acima do seu valor contabilístico real. Quando uma ação negocia a um rácio P/B abaixo de 1,0, sugere que o mercado está a precificar a empresa por menos do que o seu valor de liquidação—um sinal de alerta potencial ou uma oportunidade genuína, dependendo das razões subjacentes.

Historicamente, um rácio P/B abaixo da mediana do setor tem atraído investidores de valor à procura de ações com potencial de valorização suficiente. A chave é distinguir entre uma oportunidade realmente subvalorizada e uma “armadilha de valor”—uma ação barata que merece ser barata porque os ativos da empresa estão a deteriorar-se ou o modelo de negócio é falho.

O que exatamente é o Valor Contabilístico?

O valor contabilístico representa o valor contabilístico dos ativos líquidos de uma empresa: ativos totais menos passivos totais. Se uma empresa liquidasse imediatamente, o valor contabilístico teoricamente representa o que os acionistas comuns receberiam após o pagamento de todas as obrigações. Este valor aparece no balanço da empresa e, na maioria dos casos, representa o património dos acionistas comuns.

No entanto, o valor contabilístico não é sempre direto. Empresas com ativos intangíveis substanciais, goodwill significativo proveniente de aquisições ou avaliações inflacionadas de ativos podem apresentar valores contabilísticos inflacionados. Empresas de manufatura e instituições financeiras, com ativos tangíveis no seu balanço, geralmente têm valores contabilísticos mais fiáveis do que empresas de tecnologia ou prestadoras de serviços com forte propriedade intelectual.

Analisar o Rácio P/B: Quando Funciona e Quando Não Funciona

Comparar o preço de mercado de uma ação com o seu valor contabilístico oferece uma perspetiva sobre avaliação. Um rácio P/B de 2,0 significa que está a pagar 2 dólares por cada dólar de ativos—proporcionalmente caro em comparação com uma empresa que negocia a um P/B de 0,8. As comparações entre setores são altamente relevantes; comparar o P/B de um banco com o de uma empresa de software é sem sentido, pois as estruturas de ativos diferem drasticamente.

O aviso: um rácio P/B muito baixo pode sinalizar fraqueza. Retornos fracos sobre ativos, lucros negativos ou avaliações inflacionadas de ativos frequentemente conduzem a rácios deprimidos. Por outro lado, uma ação a negociar acima do seu valor contabilístico pode justificar o prémio se a empresa for um alvo de aquisição ou gerar retornos excecionais sobre os seus ativos.

O rácio P/B funciona melhor em setores intensivos em capital—banca, seguros, manufatura—onde os ativos tangíveis dominam o balanço. É menos fiável para empresas com altos gastos em investigação e desenvolvimento, cargas substanciais de dívida, modelos orientados para serviços ou lucros negativos. Investidores sofisticados combinam o rácio P/B com outras métricas como o rácio preço/lucro (P/E), preço/vendas (P/S) e o rácio PEG para uma análise completa.

Definir os Critérios de Triagem para Oportunidades de Valor

Para identificar ações de valor atraentes, investidores institucionais aplicam parâmetros de triagem rigorosos:

Métricas de Avaliação: Selecionar ações com um rácio preço/valor contabilístico abaixo da mediana do setor, indicando que negociam com desconto face aos pares. Complementar com um rácio preço/vendas abaixo da mediana do setor para confirmar que o mercado não está a sobrevalorizar a geração de receitas. Para uma avaliação futura, usar o rácio preço/lucro (estimativa F1) abaixo da mediana do setor, refletindo a força esperada dos lucros.

Avaliação Ajustada ao Crescimento: O rácio PEG—preço/lucro dividido pela taxa de crescimento—identifica ações subvalorizadas com potencial de crescimento real dos lucros. Um PEG abaixo de 1,0 sugere que os investidores estão a pagar menos do que a trajetória de crescimento da empresa justifica.

Liquidez e Momentum: Garantir que as ações negociam por pelo menos 5 dólares por ação e mantêm um volume médio de negociação de 20 dias de pelo menos 100.000 ações. Liquidez suficiente garante que pode entrar e sair de posições sem perdas de preço adversas.

Convicção dos Analistas: Filtrar ações com classificação Zacks de #1 (Compra Forte) ou #2 (Compra), pois estas consistentemente superam o mercado independentemente das condições. Adicionar uma pontuação de Valor de A ou B; estudos demonstram que combinar ações com classificação elevada e pontuações de valor superiores produz as oportunidades mais atraentes.

Cinco Ações Subvalorizadas que Atendem a Todos os Critérios

CVS Health (CVS) opera como uma empresa de inovação farmacêutica com sede em Woonsocket, Rhode Island, oferecendo serviços integrados em todo o espectro do cuidado farmacêutico. Atualmente com classificação Zacks #2 e pontuação de Valor A, CVS projeta um crescimento do lucro por ação de 11,4% nos próximos 3-5 anos. A posição da empresa em serviços essenciais de saúde reforça o seu apelo de avaliação.

Signet Jewelers (SIG), com sede em Hamilton, Bermuda, é o principal retalhista global de joias de diamante e relógios, com operações nos Estados Unidos, Canadá, Reino Unido, Irlanda e Ilhas do Canal. Com uma taxa de crescimento de EPS prevista de 12,2% nos próximos 3-5 anos, uma pontuação de Valor A e classificação Zacks #2, a Signet demonstra sólidas perspetivas de expansão no setor de retalho de luxo.

KB Financial Group (KB), o principal banco comercial da Coreia do Sul, oferece serviços de crédito e soluções financeiras principalmente a indivíduos e pequenas e médias empresas, além de produtos de depósito em todos os segmentos de clientes. A empresa prevê um crescimento de EPS de 12,33% nos próximos 3-5 anos, mantém uma classificação Zacks #2 e uma pontuação de Valor B, refletindo a sua estabilidade no setor financeiro de mercados emergentes.

Affiliated Managers Group (AMG), com sede em Massachusetts, atua como gestor de ativos global, detendo participações em várias firmas de gestão de investimentos. A sua rede de afiliadas gere mais de 500 produtos de investimento que abrangem ações globais, internacionais, de mercados emergentes, além de ações domésticas, investimentos alternativos e soluções de renda fixa. A AMG projeta um crescimento de EPS de 14,2% nos próximos 3-5 anos, com classificação Zacks #2 e pontuação de Valor A.

PagSeguro Digital (PAGS) fornece soluções e serviços de tecnologia financeira, com sede em São Paulo, Brasil, e presença operacional em várias geografias. A fintech oferece diversas soluções de pagamento digital, dispositivos de ponto de venda e cartões pré-pagos destinados a microcomerciantes e pequenas e médias empresas. A PAGS projeta um crescimento de EPS de 11,3% nos próximos 3-5 anos e atualmente detém a maior convicção dos analistas com classificação Zacks #1 e pontuação de Valor A.

Considerações Críticas Antes de Investir

Embora o rácio preço/valor contabilístico ofereça uma estrutura valiosa, não é uma ferramenta de decisão isolada. Sempre analise múltiplas métricas de avaliação—incluindo P/E, P/S e níveis de dívida em relação ao património—antes de comprometer capital. Compreenda por que uma ação negocia com desconto; oportunidades de valor genuíno diferenciam-se marcadamente de negócios em deterioração que estão temporariamente a ser precificados a baixo valor. Realize uma análise aprofundada sobre a qualidade da gestão, posicionamento competitivo e dinâmicas do setor antes de acrescentar qualquer ação à sua carteira.