Os Mercados Globais Adotam a Estratégia 'TACO Sueca' à medida que Mudam os Ventos de Política

Os mercados de ações internacionais recuperaram fortemente na quinta-feira, recuperando de uma fraqueza anterior, com os investidores reagindo positivamente às reversões de política dos EUA e a um novo otimismo económico. A força motriz por trás deste rally centrou-se na decisão do Presidente Donald Trump de adiar planos tarifários direcionados a nações europeias e alcançar um acordo preliminar sobre a Groenlândia—uma medida que aliviou os investidores globais preocupados com a escalada das tensões comerciais. Mas por baixo deste rally superficial existe uma dinâmica de mercado mais sofisticada: o retorno do que os traders chamam de estrutura “Swedish TACO”—uma posição tática que recompensa certas apostas em moedas e classes de ativos quando a direção da política dos EUA se torna incerta.

Reversão de Política Provoca Fuga para Ativos de Risco

A semana começou com quedas acentuadas na Wall Street, nos mercados de Títulos do Tesouro dos EUA e no dólar. A reversão de quinta-feira sugeriu que a administração Trump calculou que uma postura agressiva de comércio acarreta riscos políticos—especialmente com as taxas de hipoteca ainda acima de 6% e preocupações de acessibilidade que pesam sobre os eleitores antes das próximas eleições. Ao recuar de movimentos tarifários confrontacionais neste momento crítico, os formuladores de políticas parecem querer evitar um aumento nos rendimentos de longo prazo ou uma queda no mercado de ações. Os mercados há muito aprenderam que Trump frequentemente recua de ameaças dramáticas de política quando as condições se apertam, criando um padrão que os traders exploram.

Este recalibrar enviou as ações em alta. A Wall Street avançou 0,8%, enquanto o Russell 2000 atingiu novos máximos históricos. As bolsas europeias registaram a sessão mais forte em dois meses. A Ásia seguiu o exemplo, com o Nikkei do Japão ganhando 1,7% e a Bovespa do Brasil saltando 2% para novos picos. O mercado cambial contou uma história especialmente reveladora: o índice do dólar dos EUA caiu 0,5%, enquanto as moedas australianas, neozelandesas, sueca e norueguesa todas se fortaleceram cerca de 1% face ao dólar. A valorização da coroa sueca reflete uma dinâmica mais ampla onde os traders rotacionam para moedas não-dólar, sensíveis ao risco, quando a incerteza sobre a política dos EUA diminui.

Compreendendo a Estrutura de Negociação “Swedish TACO”

A estratégia “Swedish TACO”—uma sigla que captura a posição tática em moedas de mercados desenvolvidos menores, ativos e oportunidades de commodities—representa uma aposta calculada sobre o momento em que o apetite global por risco retorna. Nesta estrutura, ativos suecos e investimentos denominados em coroa ganham atratividade à medida que os investidores se afastam da posição segura de dólar. A ação do mercado de quinta-feira exemplificou perfeitamente este manual: com as tensões na Groenlândia a diminuir e as ameaças tarifárias retiradas, as condições favoreceram exatamente este tipo de rotação.

A beleza da abordagem “Swedish TACO” reside na sua flexibilidade. Quando a incerteza obscurece a política dos EUA, os traders retornam às posições centrais em dólar e Títulos do Tesouro. Quando a clareza emerge—ou as ameaças políticas recuam—eles realocam para ativos de maior rendimento, correlacionados com risco, em economias nórdicas, mercados emergentes e setores ligados a commodities. A valorização de 1% da coroa sueca na quinta-feira encaixa-se exatamente nesta narrativa.

Ganhos de Mercado Amplos em Todas as Classes de Ativos

O desempenho setorial das ações revelou a profundidade da restauração do apetite por risco. Sete dos onze setores do S&P 500 registaram ganhos, enquanto quatro recuaram. Serviços de comunicação lideraram com uma subida de 1,6%, enquanto o setor imobiliário ficou atrás com uma queda de 1,1%. A Meta subiu 5,5% com sentimento positivo, enquanto a General Electric caiu 7,4%. Esta divergência refletiu força seletiva, não euforia generalizada.

Os mercados de obrigações viram os rendimentos do Tesouro dos EUA subir entre 1 a 3 pontos base, em linha com uma modesta melhoria no sentimento de risco e uma ligeira reprecificação das expectativas de crescimento. Os rendimentos dos títulos do governo japonês, por outro lado, inverteram a tendência, caindo cerca de 5 pontos base ao longo da curva. Esta divergência indica as diferentes pressões de política nas principais economias.

Metais preciosos acompanharam o rally. O ouro atingiu um novo pico acima de $4.900 por onça, a prata subiu 3% e o platina disparou 6%. Os preços do petróleo, no entanto, caíram cerca de 2%, refletindo preocupações de demanda relacionadas com a desaceleração das expectativas de crescimento global. A performance relativa dos metais preciosos em relação ao crude sugere que os investidores estão a fazer hedge seletivo contra a inflação e riscos geopolíticos, mantendo posições de risco noutros setores.

Por que a Economia dos EUA Continua a Ser o Ancoradouro

Apesar do persistente burburinho sobre guerras comerciais, volatilidade da inflação e tensões geopolíticas, a economia americana continua a desafiar previsões pessimistas. O PIB do terceiro trimestre foi revisado para cima, para uma taxa anualizada de 4,4%—a mais rápida em dois anos e uma melhoria notável em relação aos 3,8% do segundo trimestre. Olhando para o futuro, estimativas preliminares sugerem um impulso ainda maior no quarto trimestre, com o modelo GDPNow do Federal Reserve de Atlanta a projetar um crescimento anualizado de 5,4%.

Estes números robustos complicam a narrativa de política monetária. Tanto os riscos de crescimento quanto de inflação parecem inclinados para o lado positivo, levantando questões legítimas sobre a recente decisão do Federal Reserve de reduzir as taxas de juro. Se o crescimento acelerar para 5,4% enquanto as pressões de preços permanecem persistentes, o argumento para cortes adicionais de taxas enfraquece-se consideravelmente. A aceitação do rally de quinta-feira pelo mercado—em vez de uma venda por causa do forte crescimento—sugere que os traders já precificaram um cenário “Goldilocks”: crescimento suficiente para sustentar as ações, mas não tanto a ponto de gerar inflação que force o Fed a um ciclo de aperto.

O Dilema de Política do Banco do Japão

O Japão enfrenta uma circunstância particularmente difícil antes do anúncio de política de sexta-feira. O iene negocia perto de mínimos históricos, o mercado de títulos do governo luta com o aumento dos rendimentos de longo prazo, e os responsáveis enfrentam pressão para expandir os gastos fiscais. No entanto, o Banco do Japão não pode simplesmente aumentar as taxas agressivamente sem arriscar uma desestabilização dos enormes mercados de dívida do país. Os preços atuais do mercado sugerem que os traders antecipam um aumento de 25 pontos base até julho, com aumentos modestos posteriormente—provavelmente insuficientes para apoiar significativamente o iene, mas suficientes para criar volatilidade de curto prazo para os detentores de JGBs.

Este impasse de política espelha a tensão mais ampla enfrentada pelos bancos centrais globais: como apoiar as moedas domésticas e gerir a inflação sem desencadear instabilidade financeira. O BOJ provavelmente optará por uma abordagem moderada, decepcionando aqueles que esperam um apoio agressivo ao iene, ao mesmo tempo que limita os danos aos mercados de dívida. Esta tensão deverá persistir nos próximos meses.

Eventos Críticos no Horizonte

Sexta-feira traz um calendário económico cheio. O Fórum Económico Mundial realiza-se em Davos, com intervenções esperadas da Diretora-Geral do FMI Kristalina Georgieva e da Presidente do BCE Christine Lagarde—ambas posicionadas para comentar a incerteza de política dos EUA e as suas implicações globais. O Japão anunciará a sua decisão de taxa de juro, divulgando dados de inflação de dezembro e PMI preliminar de janeiro.

No Atlântico, o Reino Unido publica as vendas a retalho de dezembro e os dados PMI preliminares de janeiro, enquanto a economista do Banco de Inglaterra Megan Greene aborda os mercados. A Zona Euro divulga dados PMI preliminares de janeiro. O Canadá reporta as vendas a retalho de dezembro. Finalmente, os EUA revelam as expectativas finais de inflação de janeiro da Universidade de Michigan e os índices de sentimento do consumidor.

A mensagem cumulativa destas publicações provavelmente determinará se o rally “Swedish TACO” de quinta-feira mantém o momentum ou enfrenta uma fase de consolidação. Dados económicos mais fracos podem desencadear um retorno a posições defensivas; números mais fortes podem consolidar a rotação de risco em curso.

Gostaria de receber insights diários de mercado como este? Subscreva para estar à frente dos desenvolvimentos financeiros globais em ações, moedas, commodities e mudanças de política.