Nio e Fundos de Índice Chineses: Por que a Consolidação do Mercado Torna Esta Ação de VE um Investimento Arriscado

Quando os investidores olham para o preço das ações da Nio abaixo de 5 dólares, muitos questionam se é hora de aumentar a exposição a veículos elétricos chineses, seja através de compras de ações individuais ou incluindo-os numa carteira diversificada de fundos de índice chineses. A resposta revela lições importantes sobre como a consolidação do mercado está a remodelar as oportunidades no setor automóvel da China. Embora o mercado de EVs chinês pareça vasto e em crescimento, as forças estruturais em ação sugerem que apostar em players mais pequenos como a Nio—quer diretamente ou através de fundos de índice chineses—pode não estar alinhado com uma estratégia de investimento inteligente em 2026.

Mercado Automóvel da China: Um Gigante em Consolidação que Está a Remodelar a Competição em EVs

O panorama automóvel da China detém uma influência global desproporcional. Em 2025, a China representou 30% das vendas automóveis mundiais, quase o dobro da quota combinada dos EUA (18%), Índia (5,1%), Japão (5,1%) e Alemanha (3,2%). Dentro deste mercado massivo, veículos elétricos e híbridos—classificados em conjunto na China como “veículos de nova energia”—cruzaram um limiar histórico na primeira metade de 2025, tornando-se a maioria das vendas de carros novos com 50,1%.

No entanto, o tamanho bruto do mercado conta apenas uma parte da história. A dinâmica crítica que está a remodelar as oportunidades de investimento em EVs na China é a consolidação. Os 10 maiores fabricantes de automóveis na China agora representam 95% de todas as vendas de EVs e híbridos. Esta concentração é extremamente importante para investidores que consideram fundos de índice chineses ou escolhas de ações individuais. Sugere que o sucesso depende cada vez mais de escala, recursos e redes de distribuição—vantagens concentradas entre um número cada vez menor de players.

Porque a Nio fica para trás na Corrida pela Liderança de Mercado

A posição da Nio neste cenário de consolidação revela o desafio enfrentado por fabricantes de EVs mais pequenos. Desde a sua fundação em 2019, a Nio entregou pouco menos de 1 milhão de veículos no total. Só em 2025, entregou 326.028 veículos—um crescimento impressionante de 46,9% ano após ano. No entanto, esta conquista fica aquém dos seus concorrentes.

A BYD Company Ltd., uma das líderes de mercado na China, vendeu 4,6 milhões de veículos em 2025—mais de quatro vezes as vendas totais acumuladas da Nio. Ainda mais preocupante, enquanto a BYD alcançou um lucro líquido de 2,9 mil milhões de dólares nos primeiros nove meses de 2025, a Nio continua sem lucro, apesar de anos de operação e de um crescimento sólido de receitas. Esta lacuna nos lucros reflete um desafio fundamental do modelo de negócio: a Nio ainda não atingiu a escala necessária para cobrir os seus custos de forma sustentável.

A falha da empresa em entrar no top 10 de fabricantes na China durante dezembro de 2025—um mês em que as vendas de EVs cresceram apenas 2%, o ritmo mais lento em quase dois anos—reforça uma realidade mais sombria. Quando o crescimento do mercado desacelera, apenas os mais fortes sobrevivem. A rede de troca de baterias que a Nio pioneirou, embora inovadora, não se traduziu em domínio de mercado ou rentabilidade. Num setor em consolidação, a inovação técnica sozinha não consegue superar as desvantagens de custos de operar em menor escala do que concorrentes como a BYD, Geely e Changan, todos eles a vender mais de 1 milhão de veículos por ano.

Obstáculos Políticos e a Crise de Custos Enfrentada pelos Fabricantes de EVs Menores

O argumento de investimento na Nio deteriora-se ao analisar o ambiente político. A partir de 2026, a China terminará com subsídios governamentais especificamente direcionados às compras de EVs—uma mudança política significativa que afeta toda a indústria. Simultaneamente, os preços do lítio permanecem elevados, traduzindo-se em custos mais altos de baterias que pressionam a rentabilidade de todo o setor.

A Fitch Ratings publicou um relatório no final de janeiro prevendo que as entregas de veículos de passageiros na China irão diminuir a uma taxa de um dígito até 2026. Embora o governo chinês tenha alocado 9 mil milhões de dólares no seu mais recente pacote de estímulos para trocas de veículos—beneficiando EVs entre outras categorias—este apoio é insuficiente para compensar a eliminação dos subsídios e o aumento dos custos de input.

Para fabricantes menores, sem as vantagens de custos da BYD ou o portefólio diversificado da Geely, 2026 apresenta desafios agravados. Os subsídios governamentais tinham parcialmente mascarado a lacuna de rentabilidade. Sem eles, e com os custos de baterias a subir, os players mais pequenos enfrentam compressão de margens exatamente à medida que a concorrência se intensifica. Este ambiente explica porque os gestores de carteiras que constroem fundos de índice chineses estão a dar cada vez mais prioridade aos líderes de mercado na China, em detrimento de challengers emergentes.

O Argumento Contra Apostar na Nio Agora

Do ponto de vista de investimento, o argumento contra a Nio a preços atuais assenta em três fatores estruturais: a consolidação do mercado que elimina sobreviventes de médio porte, a falta de rentabilidade num ambiente de custos cada vez mais hostil, e a falha da empresa em assegurar uma posição no top 10 do mercado mesmo durante períodos de crescimento mais forte da indústria.

Investidores que consideram exposição às ações chinesas através de fundos de índice chineses beneficiam de diversificação automática e exposição a líderes de mercado posicionados para navegar na consolidação. Aqueles tentados pelo baixo preço das ações da Nio devem reconhecer que preço e valor divergem significativamente em mercados de transição. A empresa pode sobreviver, mas sobrevivência e retornos de investimento são coisas diferentes. Num setor em consolidação onde os vencedores provavelmente serão determinados por escala e eficiência de custos, a Nio representa risco de concentração, não oportunidade.

Para investidores que procuram exposição ao mercado chinês, a questão não é se o mercado de EVs da China vai crescer—porque claramente vai. A questão é se os fabricantes menores conseguirão prosperar em meio à consolidação, retirada de subsídios e aumento dos custos de input. As evidências disponíveis sugerem que a resposta continua incerta, tornando os players maiores e mais estabelecidos uma escolha mais adequada para carteiras de ações e fundos de investimento no próximo ano.