A Netflix enfrenta um sinal de aviso silencioso apesar do crescimento recorde em 2025

A Netflix apresentou resultados financeiros impressionantes em 2025, com uma receita que saltou 16% em relação ao ano anterior, atingindo 45,2 mil milhões de dólares, e o lucro operacional cresceu 28%. A plataforma agora conta com 325 milhões de assinantes globalmente. Estes números contam a história de uma empresa a funcionar a pleno vapor. No entanto, por trás destas métricas estelares, existe um sinal de alerta que merece a atenção dos investidores: o crescimento do envolvimento dos utilizadores na Netflix está a ficar significativamente atrás da expansão explosiva da indústria do streaming em geral.

O Paradoxo do Crescimento de Assinantes: Os Números Não Contam a História Completa

Embora 325 milhões de assinantes pareça extraordinário, a verdadeira medida de domínio no streaming não é o número de utilizadores — é a atenção dos espectadores. Aqui é onde surge o desafio da Netflix. A empresa viu o seu público gastar 96 mil milhões de horas a consumir conteúdo na segunda metade de 2025, o que representa apenas um aumento de 2% em relação ao ano anterior. Este aumento modesto mascara uma realidade preocupante que tem vindo a desenrolar-se em todo o setor.

A era da televisão tradicional está definitivamente terminada. Em Q3 de 2025, as famílias com assinaturas de TV por cabo caíram de um pico de 88% em 2010 para bem abaixo de 50% atualmente. Para onde vai todo esse tempo de tela livre? Predominantemente para plataformas de streaming — mas nem todas de forma igual.

A Participação de Mercado no Streaming Conta uma História Diferente

De acordo com dados da Nielsen, o conteúdo de streaming que não é da Netflix representou 37,7% do tempo total de visualização televisiva nos EUA em Q3 de 2025, um aumento de 24,8% no final de 2022. Isso é um crescimento impressionante de 52% em menos de três anos, refletindo como os concorrentes estão a captar de forma agressiva a atenção dos espectadores.

A trajetória da Netflix, embora positiva, é bastante inferior. A quota de tempo de visualização na TV da plataforma aumentou de 7,5% para 8,6% no mesmo período — uma expansão de apenas 15%. Ainda mais revelador: o YouTube, do Alphabet, que se foca principalmente em conteúdo gerado pelos utilizadores em vez de programação premium, superou a Netflix em envolvimento de espectadores. Esta pressão competitiva vai além dos rivais tradicionais do streaming; plataformas de redes sociais tornaram-se concorrentes sérios na atenção dos consumidores.

O sinal de aviso é claro: a Netflix está a ganhar na aquisição de assinantes, mas a perder a corrida pelo envolvimento do público. A gestão reconhece este desafio, mencionando na sua publicação do terceiro trimestre de 2025 que “dado o ainda substancial volume de visualização linear globalmente, acreditamos que há muitas oportunidades para expandir a nossa quota de envolvimento na TV.” Tradução: há trabalho pela frente.

A Aquisição de 82,7 Mil Milhões de Dólares Sinaliza Preocupações Mais Profundas

O interesse da Netflix em adquirir o catálogo de conteúdos da Warner Bros. Discovery e as operações do HBO Max por 82,7 mil milhões de dólares em valor de empresa sugere que a empresa reconhece que não pode simplesmente crescer organicamente para ultrapassar este desafio de envolvimento. A aquisição representaria uma aposta dramática de que adquirir IP de conteúdo comprovado e uma máquina de produção de conteúdos estabelecida poderia inverter as tendências de visualização.

Este pivô estratégico indica que a gestão acredita que comprar conteúdos premium e estúdios já estabelecidos é preferível a esperar que o crescimento orgânico do envolvimento acelere. É uma admissão tácita de que a abordagem atual de conteúdos da Netflix, embora gere assinantes, não está a criar a lealdade dos espectadores nem a profundidade de envolvimento necessária para manter a sua liderança no mercado.

O tamanho e a urgência deste negócio proposto refletem algo importante: a liderança da Netflix entende que o crescimento de assinantes sem um crescimento correspondente do envolvimento é, em última análise, insustentável. Os anunciantes valorizam o envolvimento. O poder de fixar preços depende do envolvimento. A vantagem competitiva a longo prazo deriva do envolvimento.

O Que Isto Significa para os Investidores da Netflix

O desempenho da Netflix em 2025 representa um paradoxo. À superfície, a empresa parece estar a operar na sua máxima eficiência — a crescer receita, a expandir margens e a acrescentar milhões de assinantes. No entanto, o sinal de alerta que os investidores devem ter em mente é que a Netflix está a captar uma fatia menor do mercado em rápida expansão do streaming do que a média do mercado. YouTube, plataformas concorrentes e aplicações de redes sociais estão a crescer mais rapidamente do que a Netflix.

O mercado do streaming está a mudar. A era do crescimento explosivo de assinantes pode estar a dar lugar a uma era de competição pelo envolvimento. A Netflix construiu o seu império com base na vantagem do primeiro-mover e na escala da sua base de assinantes. Mas, se os concorrentes estão a ganhar a corrida pela atenção e horas de envolvimento dos espectadores, então a escala torna-se menos defensável.

A proposta de aquisição da Warner Bros. Discovery não é um sinal de força; é um reconhecimento de que a Netflix precisa de repensar fundamentalmente a sua estratégia competitiva. Embora a empresa continue a ser lucrativa e financeiramente saudável, os investidores devem perceber que o ambiente de negócios que a Netflix enfrenta hoje é fundamentalmente diferente da trajetória de crescimento da última década.