O Jogo do Cannabis do Big Money: Os Investidores Institucionais Estão Apostando na Legalização?

O setor de cannabis tornou-se um campo de batalha inesperado para os maiores players de Wall Street. Enquanto a Canopy Growth, maior produtora de cannabis cotada em bolsa no Canadá, enfrenta lucros persistentes negativos e restrições no mercado dos EUA, algo curioso aconteceu durante o terceiro trimestre de 2025: investidores institucionais importantes começaram a acumular suas ações silenciosamente. Mas esses jogadores experientes estão a sinalizar confiança ou simplesmente a capitalizar uma fraqueza temporária?

O panorama regulatório mudou em dezembro passado, quando o Presidente Donald Trump emitiu uma ordem executiva solicitando a reclassificação da cannabis para a Schedule III — uma medida que gerou uma euforia temporária em todo o setor. No entanto, desde esse rali inicial, as ações de cannabis recuaram acentuadamente. A grande questão agora é se o dinheiro inteligente que acumulou ações durante o Q3 está a manter-se firme ou a sair silenciosamente.

Por que as ações de cannabis chamaram a atenção de Wall Street no Q3

De acordo com os últimos formulários SEC 13-F, os maiores compradores de ações da Canopy Growth durante o terceiro trimestre não foram gestores tradicionais de ativos, como fundos mútuos ou ETFs. Em vez disso, lideraram a carga potências de negociação quantitativa e hedge funds. O Susquehanna International Group ampliou sua posição em aproximadamente 2,75 milhões de ações. Por trás deles, outros traders quantitativos como Citadel, Millennium Management e D.E. Shaw adquiriram, respectivamente, 2,7 milhões, 2,1 milhões e 1,9 milhões de ações.

Essa acumulação sincronizada por várias empresas de peso sugere uma tese calculada, e não uma simples troca aleatória de carteiras. Essas instituições costumam ser movimentos precoces, posicionando-se antes de catalisadores antecipados. Para o setor de cannabis, esse catalisador deveria ser o progresso na legalização federal.

O catalisador da legalização e seus resultados mistos

A ordem executiva de dezembro representou um avanço significativo em direção à legalização federal da cannabis nos EUA, mesmo que a reclassificação para a Schedule III fique aquém da legalização total. O anúncio inicialmente despertou entusiasmo no mercado, impulsionando as ações de cannabis para cima. No entanto, o rali foi de curta duração. As ações recuaram à medida que os participantes do mercado lutavam com narrativas conflitantes: otimismo com a reforma regulatória versus preocupações sobre a capacidade da Canopy de se tornar lucrativa em um cenário competitivo.

Essa movimentação de preços criou um enigma interpretativo. Os compradores institucionais entraram em pânico durante a venda e abandonaram suas posições do Q3? Ou viram a fraqueza como uma oportunidade de compra, reforçando sua tese de legalização? A resposta permanece elusiva até que a próxima rodada de formulários 13-F revele seus movimentos.

Decodificando o movimento institucional: comprar agora ou esperar?

Para investidores de varejo considerando uma posição em ações de cannabis, o manual institucional oferece pouca clareza. O silêncio entre os relatórios trimestrais cria um vazio de incerteza. Grandes players acumularam ações antes de um catalisador, mas o impacto desse catalisador no mercado continua ambíguo. A retração no preço das ações pode sinalizar uma correção temporária ou o início de uma correção mais profunda.

Uma certeza destaca-se: métricas tradicionais de avaliação oferecem pouco conforto. As perdas persistentes da Canopy Growth e sua exclusão do lucrativo mercado dos EUA continuam sendo obstáculos estruturais. Qualquer tese de investimento em cannabis deve, em última análise, basear-se no timing e nos termos da legalização federal — um processo que permanece mais como teatro político do que um resultado garantido.

Por agora, o movimento mais inteligente pode ser a paciência. Assim que os próximos formulários trimestrais institucionais se tornarem públicos, os investidores terão uma nova visão sobre se as maiores mentes de Wall Street continuam investidas ou estão a realizar lucros. Até lá, os investidores em ações de cannabis estão, essencialmente, a fazer uma aposta binária sobre o timing da legalização, com informações incompletas sobre onde realmente está o dinheiro.