#我在Gate广场过新年 Regulação a acelerar a implementação, instituições a investir contra a tendência, o padrão de diferenciação a evidenciar-se

O mercado de criptomoedas encontra-se num momento de viragem crucial, com de um lado os reguladores americanos a avançar intensamente na elaboração de legislação e regras, a definir fronteiras claras para o setor; e do outro, instituições a investir contra a tendência em ativos centrais, mantendo uma confiança de longo prazo. Paralelamente, a diferenciação do mercado continua a intensificar-se, com projetos de baixa qualidade a serem rapidamente eliminados, enquanto setores de alta qualidade e ativos principais demonstram forte resiliência. Com base nas últimas notícias virais da internet, analisamos as dinâmicas mais recentes e as tendências futuras do mercado de criptomoedas sob três dimensões: regulação, instituições e mercado.

No âmbito regulatório, os EUA estão a acelerar a construção de um quadro regulador de criptomoedas mais completo, com projetos de lei centrais e medidas de supervisão coordenada a avançar em paralelo, marcando o fim de uma supervisão ambígua do passado. Recentemente, o presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) afirmou que a lei de estrutura do mercado de criptomoedas “está prestes a ser assinada e tornar-se lei”, destacando que o objetivo é criar uma estrutura legislativa estável para as criptomoedas, evitando reviravoltas regulatórias futuras, e afirmou que “não se pode permitir que outro Gary Gensler venha a derrubar tudo”, demonstrando a determinação dos reguladores em promover a normalização do setor.

Ao mesmo tempo, a supervisão coordenada entre a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) e a CFTC entrou numa fase substantiva. O presidente da SEC, Paul S. Atkins, revelou numa palestra na ETHDenver que, nas próximas semanas ou meses, a SEC avançará com várias ações regulatórias relacionadas com criptomoedas, com foco na colaboração com a CFTC no projeto Project Crypto, para estudar em conjunto o quadro regulatório de “contratos de investimento” e definir quais ativos criptográficos são considerados contratos de investimento sujeitos a regulação.

Além disso, a SEC planeia lançar uma “isenção inovadora” para valores mobiliários tokenizados, propondo regras para financiamento com ativos criptográficos, esclarecendo se carteiras e interfaces de utilizador precisam de registo sob a Lei de Valores Mobiliários, e promovendo a modernização do sistema de custódia de corretoras para ativos não mobiliários (incluindo stablecoins de pagamento), assim como a modernização do sistema de agentes de transferência, para adaptar o papel do blockchain na preservação de registos, abordando de forma abrangente os desafios de conformidade do setor.

A Casa Branca também está a promover ativamente a implementação de legislação relacionada com criptomoedas, contribuindo para o aperfeiçoamento do quadro regulador. Numa terceira reunião com bancos e a indústria de criptomoedas, a Casa Branca afirmou apoiar a lei de estrutura de mercado, permitindo recompensas limitadas em stablecoins, desde que não ameacem os depósitos bancários. Os representantes bancários já participam ativamente na redação dessas cláusulas, e a Casa Branca irá distribuir os rascunhos mais recentes às partes envolvidas, com foco na cláusula 404 da lei, que trata das recompensas em stablecoins, e planeia modificar a lei GENIUS, aprovada no ano passado. Contudo, há divergências, principalmente quanto à proposta do Partido Democrata de “proibir altos funcionários de se envolverem na indústria de criptomoedas” e ao preenchimento de vagas democratas na CFTC e SEC, o que poderá afetar o ritmo de implementação da lei.

Anteriormente, os EUA aprovaram em julho de 2025 a “Lei Gênio”, assinada por Trump, que estabeleceu uma estrutura regulatória inicial para stablecoins. O avanço na lei de estrutura do mercado visa aprimorar ainda mais o sistema regulador de criptomoedas nos EUA.

No que diz respeito às instituições, apesar da volatilidade atual do mercado de criptomoedas e dos preços relativamente baixos dos ativos principais, tanto empresas de cofres de criptomoedas quanto gigantes de Wall Street continuam a aumentar as suas posições contra a tendência, demonstrando uma visão de longo prazo favorável aos ativos centrais.

A empresa de cofres de Bitcoin Strategy (MSTR) continuou a adquirir Bitcoin na semana passada, comprando 2.486 BTC a aproximadamente 67.710 dólares por unidade, totalizando cerca de 168 milhões de dólares. Até agora, a Strategy detém 717.131 BTC, com um valor de mercado de aproximadamente 48,8 mil milhões de dólares, tendo um custo médio de aquisição de 76.027 dólares, resultando numa perda não realizada de 5,76 mil milhões de dólares. Apesar disso, a empresa afirmou que, mesmo que o preço do Bitcoin caia para 8.000 dólares, possui ativos suficientes para cobrir todas as dívidas, e o fundador Michael Saylor planeia, nos próximos 3 a 6 anos, converter a dívida conversível da empresa em ações, reforçando a sua aposta de longo prazo no Bitcoin.

A cofres de Ethereum, a Bitmine (BMNR), também tem aumentado as suas posições em ETH, tendo comprado 45.759 ETH a cerca de 2.001 dólares na semana passada, gastando aproximadamente 91,56 milhões de dólares. Atualmente, a Bitmine detém 4.371.497 ETH, com um valor de mercado de cerca de 8,67 mil milhões de dólares, a um custo médio de 3.801 dólares, com uma perda não realizada de 7,943 mil milhões de dólares. É importante notar que, apesar de a cotação da Bitmine ter caído cerca de 48% no quarto trimestre de 2025, gigantes de Wall Street como Morgan Stanley e BlackRock continuam a aumentar significativamente as suas posições em ações da empresa.

De acordo com o documento 13F da SEC, o maior acionista, Morgan Stanley, aumentou a sua participação em 26%, atingindo 12,1 milhões de ações, avaliadas em 331 milhões de dólares; o segundo maior acionista, ARK, aumentou em 27%, com 9,4 milhões de ações, avaliadas em 256 milhões de dólares. Além disso, instituições como BlackRock, Goldman Sachs, Vanguard e Bank of America também aumentaram significativamente as suas posições, com a Goldman Sachs a aumentar em 588% e o Bank of America em 1668%. A principal razão por trás disso é que a Bitmine, como maior detentora de Ethereum a nível global, possui ativos de longo prazo com valor na sua carteira.

O ecossistema Ethereum também continua a evoluir, consolidando a sua base para o desenvolvimento a longo prazo. Recentemente, a Fundação Ethereum publicou uma atualização de prioridades do protocolo para 2026, centrada em três áreas principais:
1. Expansão (Scale), integrando tecnologias de execução L1 e de expansão de blobs, com o objetivo de aumentar o Gas Limit para 100M ou mais;
2. Melhoria da experiência do utilizador (Improve UX), focando na abstração de contas nativas e na interoperabilidade entre cadeias;
3. Reforço da segurança da rede principal (Harden the L1), incluindo melhorias na segurança, resistência à censura e resiliência da rede, com trabalhos em zkEVM attester client, segurança pós-quântica, entre outros. Além disso, a próxima grande atualização do Ethereum, Glamsterdam, está prevista para o primeiro semestre de 2026, seguida pela atualização Hegotá, visando melhorar continuamente o desempenho e a segurança da rede.

O crescimento robusto do ecossistema Ethereum também impulsiona o desenvolvimento de setores principais, como a tokenização de ativos do mundo real (RWA). Dados recentes mostram que o volume de RWA na rede principal do Ethereum ultrapassou 17 mil milhões de dólares, com um crescimento de cerca de 315% em relação ao ano anterior, tendo passado de 4,1 mil milhões de dólares há um ano, mantendo o Ethereum como líder, com uma quota de 34% do total de RWA na cadeia. Gigantes tradicionais como BlackRock e JPMorgan continuam a investir na área de RWA do Ethereum, tokenizando fundos e ativos reais, como o fundo de títulos do Tesouro dos EUA tokenizado pela BlackRock, BUIDL, que se tornou um produto representativo nesta área. Paralelamente, a capitalização total de stablecoins na rede Ethereum já ultrapassou os 175 mil milhões de dólares, reforçando o seu papel como camada de liquidação de dólares tokenizados e RWA, consolidando ainda mais a posição de liderança do Ethereum no ecossistema de criptomoedas.

Em contraste com a resiliência dos ativos principais e setores de alta qualidade, a diferenciação do mercado de criptomoedas continua a acentuar-se, com projetos de baixa qualidade a serem eliminados rapidamente. O mercado de altcoins enfrentou a maior pressão de venda dos últimos cinco anos, com a soma das compras e vendas de altcoins, excluindo BTC e ETH, a cair para -209 mil milhões de dólares. Desde o equilíbrio de oferta e procura em janeiro de 2025, tem havido uma tendência de vendas líquidas unilaterais por 13 meses consecutivos.

Do ponto de vista da estrutura de mercado, o capital de investidores de retalho praticamente saiu, tendo o fluxo de fundos migrado para ativos principais. Ainda não há sinais de que instituições estejam a concentrar fundos em altcoins, sendo que analistas afirmam que isto não se trata de uma correção de curto prazo, mas de uma pressão de venda líquida contínua há mais de um ano, com força de compra bastante fraca. Muitas altcoins sem valor real continuam a correr risco de eliminação. O setor DeFi também passou por uma grande “limpeza”, com várias plataformas a encerrar operações em 2025, incluindo Linear Finance, zkLend e Loopring DeFi. Segundo fontes do setor, as principais razões para o encerramento foram baixa utilização, liquidez de tokens esgotada, ataques de hackers, remoção de tokens ou impacto de mercado. Ainda há muitos protocolos DeFi em estado de sobrevivência precária, com projetos cujo custo nos últimos 30 dias foi inferior a 3.000 dólares, como Ethervista e Wombat Exchange, que provavelmente serão eliminados pelo mercado no futuro.

Num contexto de maior volatilidade e diferenciação do mercado, especialistas oferecem diferentes previsões, sendo que a de Robert Kiyosaki, autor de “Pai Rico, Pai Pobre”, tem recebido particular atenção. Recentemente, ele afirmou que a “maior crise de mercado de ações da história”, prevista no seu livro de 2013, está próxima, e que, para se proteger, já investiu em ouro físico, prata, Bitcoin e Ethereum, planejando continuar a comprar quando o preço do Bitcoin cair. Ele acredita que, com um fornecimento fixo de 21 milhões de unidades e quase toda a circulação em circulação, as vendas de pânico representam uma oportunidade de “desconto” em ativos de alta qualidade, sendo uma boa oportunidade de investimento a longo prazo.

De forma geral, a lógica central do mercado de criptomoedas mudou: a regulação passou de “ambígua” para “clara”, com supervisão coordenada e legislação a oferecer um ambiente estável para o setor; as instituições passaram de “observadoras” a “investidoras firmes”, com ativos principais e setores de alta qualidade a serem prioridades; o mercado evoluiu de “crescimento generalizado” para “diferenciação”, com projetos de baixa qualidade a serem eliminados rapidamente, enquanto o investimento em valor se torna a tendência dominante. Para investidores, é fundamental abandonar a mentalidade de especulação, focando em ativos principais como BTC, ETH, assim como no ecossistema Ethereum, RWA e setores de alta qualidade; para profissionais do setor, aprofundar-se na tecnologia e criar produtos com valor real é a chave para uma posição de longo prazo. No futuro, com a melhoria do quadro regulador, o aprofundamento das instituições e o desenvolvimento de ecossistemas de alta qualidade, o setor de criptomoedas caminhará para uma fase de crescimento mais racional e regulado.