Jane Street também tem comprado $MSTR de forma agressiva. Todos interpretam isto como bullish. Não é.

Isto é arbitragem de obrigações convertíveis; uma estrutura que lucra com o colapso do prémio.
O prémio é quanto mais $MSTR transações acima do valor do $BTC que detém.
Saylor precisa que se mantenha alto porque é o que torna as suas obrigações convertíveis atraentes para emissão.
Passo 1 - comprar obrigações convertíveis de baixo ou zero cupão da MSTR (volatilidade gratuita, recupera o seu principal independentemente)
Passo 2 - vender a descoberto ações da MSTR para fazer hedge.
O documento da SEC mostra apenas a perna de ações longas, não revela a venda a descoberto. Portanto, o que parece ser acumulação é um lado de uma hedge onde o outro lado está short $MSTR
A mecânica torna tudo pior para os crentes de Saylor: fundos de arbitragem compram ações quando a MSTR cai e vendem quando sobe, suprimindo constantemente o prémio. Eles não se preocupam com o preço do Bitcoin, apenas lucram com a volatilidade da MSTR.
Michael Saylor precisa que o prémio se mantenha para continuar a emitir dívida e comprar $BTC
Estes fundos estão a limitar estruturalmente a única coisa de que toda a sua estratégia depende.