O negócio principal desacelerou, novos negócios têm dificuldade em assumir a liderança, o lucro líquido atribuável aos acionistas controladores da CITIC Heavy Industry no ano passado aproximou-se de crescimento zero

Estrela de Valores Mobiliários Lu Wenyan

Recentemente, o fabricante de equipamentos pesados CITIC Heavy Industries (601608.SH) divulgou os resultados financeiros de 2025, mostrando que a taxa de crescimento da receita e do lucro líquido atribuível aos acionistas foi inferior a 1%, enquanto o lucro líquido ajustado cresceu 2,36%, indicando uma quase estagnação do crescimento. Diante da dificuldade de crescimento, a CITIC Heavy Industries reduziu despesas, sendo a maior a diminuição dos custos de P&D.

A Estrela de Valores Mobiliários notou que a receita e a margem bruta das operações tradicionais de mineração e equipamentos pesados também diminuíram, prejudicando o desempenho geral da CITIC Heavy Industries, enfraquecendo seu papel de “lastro”. Além disso, os três principais setores de negócios emergentes apresentaram desempenho desigual: apenas os equipamentos de energia renovável tiveram aumento de receita e margem bruta, mas não conseguiram compensar efetivamente a pressão causada pelo crescimento lento de outros produtos. Ademais, dois projetos principais de captação de recursos por aumento de capital foram adiados ou suspensos, forçando uma desaceleração na expansão de capacidade e limitando ainda mais o ritmo de desenvolvimento da empresa.

Crescimento quase estagnado, redução de P&D

Dados indicam que a CITIC Heavy Industries atua principalmente no desenvolvimento, fabricação e venda de grandes equipamentos e tecnologias completas para mineração, equipamentos robóticos e inteligentes, equipamentos de energia renovável, materiais especiais, além de fornecer serviços complementares e soluções integradas. Seus clientes estão concentrados em setores de ciclo econômico forte, como mineração, metalurgia, materiais de construção e carvão.

Com a indústria nacional de fabricação de máquinas pesadas entrando em um ciclo de transformação e atualização, as principais empresas estão expandindo suas áreas de atuação, apoiando-se em suas capacidades centrais para penetrar em setores relacionados, tornando as fronteiras de produtos cada vez mais difusas e a concorrência mais acirrada.

Em 2024, a CITIC Heavy Industries enfrentou oscilações evidentes em suas operações. A receita foi de 8,034 bilhões de yuans, uma queda de 15,93% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 375 milhões de yuans, uma redução de 2,36%; e o lucro líquido ajustado foi de 398 milhões de yuans, um aumento de 34,41%. A intensificação da concorrência nos mercados de equipamentos de energia e carvão, além de atrasos em alguns projetos devido à conjuntura econômica dos setores clientes, foram as principais razões para a queda na receita de 2024.

Em 2025, a CITIC Heavy Industries alcançou uma receita de 8,107 bilhões de yuans, crescimento de 0,91%; lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 375 milhões de yuans, aumento de 0,24%; e o lucro líquido ajustado foi de 407 milhões de yuans, crescimento de 2,36%. Os três principais indicadores tiveram crescimento inferior a 3%, indicando um estágio de gargalo no desenvolvimento operacional.

Diante do quase estancamento da receita, a empresa reduziu proativamente seus gastos. Em 2025, exceto pelo aumento dos custos financeiros, as despesas de vendas, administrativas e de P&D foram de 262 milhões, 514 milhões e 392 milhões de yuans, respectivamente, com quedas de 7,08%, 5,88% e 19,56% em relação ao ano anterior. A maior redução foi na despesa de P&D, devido ao fato de alguns projetos estarem na fase de desenvolvimento, gerando despesas capitalizadas.

No total, o investimento em P&D em 2025 foi de 553 milhões de yuans, representando 6,82% da receita. Em 2024, o investimento total foi de 574 milhões de yuans, correspondendo a 7,14% da receita total. O quadro de P&D também encolheu, com o número de funcionários de P&D ao final de 2025 sendo 1.633, uma redução de 101 em relação a 2024, representando 22,54% do total de empregados. Tanto em valor quanto em intensidade, 2025 apresentou uma ligeira retração.

A Estrela de Valores Mobiliários observou que, além da intensificação da concorrência, as despesas não operacionais de 2025 incluem uma provisão de perdas por dívidas e litígios de até 62,06 milhões de yuans, refletindo riscos jurídicos herdados do passado. Essa despesa está relacionada a uma garantia de empréstimo de uma subsidiária integral, a Luoyang Mining Machinery Engineering Design Research Institute Co., Ltd. (doravante “Mineral Research Institute”), que responde por uma obrigação de garantia de um cliente A. Como o cliente A não pagou integralmente o principal conforme o contrato, foi processado e, segundo a sentença, deve pagar 124 milhões de yuans de principal mais juros, com o Mineral Research Institute respondendo solidariamente. Na realidade, esse não é um caso isolado: em 2024, a CITIC Heavy Industries enfrentou provisões e perdas por litígios que totalizaram até 112 milhões de yuans.

Margem bruta em declínio, expansão de capacidade “em pausa”

A CITIC Heavy Industries afirmou que continuará fortalecendo seu papel de “lastro” na mineração e equipamentos pesados, além de acelerar o desenvolvimento de três novos setores: robótica e equipamentos inteligentes, energia renovável e materiais especiais.

Como principal fonte de receita, os equipamentos de mineração e pesados geraram 5,039 bilhões de yuans em 2025, uma queda de 9,73%, representando 62,15% do total, a maior redução entre os produtos, prejudicando diretamente a escala geral de receita. A margem bruta desses equipamentos foi de 21,42%, uma redução de 2,47 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A diminuição na rentabilidade dos produtos principais aumentou a pressão operacional da CITIC Heavy Industries e evidenciou o enfraquecimento do papel de “lastro” de seu negócio tradicional.

Os três setores emergentes tiveram desempenho abaixo do esperado, não conseguindo compensar totalmente a desaceleração do negócio principal. Os setores de robótica e materiais especiais tiveram receitas de 862 milhões e 1,248 bilhões de yuans, respectivamente, com quedas de 4,67% e 6,73%. As margens brutas foram de 24,38% e 12,98%, com reduções de 0,63 e 6,77 pontos percentuais.

Apesar do crescimento de 357,49% na receita de equipamentos de energia renovável, o volume de receita foi de apenas 958 milhões de yuans, representando 11,82% do total, dificultando a compensação da queda de outros produtos no curto prazo. Vale destacar que esse crescimento elevado se deve, em grande parte, à base de comparação baixa de 2024, quando a receita de energia renovável caiu até 78,74%. Ainda assim, ela não voltou aos níveis de 2023.

No mesmo período, a margem bruta de energia renovável foi de 2,19%, uma melhora de 3,01 pontos percentuais em relação a 2024, que teve uma margem de -0,82%. Contudo, devido à queda na margem bruta de setores principais, a margem bruta geral da CITIC Heavy Industries em 2025 diminuiu 4,51 pontos percentuais, atingindo 18,17%.

A Estrela de Valores Mobiliários notou que, sob pressão nos negócios, a expansão de capacidade da CITIC Heavy Industries também enfrentou obstáculos. Em 2024, a empresa levantou aproximadamente 816 milhões de yuans por meio de aumento de capital, dos quais 368 milhões e 153 milhões de yuans foram destinados à construção de linhas de produção de componentes essenciais para painéis e caixas (denominado “projeto de produção de painéis”) e à modernização de linhas de produção de peças de alta resistência ao desgaste (denominado “projeto de peças de alta resistência ao desgaste”). Esses projetos são estratégicos para ampliar a capacidade de componentes básicos.

O projeto de produção de painéis teve sua data de início de operação prevista para 30 de junho de 2025, mas foi adiado para 31 de dezembro de 2026. O adiamento ocorreu principalmente devido ao uso de processos de produção avançados, equipamentos sob medida e importados, levando a uma decisão da empresa de adiar a implementação, considerando a situação do mercado e a estratégia geral. Ao final de 2025, o investimento total no projeto foi de 125 milhões de yuans, cerca de 34% do planejado.

Já o projeto de peças de alta resistência ao desgaste foi suspenso devido às mudanças no ambiente de mercado e às condições de implementação, com o investimento planejado de 153 milhões de yuans ainda não utilizado.