A "questão de consciência" de Wall Street: até onde o preço do petróleo pode subir?

Desde o início da guerra no Irão, os preços internacionais do petróleo subiram rapidamente de cerca de 60 dólares por barril no início de 2026 para mais de 100 dólares, mas as instituições de Wall Street alertam que isto pode estar longe de ser o fim. O rumo final dos preços do petróleo depende de uma variável-chave: quanto tempo poderá durar o bloqueio do Estreito de Hormuz.

A equipa de energia da Bernstein construiu três cenários baseados na duração do bloqueio: se o bloqueio durar um mês, o pico do Brent será cerca de 100 dólares por barril; se prolongar até três meses, o pico sobe para 140 dólares; se durar seis meses, o pico poderá atingir 170 dólares por barril. Bernstein considera um mês como cenário base, mas também indica claramente que, em cenários de três a seis meses de bloqueio, uma recessão global será “inevitável”.

Entretanto, o JPMorgan emite um aviso de outra dimensão. Segundo um artigo anterior do Wallstreetcn, a equipa de Natasha Kaneva, responsável por commodities do JPMorgan, em 17 de março, afirmou que a estabilidade do Brent e WTI em torno de 100 dólares é uma “falsa aparência” — os preços à vista do petróleo em Dubai e Omã no Médio Oriente já dispararam para 155 dólares por barril, criando uma diferença de mais de 55 dólares em relação ao Brent. Os fatores que sustentam a relativa estabilidade do Brent — reservas regionais, desvios na estrutura de fixação de preços e intervenções políticas — são essencialmente de curto prazo; uma vez que as reservas do Atlântico Norte se esgotem, o Brent será forçado a subir para compensar.

O mercado atual ainda tende a imaginar um cenário de “conflito breve”. Bernstein aponta que os preços das ações de petróleo implicam um preço de cerca de 80 a 100 dólares em 2026, com um preço de longo prazo de cerca de 70 dólares, e que o mercado ainda não incorporou o risco de recessão na sua avaliação. “O tempo dirá se isto está certo”, escreveu Bernstein.

Bloqueio total do Estreito de Hormuz: lacuna diária de fornecimento até 15,3 milhões de barris

O impacto potencial do encerramento completo do Estreito de Hormuz na oferta global é enorme. Segundo dados de rastreamento de navios-tanque, o carregamento de petróleo bruto e condensado da OPEP caiu 13,8 milhões de barris por dia, somando-se a uma interrupção de cerca de 1,5 milhões de barris por dia de gás liquefeito de petróleo na região do Médio Oriente, totalizando uma lacuna de fornecimento diária de até 15,3 milhões de barris em cenário de bloqueio total. Em março, devido a apenas parte do carregamento ser impedido, o impacto real foi de cerca de 10 milhões de barris por dia.

Diante de uma tal escala de interrupção, os mecanismos de reserva atuais são insuficientes para preencher completamente a lacuna. Bernstein estima que, dos cerca de 250 milhões de barris de reservas flutuantes fora do Golfo Pérsico, cerca de 150 milhões de barris podem ser rapidamente mobilizados; as reservas estratégicas de petróleo (SPR) podem liberar cerca de 400 milhões de barris em 180 dias, totalizando uma reserva de aproximadamente 550 milhões de barris. No entanto, a instituição acredita que esta escala ainda não é suficiente para compensar o déficit acumulado causado por um bloqueio prolongado.

Além disso, embora seja possível ampliar o transporte de petróleo pelo oleoduto do Emirado de Abu Dhabi através do Canal de Fúria ou desviar por Fujeira, Bernstein também aponta que estas rotas alternativas enfrentam riscos de ataque por parte do Irão, tornando os efeitos de alívio bastante incertos.

Três cenários: o pico do preço do petróleo pode atingir até 170 dólares

Com base na duração do bloqueio, Bernstein construiu três cenários com diferenças marcantes nos preços.

• Cenário base (um mês de bloqueio): Se o Estreito reabrir até final de março, o pico mensal do Brent será cerca de 100 dólares por barril, com um preço médio de 80 dólares em 2026 e uma redução de cerca de 300 mil barris por dia na procura.
• Cenário moderado (três meses de bloqueio): O pico mensal do Brent sobe para 140 dólares, com um preço médio de 100 dólares, e uma redução de cerca de 1 milhão de barris por dia na procura em 2026. Bernstein afirma que, neste cenário, uma recessão global será “inevitável”.
• Cenário extremo (seis meses de bloqueio): O pico do Brent atinge 170 dólares por barril, com um preço médio de 120 dólares, e uma redução de cerca de 2,3 milhões de barris por dia na procura em 2026 — quase o mesmo que a destruição de procura durante a crise financeira global de 2008, que atingiu 2,4 milhões de barris por dia.

Apesar disso, Bernstein acredita que, devido às graves consequências de um bloqueio prolongado para a economia global, “a racionalidade prevalecerá, e soluções deverão surgir nos próximos dias ou semanas”. Contudo, a instituição admite que o mercado atual ainda não refletiu totalmente o risco de um bloqueio de três a seis meses e uma recessão.

A reserva terminará por se esgotar, e o mercado ainda não precificou a recessão

O JPMorgan, através da equipa de Natasha Kaneva, alerta que os três principais fatores que sustentam a estabilidade atual do Brent — excesso de reservas regionais, desvios na estrutura de fixação de preços e intervenções políticas — são essencialmente de curto prazo e incapazes de esconder a verdadeira tensão na oferta global. Assim que as reservas comerciais do Atlântico Norte se esgotarem, o mercado global será forçado a ajustar os preços para cima, aproximando-os dos preços à vista do Médio Oriente. A diferença de mais de 55 dólares entre o Brent e Dubai representa o maior risco de aumento de preço no horizonte.

Bernstein também aponta que, com base na avaliação atual, o intervalo de preços implícito nas ações de petróleo é de cerca de 80 a 100 dólares, com um preço de longo prazo de cerca de 70 dólares, compatível com cenários de um a três meses de bloqueio, sem considerar o risco de longo prazo. “O mercado também não está precificando uma recessão”, escreveu Bernstein.

Para os participantes do mercado, a variável central é apenas uma: quando o Estreito de Hormuz reabrirá. Esta resposta determinará, por fim, a trajetória e o limite máximo do preço do petróleo global em 2026.

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