A acompanhar alguns movimentos interessantes no espaço das moedas G10 neste momento. O dólar australiano, o dólar neozelandês e a coroa norueguesa têm sido os destaques este ano—com aumentos de aproximadamente 6%, 4% e 5%, respetivamente—e não é difícil perceber porquê assim que se olha por baixo do capô.

O que está a impulsionar isto é bastante direto: os traders estão basicamente a reprecificar toda a perspetiva de taxas globais. Todos estavam a apostar em cortes de taxas, mas agora a narrativa está a mudar. A inflação ainda está teimosa nestas economias fortemente dependentes de commodities, e os bancos centrais estão a começar a sinalizar que podem precisar de manter a linha em vez de aliviar. A inflação média ajustada do RBA acabou de atingir 3,4%, o que aponta para mais uma subida em maio. A Noruega está numa situação semelhante, e espera-se que o RBNZ siga o mesmo caminho com aumentos de taxas.

Aqui é que chamou a minha atenção—as taxas australianas na verdade ultrapassaram as taxas dos EUA pela primeira vez desde 2017. Isso é uma mudança bastante significativa e está a atrair capital. Estas economias têm posições fiscais sólidas, além de exposição direta às commodities, o que está a ser recompensado enquanto os preços do petróleo e do cobre permanecem elevados. É uma história clássica de moeda de commodities a desenrolar-se.

A situação do Fed acrescenta uma camada extra. Os mercados ainda estão a precificar talvez duas ou três cortes este ano, mas há um aumento de conversas de que eles podem simplesmente manter-se firmes. Algumas instituições até estão a falar de uma possível mudança hawkish no horizonte. Se for esse o caso, a dinâmica das moedas G10 pode tornar-se ainda mais interessante—especialmente para aquelas economias que já têm vantagens de taxa e ventos favoráveis de commodities. Certamente algo que vale a pena acompanhar se estiveres a seguir fluxos macro.