A NASDAQ submeteu recentemente uma solicitação regulatória interessante à SEC, planeando lançar um produto chamado OROs no índice NASDAQ-100, cujo nome em chinês é opções relacionadas a resultados. Em resumo, trata-se de uma opção binária de liquidação em dinheiro, pertencente ao tipo de opção europeia.

Notei que este produto tem um design bastante especial. Diferente das opções de índice tradicionais, os lucros dos OROs não são calculados com base na variação do preço do índice, mas sim num resultado binário fixo — ou você ganha uma quantia fixa, ou não ganha nada. Especificamente, o contrato na data de vencimento fornecerá um pagamento definido, dependendo se o preço de liquidação do índice NASDAQ-100 está acima, igual ou abaixo de um preço de exercício predefinido.

Do ponto de vista das especificações do produto, a NASDAQ MRX (que é uma bolsa de opções americana afiliada à NASDAQ) planeja lançar duas versões: uma baseada no índice NASDAQ-100 e outra na versão micro do índice NASDAQ-100. O multiplicador de cada contrato é de 100 dólares, com o preço do contrato variando entre 0,01 e 1,00 dólares, e o incremento mínimo de negociação também é de 0,01 dólares. Essa estrutura de precificação é bastante interessante, pois permite que investidores de varejo participem também.

Aqui há uma questão regulatória crucial: esses OROs serão classificados como valores mobiliários, sob supervisão da SEC, e não pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Essa classificação é importante, pois determina o quadro regulatório aplicável. No documento oficial enviado à SEC em 2 de março, a NASDAQ propôs uma nova revisão de regras, incluindo uma nova seção chamada "Opções 3B", dedicada a regulamentar esse tipo de opção binária de liquidação em dinheiro.

Do ponto de vista de gestão de risco, a NASDAQ também estabeleceu limites de posição. Eles sugerem um limite de 25.000 contratos para os OROs, o que é mais restritivo do que os limites padrão para opções de índices amplamente negociados. Além disso, os OROs não se qualificam para isenções padrão de limites de posição. Isso indica que a bolsa está bastante cautelosa com os riscos associados a esses produtos.

No aspecto regulatório, a NASDAQ afirmou que seus atuais procedimentos de monitoramento de mercado, a participação no Intermarket Surveillance Group e o acordo de serviços regulatórios com a FINRA também se aplicarão às negociações de OROs. Isso significa que esses produtos estarão sujeitos a uma supervisão bastante rigorosa.

Acredito que esse desenvolvimento merece atenção. O lançamento dos OROs pode abrir novas oportunidades no mercado de derivativos, especialmente para traders que desejam fazer hedge ou especular com resultados binários. Isso também reflete um aumento no interesse das bolsas tradicionais por derivativos baseados em eventos. Se a SEC aprovar essa solicitação, podemos ver mais produtos semelhantes sendo lançados em bolsas reguladas.