Então Trump finalmente conseguiu sua escolha para presidente do Fed, Kevin Warsh, mas aqui está o que ninguém está realmente a falar — Powell pode não estar realmente de saída quando seu mandato terminar em maio.

A maioria dos presidentes do Fed renuncia ao conselho quando deixam o cargo principal, mas o mandato de Powell no conselho não expira até 2028. Ele poderia, tecnicamente, ficar se quisesse. E, honestamente, dado tudo o que tem acontecido, há uma possibilidade real de que ele fique.

Warsh é sólido — trabalhou no Fed de 2006 a 2011, passou anos com Stanley Druckenmiller. Os mercados o respeitam. Mas aqui é onde fica interessante: se Powell permanecer no Conselho de Governadores, ele mantém o poder real. Ele ainda votaria nas decisões do FOMC que impactam diretamente as taxas de juros. E Trump deseja desesperadamente taxas mais baixas. Muito mais rápido do que Powell tem estado disposto a avançar.

Há também o ângulo do mandado de citação do DOJ. Relatórios sugerem que Powell estava reconsiderando seus planos de saída após isso ter sido divulgado. O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse que achava que Powell iria renunciar, mas então o mandado de citação aconteceu e aparentemente mudou o cálculo. Powell próprio sugeriu que a investigação estava ligada à pressão de Trump por cortes nas taxas — o que, se for verdade, só reforça por que ele pode querer ficar e proteger a independência do Fed.

A matemática política aqui é bastante clara: se Powell sair, Trump preenche outra vaga com alguém mais cooperativo. Se Powell ficar, ele bloqueia essa vaga e mantém influência sobre a política monetária. Mesmo como governador, ele teria aliados no comitê.

Aqui está o que acho revelador — Powell foi questionado repetidamente pela mídia sobre quando tomaria uma decisão, e ele permanece em silêncio. O fato de ainda não ter se comprometido a renunciar diz algo.

Então, potencialmente estamos diante de uma situação em que Powell se torna essa restrição contínua à agenda do Fed de Trump, mesmo após perder a presidência. Esse é o tipo de dinâmica que pode moldar a política de taxas pelos próximos anos, e, honestamente, vale a pena acompanhar de perto.