Eu acompanhei a situação desde o encerramento do governo federal americano até à assinatura de Trump em 3 de fevereiro, e devo dizer que foi um drama bastante previsível. Quatro dias de bloqueio parcial - de 31 de janeiro a 3 de fevereiro - que paralisaram cerca de 78% das operações federais. Controladores de tráfego aéreo em casa, muitos funcionários federais em licença não remunerada, mas obviamente os serviços críticos como a Segurança Social continuaram a funcionar normalmente.

O que me impressionou foi a negociação nos bastidores. Democratas e Republicanos confrontaram-se principalmente em duas questões: o financiamento do Departamento de Segurança Nacional e, sobretudo, as operações do ICE. Os Dem queriam limitar a aplicação agressiva das políticas migratórias, especialmente após alguns incidentes de alto perfil. No final, prevaleceu o compromisso, com a Câmara a aprovar o projeto de lei com uma margem muito estreita: 217-214. Trump assinou-o logo a seguir na Casa Branca, chamando-o de uma "grande vitória".

Eis o detalhe que importa para o futuro: a maioria das agências federais está financiada até 30 de setembro de 2026, mas o DHS recebeu apenas financiamentos temporários até 13 de fevereiro. Isso significa que o conflito sobre imigração e ICE não está resolvido - apenas adiado. Esta é a segunda paralisação parcial durante o segundo mandato de Trump, muito mais curta do que o recorde de 43 dias do seu primeiro mandato, mas o padrão é claro.

Para os mercados, a redução da incerteza imediata foi vista como positiva. O governo reaberto significa menos volatilidade, pelo menos por enquanto. Mas o verdadeiro teste chegará quando o mandato de Trump expirar e quando se aproximarem os próximos prazos de financiamento. Entretanto, os funcionários federais devem receber os pagamentos em atraso, e todos nós permanecemos à espera do próximo ciclo de negociações. A questão de quando expira o mandato de Trump continua no pano de fundo destas dinâmicas políticas que continuam a influenciar os mercados.