Кэти Вуд ожидает, что дефицит ликвидности на криптовалютном рынке в ближайшее время сменится ростом ликвидности

Генеральный директор ARK Invest Кэти Вуд считает, что текущий дефицит ликвидности на рынках криптовалют и искусственного интеллекта скоро сменится ростом ликвидности. Она связывает это с тремя ожидаемыми изменениями политики Федеральной резервной системы, которые должны произойти в ближайшие месяцы. ARK продолжает демонстрировать уверенность в секторе, активно приобретая акции криптокомпаний на спаде: более 93 миллионов долларов было инвестировано в один день в обесцененные акции цифровых активов на недавней торговой сессии.

Прогноз Вуд прозвучал в важный момент: биткоин торгуется ниже 88 000 долларов, снизившись с максимума 126 000 долларов, а акции, связанные с криптовалютой, зафиксировали самые крупные месячные потери с начала прошлого года. Коррекция вызвала опасения у инвесторов, однако Вуд уверена, что ограничения ликвидности временные и их устранит координированная политика ФРС и возобновление госрасходов.

На недавнем вебинаре ARK Вуд выделила три основных ограничения ликвидности, которые, по ее мнению, быстро ослабнут: программа количественного ужесточения ФРС, накопление средств на основном счете Казначейства США из-за шатдауна и повышенные процентные ставки. Она полагает, что все эти факторы изменятся в ближайшее время через корректировки политики, что создаст более благоприятную среду для цифровых активов и инвестиций в рост.

Смягчение политики: решения ФРС и инфляция

Вуд ожидает, что ФРС завершит программу количественного ужесточения на ближайшем заседании, что сразу устранит один из ключевых факторов давления на ликвидность. Сокращение баланса ФРС за счет погашения облигаций без замещения существенно ограничивало ликвидность на рынках. Завершение этой программы станет важным изменением в денежно-кредитной политике и может вернуть значительный объем ликвидности в систему.

Завершившийся шатдаун, вызвавший накопление средств на основном счете Казначейства, позволил вернуть эти средства в экономику и снизить еще один источник давления на ликвидность. В период шатдауна средства оставались на счете Казначейства в ФРС и не поступали в обращение, изымая ликвидность с рынков. После восстановления работы правительства эти средства вернулись в экономику, поддержав рынки.

«Мы считаем, что этот источник дефицита ликвидности уже позади», — отметила Вуд на вебинаре, выразив уверенность в решении проблемы. Она подчеркнула, что возвращение к обычным госрасходам улучшит рыночные условия.

Третьим ограничением остаются процентные ставки, однако Вуд ожидает очередного снижения в ближайшем будущем, поскольку экономические показатели слабеют. ФРС удерживает ставки на высоком уровне для борьбы с инфляцией, но свежие данные говорят об ослаблении инфляционного давления. Это открывает путь к переходу регулятора к более мягкой политике.

«Мы ожидаем еще одного снижения в ближайшее время и что ФРС сменит нынешний „ястребиный“ настрой на более „голубиный“ по мере приближения этого момента», — пояснила она. Ожидания Вуд базируются на комплексных экономических данных, свидетельствующих о замедлении инфляции и экономической активности.

Ожидания по инфляции в доходности десятилетних казначейских облигаций снизились до примерно 2,5% за последние месяцы, что говорит о прогнозе дальнейшего снижения инфляции. Реальное время мониторинга Trueflation подтверждает эти уровни. Совпадение индикаторов говорит об успешности борьбы ФРС с инфляцией и возможном переходе к мягкой политике.

Падение цен на нефть West Texas Intermediate ниже 60 долларов за баррель создает заметное дефляционное давление. Снижение стоимости энергии обычно уменьшает расходы на транспорт и производство во многих отраслях. Это подтверждает мнение Вуд о продолжающемся ослаблении инфляции.

Цены на новые дома снижаются почти год, а инфляция на вторичном рынке жилья упала до 1,5%, что говорит о существенном охлаждении рынка недвижимости — важного компонента инфляции. Замедление в жилищном секторе особенно существенно ввиду его высокого веса в расчетах инфляции и влияния на потребительские расходы.

«Мы не удивимся, если увидим явное снижение инфляции после того, как тарифы полностью отразятся в следующем году», — прогнозирует Вуд, отмечая, что все последствия текущих мер еще не проявились. Она считает, что по мере прохождения экономических корректировок инфляция может упасть сильнее, чем сейчас ожидается.

Крипторынки опережают спад ликвидности, ARK активно покупает

За последние месяцы крипторынки проявили крайнюю чувствительность к условиям ликвидности: биткоин впервые за долгое время упал ниже 90 000 долларов. Это стало заметной коррекцией и подчеркивает, что цифровые активы служат опережающими индикаторами общих тенденций ликвидности. Реакция крипторынков на ограничения оказалась сильнее, чем у традиционных активов, что отражает их ростовый характер и повышенную чувствительность к денежным условиям.

Падение на 30% с предыдущего максимума 125 100 долларов вызвало однодневный отток 254 миллионов долларов из американских биткоин-фондов, что иллюстрирует масштаб беспокойства. Это был один из крупнейших оттоков средств с момента запуска спотовых биткоин-ETF, что говорит о значительном снижении склонности к риску у всех инвесторов.

Средние инвесторы в спотовых ETF сейчас несут убытки: средняя стоимость входа — около 89 600 долларов, что означает нереализованные потери для многих новых участников. Это создает психологическое давление, так как инвесторы, купившие на пике, чаще склонны продавать при дальнейших просадках. Однако Вуд видит в этом возможность для покупок, а не повод для беспокойства.

На вебинаре Вуд подчеркнула роль криптовалют как индикатора ликвидности, отметив их уникальное положение на финансовых рынках. «Интересно наблюдать, как криптоэкосистема становится опережающим индикатором, когда ликвидность меняется», — сказала она. Это связано с тем, что крипторынок отличается высокой ликвидностью и круглосуточной торговлей, быстрее реагируя на изменения, чем традиционные рынки.

В ответ на рыночный спад ARK ускорила покупки акций криптокомпаний, за одну сессию вложив 42 миллиона долларов в Bullish, Circle Internet Group и BitMine Immersion Technologies. Такая активность подтверждает уверенность Вуд в привлекательности текущих цен для долгосрочных инвесторов. Готовность вкладывать значительные суммы в период слабости отражает веру компании в фундаментальные перспективы сектора.

Суммарная криптоэкспозиция ARK через флагманские ETF недавно превысила 2,15 миллиарда долларов и включает Coinbase, Robinhood, Circle и Bullish. Это одна из крупнейших институциональных позиций в акциях, связанных с криптовалютами, что подтверждает уверенность ARK в долгосрочном потенциале отрасли. Диверсификация активов позволяет охватить разные сегменты криптоэкосистемы — от бирж до инфраструктурных провайдеров.

Наибольшая доля криптоактивов у ARK сосредоточена в ARKF — 29%, далее идут ARKW — 25,7% и ARKK — 17,7%, что указывает на центральную роль криптоинвестиций в инновационной стратегии компании. Эти показатели существенно выше, чем у большинства традиционных управляющих активами, что отражает уверенность Вуд в трансформационном потенциале цифровых активов.

Стратегия покупок на спаде подтверждает мнение Вуд, что «реструктуризация финансовой экосистемы только начинается», подразумевая, что трансформация финансов с помощью блокчейна и цифровых активов находится на ранней стадии. Она уверена, что текущая слабость рынка временная в рамках долгосрочной цифровой трансформации финансового сектора.

Опасения по поводу пузыря ИИ опровергнуты

Вуд решительно отвергает утверждения о том, что инвестиции в искусственный интеллект вошли в фазу пузыря, противопоставляя ситуацию технологическому и телекоммуникационному пузырю начала 2000-х. По ее оценке, нынешний уровень вложений в ИИ оправдан технологическим прогрессом и реальными применениями, в отличие от спекулятивного бума прошлого.

«В технологическом пузыре инвесторы стоимостных стратегий предупреждали: это не имеет смысла. Но их не слушали», — вспоминает она, отмечая ключевое отличие. Тогда скептиков игнорировали на фоне ажиотажа, тогда как сейчас инвестиции в ИИ анализируются строже и опираются на прочные технологические основы.

Корпоративные показатели производительности пока не демонстрируют явного роста, несмотря на исследования MIT, ставящие под сомнение возврат инвестиций в ИИ. Вуд отмечает, что серьезные перемены — это сложный процесс, требующий времени. Она признает, что экономическая отдача от внедрения ИИ пока не проявилась на масштабном уровне, но подчеркивает, что это типично для преобразующих технологий. История показывает: крупные технологические сдвиги часто требуют многих лет или даже десятилетий, чтобы отразиться в статистике производительности.

Проблемы с измерением влияния ИИ на производительность отражают общие сложности количественной оценки цифровых преимуществ. Многие приложения ИИ улучшают принятие решений, сокращают ошибки или открывают новые возможности, которые трудно зафиксировать в традиционных показателях. Вуд считает, что по мере совершенствования ИИ-систем и улучшения внедрения, эффект станет более заметен.

Рост коммерческого бизнеса Palantir в США на 123% за квартал иллюстрирует стратегическую значимость ИИ для компаний. Такой темп роста говорит о том, что, несмотря на вопросы о быстрых результатах, предприятия рассматривают ИИ как ключевой фактор конкурентоспособности. «Сейчас это стратегическая необходимость, и потребуется время», — подчеркнула Вуд. Организации инвестируют в ИИ не только ради краткосрочной отдачи, но и для долгосрочного лидерства.

Директор по исследованиям ARK Бретт Свифт объяснил, что ИИ становится отдельным источником доходности, слабо коррелированным с традиционными активами, что учитывается институциональными инвесторами в портфельных стратегиях. «Если у вас нет значимой доли ИИ, вы теряете этот идосинкратический риск», — отметил Свифт, указывая на недостаточную диверсификацию портфелей без ИИ в современном технологическом ландшафте.

Взгляд Свфта отражает растущее понимание среди институциональных инвесторов, что крупные технологические сдвиги создают новые риски и источники доходности, которые нужно учитывать при построении портфеля. Сохраняя существенную долю ИИ, ARK стремится извлечь выгоду из технологической трансформации и снизить риск отставания при ускорении внедрения ИИ.

Целевой уровень по биткоину пересмотрен, но потенциал роста сохраняется

Вуд недавно понизила долгосрочный ценовой прогноз по биткоину — с 1,5 миллиона долларов до 1,2 миллиона, пересмотрев конкурентную динамику между биткоином и стейблкоинами на развивающихся рынках. Это отражает более глубокое понимание того, как разные цифровые активы выполняют разные функции внутри криптоэкосистемы.

«Стейблкоины отчасти занимают ту роль, которую мы ожидали для биткоина», — объяснила она в интервью CNBC, отметив их быстрый рост почти до 300 миллиардов долларов. Особенно в развивающихся странах стейблкоины используются как долларовые аналоги, что заставило Вуд пересмотреть свое видение сценариев использования биткоина. Там пользователи делают выбор в пользу стейблкоинов для расчетов и накоплений — ролей, которые ранее Вуд отводила биткоину.

Однако основатель Strategy Майкл Сэйлор с этим не согласен, считая, что биткоин — это «цифровой капитал», а стейблкоины — «цифровые финансы», и они выполняют разные задачи. С его точки зрения, биткоин и стейблкоины являются скорее комплементарными, чем конкурирующими инструментами: стейблкоины обеспечивают транзакции и стабильность, а биткоин — долгосрочное средство накопления и инвестиционный актив.

«Ни один состоятельный человек не будет покупать валюту вместо акций, недвижимости или капитального актива», — возразил Сэйлор в интервью CNBC, подчеркивая роль биткоина как инвестиционного актива, а не платежного средства. Его позиция: ценность биткоина в его ограниченности и потенциале роста, как у золота и других инвестиционных активов, а не в использовании для повседневных расчетов.

Аналитик ARK Дэвид Буйницкий разъяснил пересмотр модели: предположения о защитных функциях биткоина на развивающихся рынках теперь снижены до 20% от исходных уровней по данным Chainalysis. Это отражает реальные данные о том, что стейблкоины заняли большую долю на этих рынках, чем предполагали прежние модели ARK. Такой пересмотр говорит о готовности ARK обновлять модели на основе фактической статистики.

Несмотря на снижение одного из параметров, рост капитализации золота с 17 до 28 триллионов долларов компенсировал корректировку, оставив бычий потенциал биткоина около 1 100% от текущих уровней. Увеличение капитализации золота указывает на растущий спрос на альтернативные средства накопления, что подтверждает инвестиционную привлекательность биткоина. Если биткоин получит хотя бы часть доли, которую добавило золото, это оправдает более высокие оценки.

Даже после пересмотра целевой уровень Вуд остается исключительно высоким, отражая ее уверенность в долгосрочной ценности биткоина. Пересмотр демонстрирует аналитическую строгость и сохранение базовой идеи о биткоине как о трансформационном активе с большим потенциалом роста по мере институционализации и развития рынка.

FAQ

Что такое кризис ликвидности на крипторынке и как он влияет на инвесторов?

Кризис ликвидности наступает, когда на платформах не хватает наличности или стейблкоинов для удовлетворения спроса на торги, что приводит к сильной волатильности цен и сбоям в торговле. Это снижает доверие инвесторов и ограничивает доступ к капиталу. Однако рыночная динамика и институциональное принятие ведут к стабилизации ликвидности.

Почему Кэти Вуд ожидает скорого прекращения дефицита ликвидности на крипторынке?

Кэти Вуд ожидает, что дефицит ликвидности исчезнет в течение нескольких недель благодаря прогрессу в технологиях ИИ и криптовалют. Рыночные настроения все больше поддерживают сценарий нормализации условий.

Чем отличается дефицит ликвидности на крипторынке от проблем ликвидности в традиционных финансах?

Дефицит ликвидности на крипторынке связан с малой глубиной рынка, тогда как в традиционных финансах причины — системные риски и регуляторные сложности. Крипторынки не решили проблемы ликвидности традиционных финансов, а фрагментация сетей и площадок усложняет ситуацию.

Как повлияет завершение кризиса ликвидности на цены биткоина и эфириума?

Восстановление ликвидности, скорее всего, приведет к заметному росту цен биткоина и эфириума по мере возврата рыночного доверия. Улучшение ликвидности поддержит рост объемов торгов и приток институционального капитала, что будет способствовать устойчивому росту цен этих активов.

Как инвесторам реагировать на изменения ликвидности на крипторынке?

Инвесторам стоит диверсифицировать портфель, снижать долю высокорискованных активов, внимательно следить за рыночными тенденциями и быть готовыми воспользоваться улучшением ликвидности. Кэти Вуд ожидает скорого завершения дефицита ликвидности, что может создать интересные возможности для стратегических инвесторов.