Полное руководство по автоматизированным маркет-мейкерам

Что такое автоматизированный маркетмейкер

Автоматизированные маркетмейкеры (AMM) полностью изменили подход к торговле по сравнению с традиционными биржами с книгой ордеров. Вместо заявок на покупку и продажу AMM используют пулы ликвидности. Такие пулы вместе формируют инфраструктуру автоматизированных маркетмейкеров, в каждом содержатся различные токены для проведения сделок. Цена сделки определяется количеством токенов в конкретном пуле.

В отличие от классических книг ордеров, где сделки обрабатывают люди, автоматизированные маркетмейкеры позволяют децентрализованную торговлю через смарт-контракты. Такая система поддерживает автоматические операции между поставщиками ликвидности и пользователями DeFi, исключая традиционных посредников.

Главное преимущество AMM — возможность обеспечивать постоянную ликвидность без участия активных маркетмейкеров. Пользователь может совершать сделки с пулом ликвидности в любое время, что делает торговлю проще и эффективнее. Благодаря этому рынок становится более демократичным, открывая новые возможности для трейдеров и поставщиков ликвидности в криптоэкосистеме.

Как работают автоматизированные маркетмейкеры

Поставщики ликвидности играют ключевую роль в работе пулов, внося определённые объёмы токенов. Смарт-контракты AMM вознаграждают их частью комиссий, полученных от сделок с криптовалютами.

Каждый пул ликвидности или децентрализованная биржа работает на криптовалютной платформе, где пользователи платят комиссии за проведение торговых операций. Такая система комиссий поддерживает устойчивую экосистему, мотивируя предоставление ликвидности и обеспечивая стабильную работу платформы.

Роль комиссий за газ

При совершении операций с AMM важно учитывать комиссии за газ. Это плата за использование блокчейн-технологии в конкретной экосистеме. Следует помнить, что комиссии за газ не зависят напрямую от смарт-контрактов AMM, а определяются используемой сетью блокчейн.

Размер комиссии за газ может значительно различаться в зависимости от загрузки сети, сложности транзакции и выбранного блокчейна. В периоды высокой активности сети комиссии могут заметно расти, что сказывается на эффективности торговли через AMM.

В рамках автоматизированных маркетмейкеров реализованы следующие ключевые функции:

1. Обеспечение обмена токенов по торговым парам
2. Поддержка ценообразования на основе спроса и предложения
3. Распределение комиссий между поставщиками ликвидности
4. Управление предоставлением ликвидности в пулах
5. Задание условий в смарт-контрактах для управления убытками
6. Возможность дохода от фарминга
7. Взаимодействие с другими протоколами DeFi

Эти функции формируют комплексную торговую инфраструктуру, которая работает автономно и обеспечивает пользователям простой доступ к децентрализованным торговым сервисам.

Математическая основа автоматизированных маркетмейкеров

Классическая формула работы AMM такова:

x * y = k

Где:

• x — количество актива A
• y — количество актива B
• k — постоянная, заданная AMM

Пул ликвидности содержит два токена (A и B), а обмен между ними — это своп торговой пары. Основное требование — значение «k» должно оставаться постоянным.

Постоянная k зависит от объёмов обоих токенов в пуле. При изменении объёма токена X количество токена Y должно измениться пропорционально для сохранения неизменного значения k. Это обеспечивает баланс пула и стабильность ценообразования.

Практический пример

Рассмотрим пул DAI/WBTC, в котором находятся 100 000 DAI и 10 WBTC. Постоянная k равна 1 000 000 (100 000 × 10).

Если пользователь хочет вывести 1 WBTC из пула, новое количество DAI определяется так: 1 000 000 ÷ 9 = 111 111,11 DAI.

Это значит, что трейдер должен внести 11 111,11 DAI в пул для вывода 1 WBTC. Такой механизм поддерживает постоянство произведения: если токены выводятся с одной стороны, соответствующее количество должно быть добавлено с другой.

Система проста и эффективна. Чем больше покупают определённый токен из пула, тем выше его цена из-за уменьшения предложения, что обеспечивает самобалансирующийся механизм рынка.

Виды автоматизированных маркетмейкеров

Виртуальные AMM

Виртуальные AMM не держат реальные активы в пулах, а формируют цены на основе математических моделей. Пример такого решения — Perpetual Protocol. Эти AMM используют виртуальную ликвидность для торговли бессрочными контрактами и деривативами без реальных токенов. Это повышает эффективность капитала и открывает торговлю активами с низкой ликвидностью в традиционных AMM.

Вероятностные AMM

Вероятностные AMM рассчитывают торговые цены с использованием вероятностных математических формул. Пример — Polymarket, где механика предсказательных рынков определяет цены на основе коллективного мнения участников. Эти системы особенно эффективны для событий с бинарным исходом.

AMM с постоянным произведением

Такие AMM опираются на формулу x * y = k. Главный пример — Uniswap. Благодаря простоте и эффективности модель стала стандартом для многих других AMM. Формула обеспечивает ликвидность по любой цене, однако при крупных сделках цена меняется сильнее.

Гибридные AMM

Гибридные AMM могут менять методы работы в зависимости от ситуации. Пример — Balancer, где пулы могут содержать несколько токенов с разными весами. Такая гибкость позволяет применять сложные торговые стратегии и эффективнее использовать капитал. Гибридные AMM способны комбинировать разные механизмы ценообразования для оптимизации под задачи.

AMM со взвешенной средней ценой

В этих AMM при расчёте учитываются объёмы обоих активов в пуле. Пример — Curve Finance, специализирующийся на обмене стейблкоинов и схожих по стоимости активов. За счёт уникальной кривой такие AMM минимизируют проскальзывание при обмене активов с близкой ценой.

AMM с пользовательскими средними формулами

Здесь цены рассчитываются по собственным формулам. Пример — Notional, который применяет специальные формулы для протоколов с фиксированной ставкой. Это даёт возможность лучше обслуживать специфические задачи, с которыми стандартная модель не справляется.

Динамические AMM

Динамические AMM настраивают параметры экосистемы под рыночные условия. Пример — 1inch, который динамически маршрутизирует сделки между разными источниками ликвидности для оптимальной цены. Система реагирует на волатильность и ликвидность в реальном времени.

NFT AMM

Это маркетмейкеры для упрощения торговли NFT. Пример — NFTX, где создаются ликвидные рынки для невзаимозаменяемых токенов. За счёт фрагментации NFT или создания обращаемых аналогов такие AMM делают ранее неликвидные рынки доступными.

Lending AMM

Такие AMM поддерживают кредитование и заимствование. Примеры — Aave и Compound. Они используют принципы AMM для подбора кредиторов и заёмщиков и определения ставок по спросу и предложению.

Страховые AMM

Страховые AMM работают на объединении активов для покрытия рисков других участников. Пример — Nexus Mutual, где страховые кооперативные модели совмещаются с механизмами AMM для децентрализованного страхования.

Опционные AMM

Такие AMM позволяют торговать опционами децентрализованно. Пример — Opyn, где пользователи совершают сделки с опционами без традиционных маркетмейкеров. Здесь автоматические модели отвечают за ценообразование и управление рисками.

AMM для предсказаний

Эти AMM позволяют торговать на результат событий или делать ставки на исходы. Пример — Augur, где коллективное мнение рынка определяет вероятности и цены.

AMM класса «ликвидность как сервис»

Такие AMM агрегируют ликвидность из разных DeFi-протоколов и предоставляют её в совокупности. Пример — 1inch, который оптимизирует исполнение сделок через разные источники для получения лучших цен пользователями.

Синтетические AMM

Эти AMM позволяют торговать синтетическими активами, отражающими стоимость реальных активов — например, акций или золота. Лидер сегмента — Synthetix, который предоставляет доступ к традиционным инструментам через блокчейн.

История автоматизированных маркетмейкеров

До появления AMM и DEX торговля на рынках осуществлялась через книги ордеров. Для этого требовалось сопоставлять покупателей и продавцов, что приводило к неэффективности и недостатку ликвидности.

Традиционные маркетмейкеры обеспечивали ликвидность классическим рынкам и зарабатывали на разнице между ценой покупки и продажи. Они получали доход с обеих сторон сделки, покупая дешевле и продавая дороже. Такие маркетмейкеры остаются актуальны для акций, но в криптовалютах работают менее эффективно из-за особенностей цифровых активов.

Появление автоматизированных маркетмейкеров

AMM впервые появились в 2017 году с запуском Bancor, который внедрил алгоритмический маркетмейкинг на блокчейне. Модель получила популярность в 2018 году благодаря Uniswap. Uniswap, построенный на Ethereum, автоматизировал маркетмейкинг через смарт-контракты и сделал его доступным для всех с интернетом.

Успех Uniswap дал толчок для появления новых решений в сфере AMM. Вслед за ним появились PancakeSwap, SushiSwap и другие децентрализованные биржи на базе AMM, каждая внесла свои улучшения.

В последние годы решения второго уровня, такие как Polygon, стали внедрять AMM на базе Uniswap V3, улучшая масштабируемость и снижая комиссии за сделки. Благодаря этим изменениям торговля на AMM стала доступнее и дешевле для пользователей по всему миру.

Концепция автоматизированных маркетмейкеров

AMM — это движок, который обеспечивает видимую работу DEX. Они создают инфраструктуру для децентрализованной торговли без книг ордеров и посредников.

Применение в децентрализованных финансах

Фарминг доходности

Фарминг доходности — метод, при котором поставщики ликвидности вносят активы в пулы и получают доход и комиссии. Это ключевая практика DeFi, позволяющая получать пассивный доход на криптоактивах. Фармеры перемещают средства между протоколами для максимизации доходности, формируя конкурентную среду.

Предоставление ликвидности

AMM — основа пулов ликвидности. Поставщики вносят средства и получают повышенный доход за счёт возможностей фарминга. Депозит парных активов в пулы обеспечивает беспрепятственную торговлю и долю в комиссионных.

Торговые комиссии как стимул

Маркетмейкеры — это стандартный торговый интерфейс, где каждая сделка формирует комиссии. В AMM предусмотрено распределение комиссий между поставщиками ликвидности, что мотивирует участие и вознаграждает принятые риски.

Возможности арбитража

Поскольку AMM поддерживают постоянство k, цены активов в пулах могут отличаться от рыночных, что создаёт арбитражные возможности. Опытные трейдеры используют такие несоответствия, поддерживая синхронизацию цен AMM с внешним рынком.

Управление убытками

Непостоянный убыток — риск для маркетмейкеров. Если цены активов, внесённых поставщиками ликвидности, расходятся, возникает риск ликвидации. Понимание и управление этим риском важно для успешного предоставления ликвидности. Некоторые современные AMM включают механизмы для его снижения.

Автоматизированная торговля

AMM устраняют необходимость в ордербуках и котировках, позволяя peer-to-peer и автоматическую торговлю. Это снижает издержки и ускоряет поиск справедливой цены.

Ценовые оракулы

Некоторые AMM, например Uniswap, выступают децентрализованными ценовыми оракулами, предоставляя протоколам DeFi актуальные ценовые данные. Такие оракулы необходимы для кредитных платформ, деривативов и других приложений, где важна точная цена.

Межцепочечная торговля

Некоторые кроссчейн-маркетмейкеры, среди которых Synapse Protocol, THORChain и Ren Protocol, позволяют обменивать токены между различными блокчейнами. Такая совместимость расширяет возможности DeFi и даёт новые инструменты для торговли.

Создание активов

Платформы, такие как Synthetix, дают возможность создавать синтетические активы, отражающие стоимость реальных инструментов. Это расширяет инвестиционные возможности и интегрирует традиционные финансы с DeFi.

Преимущества и риски AMM

Децентрализованная природа AMM делает маркетмейкинг доступным — участвовать может любой, независимо от местоположения и состояния. Однако такая открытость требует осведомлённости о технических и финансовых рисках.

Будущее автоматизированных маркетмейкеров

AMM меняют децентрализованные финансы, обеспечивая ликвидность и упрощая торговлю криптовалютами. Их влияние выходит за рамки обменов токенов, делая доступными сложные инструменты и стратегии, ранее реализуемые только в классических финансах.

Хотя потенциал AMM раскрыт не полностью, они становятся двигателем инноваций в DeFi — от новых финансовых активов до развития децентрализованных бирж. С появлением NFT и виртуальных маркетмейкеров AMM расширяют сферу влияния на кредитование, страхование и работу с реальными активами.

Технологии AMM продолжают развиваться: растёт эффективность капитала, уменьшаются непостоянные убытки, улучшается интеграция с традиционными финансами. С развитием блокчейна и регулирования AMM могут стать мостом между традиционной и децентрализованной финансовой системой, предлагая пользователям преимущества обеих сфер.

Дальнейшие улучшения могут включать сложные механизмы ценообразования, продвинутые оракулы и расширенную межсетевую работу. Интеграция искусственного интеллекта и машинного обучения способна ещё сильнее оптимизировать работу AMM. По мере роста DeFi роль AMM в будущем финансов будет только увеличиваться.

FAQ

Что такое автоматизированный маркетмейкер (AMM)? Чем он отличается от традиционных бирж?

AMM — децентрализованный механизм торговли, использующий смарт-контракты и алгоритмы для обеспечения ликвидности без традиционных маркетмейкеров. В отличие от книг ордеров, сделки проходят напрямую с пулом ликвидности по алгоритмически определённой цене.

Как работает AMM? Как действует формула x*y=k?

AMM работает по формуле x*y=k, где x и y — объёмы токенов в пуле ликвидности. При обмене токенов соотношение меняется так, чтобы k оставалась постоянной. Это позволяет определять цены автоматически на основе состава пула и объёма торгов.

Как предоставить ликвидность в AMM? Какой доход могут получать поставщики ликвидности (LP)?

Внесите в пул AMM пары токенов равной стоимости. LP получают комиссионные от операций и могут зарабатывать доход от фарминга. Итоговая доходность зависит от объёма торгов, уровня комиссий и движения цены активов в пуле.

Какие комиссии при торговле на AMM? Что такое проскальзывание и как его минимизировать?

Торговля через AMM предполагает две основные комиссии: комиссию протокола и издержки от проскальзывания. Проскальзывание возникает, когда объём сделки влияет на цену в пуле. Чтобы его снизить, уменьшайте размер заявки, торгуйте при высокой ликвидности и используйте лимитные ордера с допустимым ценовым диапазоном.

Каковы основные риски предоставления ликвидности? Что такое непостоянный убыток?

Главный риск — непостоянный убыток из-за изменения цены токенов. Это приводит к относительным потерям по сравнению с простым хранением токенов. Хотя непостоянный убыток может исчезнуть при возврате цен, сильные колебания делают убыток постоянным. Торговые комиссии частично компенсируют этот риск.

Какие ведущие платформы AMM существуют? Чем отличаются Uniswap, SushiSwap, Curve и другие?

Uniswap и SushiSwap поддерживают торговлю ETH и ERC20-токенами с комиссией 0,3%. Curve предназначен для обмена стейблкоинов с низкой комиссией 0,04% и минимальным проскальзыванием. SushiSwap работает на 12 блокчейнах, Uniswap — лидер сети Ethereum. Все используют AMM с пулами ликвидности по формуле постоянного произведения.

Каковы преимущества и недостатки AMM по сравнению с биржами книги ордеров?

Главное преимущество AMM — эффективность и круглосуточная ликвидность без сопоставления заявок. Недостатки — проскальзывание и непостоянный убыток. Биржи с книгой ордеров обеспечивают лучшее ценообразование и эффективность капитала, но требуют сложной инфраструктуры.

Как выбрать торговые пары и пулы ликвидности для оптимального дохода?

Выбирайте пары с большим объёмом торгов и основными криптовалютами — BTC, ETH, USDT. Отдавайте предпочтение проверенным пулам на надёжных платформах. Сравнивайте годовые ставки доходности, диверсифицируйте портфель по разным парам и избегайте малоликвидных токенов для минимизации непостоянного убытка и стабильного дохода.