ЕС добивается передачи всех полномочий по надзору за криптовалютами ESMA, что ослабляет MiCA

Профессиональные объединения отрасли отмечают, что предлагаемое изменение может затруднить внедрение MiCA и привести к правовой неопределенности.

Основные положения:

• Европейская комиссия предлагает передать функции прямого надзора за всеми криптокомпаниями ESMA, заменив действующую модель MiCA с национальными регуляторами.
• Профессиональные объединения отрасли предупреждают, что подобный переход может затруднить внедрение MiCA и создать неопределенность в правовом поле.
• Критики указывают, что у ESMA недостаточно ресурсов и она не обладает достаточной близостью к компаниям для выполнения функций национальных надзорных органов.

Европейская комиссия выступает за радикальную перестройку правил регулирования криптоиндустрии в Европе и предлагает сделать Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) прямым надзорным органом для всех криптокомпаний, работающих на территории ЕС.

Этот план, изложенный в проекте документов, которые были распространены незадолго до ожидаемого официального заявления, предполагает существенное отступление от действующей модели надзора, закрепленной в ключевом регламенте ЕС «Рынки криптоактивов» (MiCA). Предлагаемые изменения означают фундаментальный пересмотр структуры регулирования криптовалют в ЕС и могут затронуть сотни криптосервисов, готовящихся к соблюдению требований MiCA.

План Брюсселя: передача утверждения MiCA от национальных регуляторов ESMA

Согласно действующей модели MiCA, криптокомпании должны получить разрешение в одной из стран ЕС, чтобы на правах «паспортирования» предоставлять услуги по всему Союзу. Эта система призвана сочетать единые стандарты с экспертизой национальных регуляторов, позволяя поддерживать тесный контакт с компаниями и обеспечивать согласованность регулирования.

Национальные регуляторы в течение нескольких лет готовились к этой системе, инвестируя значительные ресурсы в формирование профильных команд и развитие систем комплаенса. Полное внедрение MiCA должно завершиться в ближайшее время, и многие страны уже рассматривают заявки криптокомпаний.

Однако новый проект Брюсселя коренным образом меняет эту структуру, передавая большую часть полномочий ESMA, включая допуск новых участников и контроль за соблюдением требований. В проекте Еврокомиссии указано, что ESMA может делегировать отдельные операционные задачи национальным регуляторам, однако их роль в надзоре за криптоиндустрией будет существенно снижена.

Такой подход к централизации повторяет схемы регулирования в других секторах, например, банковский надзор ЕЦБ. Но криптоиндустрия сталкивается с уникальными вызовами, и универсальная схема может оказаться неэффективной. Любые изменения MiCA должны получить одобрение Европарламента и Совета ЕС, а этот процесс может занять много времени и встретить политическое сопротивление. Официальные представители воздерживаются от комментариев, ссылаясь на предварительный характер предложений.

Профессиональные объединения отрасли выражают серьезную обеспокоенность: шаг может дестабилизировать регулирование в момент развертывания MiCA. «Пересмотр MiCA сейчас приведет к правовой неопределенности, задержит процесс выдачи разрешений и отвлечет ресурсы от последовательной реализации», — сообщил Bloomberg Роберт Копитш, генеральный секретарь Blockchain for Europe.

Копитш отметил, что национальные регуляторы поддерживают более тесные ежедневные контакты с компаниями, чего ESMA не может обеспечить из-за своей структуры и ограниченных ресурсов. Эта близость позволяет национальным органам лучше понимать особенности работы криптобизнеса, оперативно реагировать на новые вызовы и давать рекомендации, учитывающие специфику местных рынков.

Он добавил, что возможный переход к централизованной модели целесообразен только после получения «конкретного опыта и анализа данных за первые годы работы MiCA». Такой подход позволит выявить реальные недостатки системы до начала масштабных реформ.

Другие эксперты также выражают обеспокоенность по поводу сроков и реалистичности инициативы. Эндрю Уитворт, основатель Global Policy Ltd., считает, что крипторынки могут использоваться как тестовая площадка для централизованного регулирования, однако подчеркивает: передача полномочий на данном этапе будет крайне болезненной для компаний, уже вложивших значительные средства в комплаенс.

Уитворт отмечает, что ESMA потребуется значительное увеличение ресурсов — как кадровых, так и технологических, чтобы взять на себя функции национальных регуляторов. Без таких инвестиций переход приведет к узким местам при выдаче разрешений и неравномерному применению требований по странам.

Франция возглавляет инициативу ЕС по расширению полномочий ESMA на фоне сопротивления стран-членов

В последнее время Франция стала главным сторонником передачи ESMA прямых полномочий над крупными криптокомпаниями, работающими на территории ЕС. Это отражает общую стратегию Франции в финансовом регулировании Европы, предполагающую централизацию для предотвращения регуляторного арбитража и обеспечения единых стандартов.

Глава Банка Франции Франсуа Вийеруа де Гало заявлял, что такой шаг обеспечит последовательный надзор и контроль за исполнением правил MiCA. По его мнению, действующая система, при которой компании получают лицензии в отдельных странах и распространяют их действие на весь ЕС, создает лазейки и разницу в качестве надзора, что может подорвать эффективность MiCA.

Вийеруа де Гало опасается, что компании будут заниматься «регуляторным шоппингом», получая разрешения в юрисдикциях с менее жестким надзором и работая по всему ЕС. Централизованный надзор через ESMA, по его мнению, устранит этот риск благодаря единым стандартам и унифицированным подходам во всех странах союза.

Однако эта инициатива вызывает сопротивление у стран, считающих, что национальный надзор необходим для эффективной работы. К примеру, Германия и Нидерланды — государства с развитой криптоиндустрией — опасаются, что централизация затруднит поддержку инноваций и защиту потребителей.

Глава ESMA Верена Росс в последние месяцы отмечала, что централизованный надзор может оказаться эффективнее распределенной модели. По её словам, «когда 27 национальных регуляторов по отдельности готовятся к запуску MiCA, возникает вопрос: не эффективнее ли ради координации и трансграничного контроля сосредоточить надзор в одном центре?»

Комментарии Росс отражают практические сложности координации между национальными органами, особенно в вопросах трансграничного надзора и обмена информацией. Сторонники централизации считают, что такая модель упростит эти процессы и снизит дублирование функций между странами.

В середине 2024 года ESMA также выразила обеспокоенность процессом лицензирования криптокомпаний на Мальте по итогам проверки мальтийской Службы финансовых услуг. Эта ревизия выявила слабые места в подходах отдельных национальных регуляторов и стала дополнительным аргументом в пользу централизации. Случай с Мальтой демонстрирует: различия в уровне готовности надзорных органов могут создавать уязвимости в общей системе регулирования криптовалют в ЕС.

Дискуссия о роли ESMA в надзоре за криптоиндустрией отражает более крупные разногласия в ЕС по поводу баланса между централизованными стандартами и гибкостью на национальном уровне. По мере развития крипторынка европейским политикам предстоит создать систему регулирования, сочетающую защиту потребителей и финансовую стабильность с поддержкой инноваций и конкуренции.

FAQ

Что такое MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) и как он влияет на крипторынок ЕС?

MiCA — это комплексная нормативная база ЕС по криптоактивам, устанавливающая стандарты защиты потребителей, рыночной целостности и операционные требования. Она формирует единое пространство регулирования в странах ЕС, снижает фрагментацию, укрепляет стабильность рынка и способствует развитию инноваций в цифровой экономике.

Какие изменения внесет ESMA (European Securities and Markets Authority) в надзор за криптоактивами?

Централизация надзора в ESMA унифицирует регулирование криптоиндустрии в ЕС и заменит разрозненные национальные подходы. Это повысит стандартизацию правил, усилит защиту потребителей и укрепит стабильность рынка, но может снизить гибкость регулирования и увеличить затраты на соблюдение требований для платформ в Европе.

Как отразится передача надзора за криптоотраслью ЕС в ESMA на компании и инвесторов?

Централизация в ESMA обеспечит единые стандарты регулирования по всему ЕС, снизит фрагментацию для компаний и повысит прозрачность рынка. Это привлечет институциональных инвесторов и усилит защиту потребителей. Однако более жесткий контроль повысит операционные расходы и нагрузку на соответствие для небольших игроков.

В чем разница между регулированием MiCA и ESMA, и почему ЕС вносит эти изменения?

MiCA устанавливает децентрализованные правила регулирования криптоотрасли в странах ЕС, а централизация надзора через ESMA направлена на унификацию контроля. ЕС стремится к консолидации, чтобы устранить фрагментацию регулирования, снизить издержки на соответствие и обеспечить целостность рынка за счет единых стандартов исполнения.

Что означает эта реформа для долгосрочного развития крипторынка ЕС?

Централизация надзора в ESMA обеспечивает прозрачность регулирования и снижает фрагментацию в странах ЕС. Это упростит выполнение требований, повысит интерес институциональных инвесторов и укрепит рыночную инфраструктуру. Однако ужесточение контроля повысит операционные издержки для малых проектов, что приведет к укрупнению рынка, ускорит институционализацию и может замедлить развитие инноваций на старте.

Чем отличается подход ЕС к регулированию криптоиндустрии от США, Азии и других регионов?

ЕС реализует централизованную систему регулирования через MiCA и ESMA, делая акцент на защиту потребителей и регулирование стейблкоинов. В США регулирование разрознено между несколькими ведомствами. В Азии подходы различаются: Сингапур и Гонконг делают упор на лицензирование, остальные страны менее регулируемы. Модель ЕС более комплексная и директивная.