Становится ли Ethereum устаревшим?

Что такое Ethereum (ETH)?

Ethereum — криптовалюта, созданная Виталиком Бутериным в 2013 году и запущенная в июле 2015 года. На протяжении многих лет она занимает второе место по рыночной капитализации после Bitcoin, оставаясь одним из самых популярных и влиятельных проектов на глобальном криптовалютном рынке.

Главная особенность Ethereum — поддержка смарт-контрактов, то есть автоматизированных соглашений, выполняемых при соблюдении заданных условий. Благодаря этому разработчики могут создавать широкий спектр децентрализованных приложений (dApps) на блокчейне Ethereum. По мере стремительного роста таких секторов, как DeFi (децентрализованные финансы) и NFT (невзаимозаменяемые токены), Ethereum стал ключевой платформой для этих инноваций.

Блокчейн Ethereum обеспечивает прозрачную и безопасную среду без центрального управляющего, поддерживая не только финансовые сервисы, но и решения для управления цепочками поставок, цифровой идентификации, голосования и других сфер. В последние годы Ethereum заметно продвинулся как с технологической стороны, так и по охвату рынка, укрепившись как базовый элемент экосистемы цифровых активов.

Почему некоторые говорят, что «Ethereum мёртв»?

На восприятие Ethereum как «мёртвого» влияют сразу несколько факторов. В следующих разделах подробно рассматриваются основные причины.

Стагнация цены и отсутствие новых максимумов

В ноябре 2021 года на крипторынке возник крупный пузырь, в ходе которого ETH достиг исторического максимума в $4 900. После его обвала цены резко упали. На фоне вялой динамики рынка Ethereum не демонстрировал устойчивого роста, что привело некоторых инвесторов к мнению о «гибели» Ethereum.

Куинн Томпсон, CIO Lekker Capital, отметил: «На Ethereum (ETH) снизилась активность торгов, рост пользователей и доходы от комиссий, что делает его менее привлекательной инвестицией». Цена ETH в определённый момент опускалась ниже $2 000, а его соотношение к BTC достигло многолетнего минимума 0,02210 — это значительное снижение относительно BTC после перехода Ethereum на Proof of Stake (PoS).

Такая стагнация подорвала доверие инвесторов и усилила опасения, что «Ethereum может больше не расти».

Высокая волатильность

Ethereum известен резкими колебаниями курса — высокой волатильностью, — из-за чего его называют «мёртвым». На крипторынке часты резкие просадки, и Ethereum не исключение. Такие краткосрочные скачки делают часть инвесторов осторожнее по отношению к рискам.

Однако в долгосрочной перспективе график Ethereum демонстрирует стабильный рост несмотря на отдельные резкие падения. Волатильность присуща всему крипторынку и не доказывает, что Ethereum «мёртв». Более того, высокая волатильность часто свидетельствует об активности рынка и интересе инвесторов.

Рост конкурентов — «Ethereum Killers»

На рынке появились проекты, претендующие на лидерство Ethereum — так называемые «Ethereum Killers», устраняющие его недостатки. Основные конкуренты:

• Solana (SOL): обеспечивает быстрые транзакции и низкие комиссии, активно используется в DeFi и NFT.
• Avalanche (AVAX): предлагает масштабируемость и совместимость, поддерживает разные блокчейн-приложения.
• Sui (SUI): инновационный блокчейн-проект, который заинтересовал разработчиков.

Эти платформы сочетают низкие комиссии и высокую пропускную способность, в результате чего часть разработчиков и пользователей переходит с Ethereum. Проблема высоких комиссий за газ остаётся актуальной для Ethereum, что повышает привлекательность конкурентов.

Однако ни одна из этих платформ пока не превзошла Ethereum по рыночной капитализации. Успешный переход Ethereum на PoS решил вопросы энергопотребления и масштабируемости, что позволило сделать сеть более экологичной и эффективной.

Медвежий рынок и рост стейблкоинов

По данным ведущих бирж и Block Scholes, исторически примерно через 230 дней после халвинга Bitcoin капитал переходил из Bitcoin в альткоины, включая Ethereum. После последнего халвинга доминирование Bitcoin сохранилось, что ограничило приток средств в альткоины и снизило вероятность «альт-сезона» с акцентом на Ethereum.

В этих же отчетах отмечается быстрый рост предложения стейблкоинов. Стейблкоины, привязанные к фиатным валютам, обеспечивают стабильность курса и пользуются спросом. Рост их популярности мог снизить интерес к волатильным активам, таким как Ethereum.

Стейблкоины широко используются в DeFi и международных платежах, играя важную роль в экосистеме Ethereum. Однако их рост также может снижать спрос на сам ETH.

Дилемма: «utility» или «store of value»

Эксперты отмечают, что по мере развития смарт-контрактов Ethereum спрос не всегда переходит на ETH. Вместо этого внимание инвесторов смещается на токены, выпущенные на Ethereum, что приводит к «каннибализации» ценности ETH. По мере расширения функций платформы акцент переходит на токены и dApps, а относительная ценность ETH снижается.

Совместить utility и store of value (SOV) сложно. Bitcoin закрепился как «цифровое золото» — средство сбережения, а Ethereum развивается как платформа для функциональности и utility. Будущее Ethereum зависит от того, какой роли будет отдан приоритет.

Ethereum действительно мёртв? Сильные стороны и перспективы

Несмотря на указанные проблемы, у Ethereum есть весомые преимущества и большой потенциал. В следующих разделах подробно рассматриваются эти сильные стороны и перспективы.

Одобрение спотовых Ethereum ETF и рост институционального интереса

Недавно SEC США одобрила несколько спотовых Ethereum ETF от крупных управляющих активами, таких как BlackRock и Fidelity. Это важный шаг для крипторынка после запуска Bitcoin ETF. Это решение привело к росту институционального участия и многомиллиардным притокам капитала в Ethereum ETF.

Одобрение ETF официально признало Ethereum инвестиционным инструментом на традиционных рынках, сделав его доступным частным и институциональным инвесторам — пенсионным и хедж-фондам. С момента запуска Ethereum ETF наблюдаются рекордные совокупные притоки, которые иногда растут на фоне политических изменений и повышения оптимизма на рынке.

SEC также разрешила торговлю опционами на «iShares Ethereum Trust (ETHA)» от BlackRock. Это позволяет инвесторам хеджировать риски или использовать кредитное плечо с помощью опционов на ETHA. Такой шаг усиливает институциональное участие, повышает ликвидность и ускоряет развитие рынка.

Внедрение у крупнейших компаний

Ethereum поддерживает альянс Ethereum Enterprise Alliance (EEA), в который входят более 500 компаний, среди них Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Toyota Motor Corporation, Microsoft, JPMorgan и Intel. Эти организации используют блокчейн Ethereum для повышения эффективности, сокращения издержек и создания новых бизнес-моделей.

Например, Visa запустила «VTAP» — платформу выпуска токенов, обеспеченных фиатом, на Ethereum для финансовых учреждений. Планируются пилотные тесты для круглосуточных переводов и международных платежей. Внедрение Ethereum крупными компаниями подтверждает его практическую ценность и способствует развитию экосистемы.

По мере роста корпоративного участия экосистема Ethereum будет укрепляться в финансах, логистике, цифровой идентификации и других сферах.

Доходность стейкинга и возможная инверсия ставок в США

Доходность стейкинга Ethereum (CESR: вознаграждение за блоки плюс комиссии) может скоро превысить эффективную ставку федеральных фондов (EFFR) в США. По данным FalconX, отрицательный спред должен смениться положительным за счёт ожидаемого снижения ставок в США и роста комиссий и доходности стейкинга в Ethereum.

Основные факторы:

• Падение ставок в США: рыночные данные указывают на резкое снижение ставок в ближайшие месяцы, снижая привлекательность безрисковых инструментов и подталкивая инвесторов к более высокой доходности в крипте.
• Рост доходности стейкинга: по мере увеличения использования сети и роста активности в DeFi/NFT комиссии растут, увеличивая вознаграждения для стейкеров.

Если разница со ставками США станет положительной, стейкинг может дать лучшую доходность, чем традиционные безрисковые инструменты, и стать особенно привлекательным. Однако, по мнению FalconX, только рост доходности не обеспечит восстановление цены ETH — важнее развитие Ethereum как основы для DeFi.

Стейкинг — основа PoS-механизма Ethereum, обеспечивающая безопасность и устойчивость сети. Инвесторы могут получать стабильный доход, размещая ETH в стейкинге, что делает стратегию привлекательной на долгий срок.

Лидерство на рынке токенизированных реальных активов (RWA)

Ethereum и его Layer 2 решение zkSync занимают около 80% рынка токенизированных активов (RWA), включая стейблкоины, акции и облигации. Если учитывать и другие Layer 2 сети, доля Ethereum в RWA превышает 80%.

Токенизация RWA переводит традиционные финансовые активы в цифровой формат на блокчейне, повышая прозрачность и эффективность. Токенизация недвижимости, искусства и облигаций делает возможными долевые инвестиции и повышает ликвидность. Лидерство Ethereum в этом сегменте сохраняется, ожидается дальнейший рост.

Финансовые организации и корпорации всё чаще используют смарт-контракты Ethereum для токенизации RWA, что обеспечивает прозрачные автоматизированные транзакции, невозможные в традиционных финансах.

Масштабирование и новые технологии

Ключевые разработчики Ethereum ожидают роста масштабируемости EVM первого уровня примерно с 10 TPS до 10 000 TPS — в 1 000 раз — благодаря технологии zkVM (zero-knowledge виртуальная машина). Верификация с помощью SNARK (zero-knowledge proofs) ускоряет процесс, позволяя не выполнять повторно все блоки. Несколько основателей проектов zkVM скоро анонсируют обновления; это одно из самых быстроразвивающихся направлений.

Масштабирование долгое время было главной проблемой Ethereum: рост транзакций приводил к перегрузке сети и высоким комиссиям. Внедрение zkVM и Layer 2 решений должно существенно решить эти задачи.

Ожидается, что большинство пользователей останется на Layer 2 — rollup, danksharding и увеличение скорости сети позволят достичь до 10 миллионов TPS. Layer 1 EVM будет обрабатывать лишь малую часть, но ключевым остаётся сохранение сетевого эффекта Ethereum. Важны разделяемая безопасность (нативные rollup), совместимость (базовые rollup) и внутренняя ценность ETH.

Решения Layer 2 разгружают основную сеть, делают транзакции быстрее и дешевле, а работу DeFi, NFT, гейминга и других приложений — стабильнее, серьёзно улучшая пользовательский опыт.

Следующее обновление: «Pectra»

Скоро выйдет обновление «Pectra» в два этапа. «Pectra 1» повысит эффективность, безопасность и удобство транзакций, сделает Ethereum ещё более дружелюбным для пользователей. Обновление «Prague» улучшит исполнительный слой, а «Electra» — уровень консенсуса, внедрит технологии вроде «PeerDAS» для лучшей согласованности и доступности данных.

EIP-3074 расширит функции кошельков и упростит транзакции: можно будет объединять несколько действий в одну операцию и использовать «спонсируемые транзакции», когда комиссию за газ платит третья сторона, а пользователь может проводить операции без ETH. Это повысит доступность Ethereum для новых пользователей.

Максимальный стейк на валидатора увеличится с 32 ETH до 2 048 ETH, что позволит крупным стейкерам эффективнее участвовать, повышая масштабируемость и устойчивость. Это важно для институциональных инвесторов и крупных операторов, которые смогут внести больший вклад в безопасность Ethereum.

Вызовы и перспективы Ethereum

CoinShares, ведущая инвестиционная компания цифровых активов, отмечает, что несмотря на развитие экосистемы Ethereum, транзакции в сети по-прежнему сосредоточены на торговле NFT и малых криптовалютах, а основная часть комиссий приходится на Uniswap.

Основные задачи — расширить реальные сценарии использования сети и обеспечить долгосрочную ценность для пользователей: диверсифицированные DeFi-протоколы, корпоративные блокчейн-решения и финансовую инфраструктуру для развивающихся рынков. Чтобы выйти за рамки спекуляций, Ethereum должен быть признан как практичная платформа — это важно для будущего роста.

Спрос на стейкинг

Одобрение SEC спотовых Ethereum ETF повлияло на спрос на стейкинг. Хотя ETF одобрены, эмитенты не спешат предлагать стейкинг из-за неопределённого регулирования.

Институциональный спрос на стейкинг сейчас невысок, а дальнейшие тенденции будут зависеть от прозрачности регулирования и ситуации на рынке. Аналитик Real Vision Джейми Кутс считает, что массовый институциональный стейкинг маловероятен до появления чётких правил для ETF.

Если стейкинг через ETF будет разрешён, в Ethereum может поступить значительный институциональный капитал. Это повысит участие в стейкинге, усилит безопасность и стабильность сети.

Вывод: Ethereum не мёртв

Ethereum сталкивается с вызовами и конкуренцией, но сеть остаётся сильной, а потенциал роста значительным. В числе проблем называют стагнацию цен, высокую волатильность, конкуренцию со стороны «Ethereum Killers», спад NFT-бума и снижение интереса к криптовалютам в целом.

Тем не менее, у Ethereum есть перспективные драйверы: одобрение спотовых ETF в США, внедрение у крупнейших компаний, рост доходности стейкинга, регулярные обновления (Dencun, Pectra) и развитие Layer 2 решений. Его доминирование на рынке RWA, масштабирование и рост институционального интереса — ключевые факторы долгосрочного развития.

Сообщество разработчиков Ethereum остаётся одним из самых активных, что обеспечивает постоянные инновации. Переход на PoS, внедрение zkVM и развитие Layer 2 решений поддерживают Ethereum на передовой среди блокчейнов.

В целом рано говорить, что «Ethereum мёртв». Последующие обновления, скорее всего, обеспечат устойчивый рост, и Ethereum останется центральной платформой крипторынка. Для инвесторов, разработчиков и компаний платформа по-прежнему привлекательна и перспективна.

FAQ

Каковы преимущества и недостатки Ethereum по сравнению с другими публичными сетями, такими как Solana или Polygon?

Ethereum выделяется функциональностью смарт-контрактов и разнообразием экосистемы. Solana и Polygon обеспечивают более быстрые и дешёвые транзакции, но Ethereum отличает высокая безопасность и децентрализация.

Как изменились производительность и издержки после обновления Ethereum 2.0?

Обновление Ethereum 2.0 существенно повысило скорость транзакций и снизило комиссии за газ более чем на 90%. Это значительно улучшило удобство работы с DeFi и NFT и укрепило позиции Ethereum на рынке публичных блокчейнов.

Как развиваются DeFi, NFT и другие приложения в экосистеме Ethereum?

Общая стоимость DeFi-проектов на Ethereum превышает $25 млрд, ежедневный оборот — более $1 млрд, а количество активных адресов — около 300 000 в сутки. Рынок NFT также быстро растёт.

Почему Ethereum иногда считают устаревшим? В чём причина такого мнения?

Ethereum называют устаревшим из-за конкуренции с новыми платформами и медленных обновлений. Тем не менее, он остаётся ведущей платформой для смарт-контрактов и пользуется поддержкой крупных организаций. Со временем инновации и расширение экосистемы могут привести к новому росту ценности.

Каковы перспективы Ethereum в Web3 и метавселенной?

У Ethereum отличные перспективы для Web3 и метавселенных. Массовое внедрение смарт-контрактов и DeFi-протоколов стимулирует инновации в децентрализованных финансах и новых бизнес-моделях, ускоряя развитие метавселенных.

Решена ли проблема комиссий в Ethereum?

Проблема комиссий в Ethereum полностью не решена, но крупные обновления, включая Layer 2 решения и EIP-1559, значительно улучшили ситуацию. Дальнейшая оптимизация уже запланирована.