Gate Research: DRIP активизирует экосистему Arbitrum, Plasma привлекает капитал｜Обзор данных Web3 в сети за сентябрь 2025 г.

Аннотация

• Тенденции транзакций и пользовательских структур на блокчейне продолжают расходиться. Solana и Base доминируют в сегменте высокочастотных взаимодействий, а Ethereum остается основным центром для крупных активов, формируя экосистему с двумя направлениями: «высокая частота × высокая стоимость».
• Капитальные потоки проходят резкие ротации. Arbitrum, получивший поддержку благодаря программе стимулов DRIP, привлекает существенную ликвидность, в то время как Ethereum и Base фиксируют значительный отток. Средства все чаще концентрируются в экосистемах с высоким потенциалом роста и эффективными мотивационными механизмами.
• Структура биткоина на блокчейне на высоких уровнях демонстрирует признаки истощения: краткосрочный интерес капитала снижается, а долгосрочные держатели сокращают позиции. Импульс рынка ослабевает; при отсутствии новых притоков цена, вероятно, останется в фазе консолидации и окажется под давлением краткосрочной коррекции.
• Plasma за первую неделю после запуска основной сети продемонстрировал взрывной рост капитала и пользователей благодаря интегрированной архитектуре стейблкоинов и агрессивной рыночной стратегии. TVL превысил 5,4 млрд долларов США, что подтверждает высокую емкость новых экосистем стейблкоинов.
• MYX Finance, применяя инновации в механике бессрочных контрактов и стратегии высокочастотных стимулов, стал одной из самых быстрорастущих звезд сектора деривативов. За одну неделю токен вырос более чем на 60%, а рыночное внимание и приток капитала продолжают расти.

Обзор ончейн-аналитики

Обзор ончейн-активности и движения капитала

Помимо анализа общей динамики капитальных потоков на блокчейне, мы выделили ключевые метрики ончейн-активности для оценки реального уровня использования и вовлеченности в различных экосистемах. Среди таких показателей — ежедневный объем транзакций, ежедневные комиссии за газ, количество активных адресов и чистые потоки через кроссчейн-мосты: они отражают поведение пользователей, интенсивность загрузки сети и мобильность активов. В отличие от простого наблюдения притока и оттока средств, эти нативные ончейн-данные дают более полное представление о фундаментальных сдвигах в экосистемах блокчейнов. Это позволяет понять, сопровождаются ли потоки капитала реальным спросом и ростом, и выделить сети с устойчивым потенциалом развития.

Анализ транзакций: Solana и Base продолжают рост, Ethereum слегка сдает позиции

По данным Artemis, в сентябре структура транзакций на ведущих блокчейнах показала различия. Solana осталась лидером с ежемесячным объемом 2,3 млрд транзакций, немного снизившись с 2,8 млрд в августе, но сохраняя высокий уровень, что демонстрирует устойчивость экосистемы и высокую вовлеченность пользователей.【1】

Base показал самый динамичный рост: количество ежемесячных транзакций увеличилось с 285 млн до 361 млн, то есть на 26,6%, что укрепляет лидерство в ландшафте Layer2. Ключевыми драйверами стали низкие комиссии и развитая экосистема приложений.

Основная сеть Ethereum зафиксировала небольшое снижение объема транзакций на 5,55%, оставаясь при этом центральным хабом для активов высокой стоимости и взаимодействия протоколов.

Arbitrum показал падение транзакций на 11,5%, но в конце сентября резко восстановился благодаря программе стимулов DRIP, что может краткосрочно вернуть импульс.

В целом структура транзакций на блокчейне сохраняет дуализм «высокая частота × высокая стоимость». Solana и Base лидируют по числу высокочастотных транзакций, отражая активность пользователей и проникновение экосистем, в то время как Ethereum и Arbitrum стабильно удерживают позиции в DeFi. Это свидетельствует о формировании функциональной специализации между сетями, а экосистемы блокчейнов движутся к структурной дифференциации и профессионализации.

Анализ активных адресов: Solana лидирует, Arbitrum восстанавливает позиции

По данным Artemis, в сентябре 2025 г. Solana уверенно лидировала по числу активных адресов — от 3 до 4 млн ежедневно, что свидетельствует о высокой вовлеченности и частых взаимодействиях пользователей. Даже при волатильности Solana остается далеко впереди конкурентов, закрепив статус сети высокочастотных пользователей.【2】

Base также показал сильные результаты: ежедневное число активных адресов варьировалось от 800 тыс. до 1,2 млн, к концу месяца наблюдался устойчивый рост — признак расширения экосистемы и успешного привлечения новых пользователей, обеспечив второе место.

Ethereum удерживал показатели в диапазоне 500–600 тыс. активных адресов в сутки, демонстрируя стабильность без новых максимумов, что указывает на стабилизацию активности. Структура «Mainnet + L2» по-прежнему центральна для расширения экосистемы Ethereum.

Arbitrum в начале месяца был слабым, но с середины сентября уверенно восстановился: к концу месяца число активных адресов достигло 700 тыс. Основным драйвером считают программу стимулов DeFi Renaissance (DRIP).

Итог: структура пользователей между сетями становится более дифференцированной. Solana и Base доминируют в высокочастотных и повседневных сценариях, а Ethereum сохраняет роль основного носителя стоимости, дополняемый L2-сетями вроде Arbitrum, формируя многоуровневую экосистему с функциональной специализацией.

Анализ доходов от комиссий: Ethereum лидирует, Polygon PoS идет против тренда

По данным Artemis, в сентябре доходы от ончейн-комиссий на ведущих блокчейнах показали четкую структуру: «сети высокой стоимости лидируют, высокочастотные — стабильны».【3】

Ethereum сохраняет лидерство несмотря на снижение доходов на 9,75% по сравнению с августом, подтверждая доминирующую роль в DeFi благодаря крупным транзакциям и высокой активности DEX.

Solana показала снижение доходов на 9,64%, но поддерживается моделью высокочастотных транзакций. Base зафиксировал самое сильное падение — более 15%, вероятно, отражая временное охлаждение активности.

Arbitrum снизился на 8,88%, но в середине и конце сентября зафиксировал краткосрочный рост, что свидетельствует о волатильности, вызванной стимулами. Polygon PoS оказался единственным крупным блокчейном, показавшим уверенный рост комиссий — более 40% месяц к месяцу, что связано с хардфорком 11 сентября и ключевыми обновлениями экосистемы.

В целом, несмотря на снижение доходов, структура ончейн-взаимодействий эволюционирует глубже. Solana и Base расширяют вовлеченность благодаря модели «высокая частота — низкая комиссия», укрепляя лояльность пользователей и разработчиков. Ethereum доминирует в «высокая стоимость — высокая доходность». Такое расхождение подчеркивает дуализм между сетями, ориентированными на масштаб и на стоимость, где тренды комиссий все больше зависят от архитектуры сети и стимулов, а не от объема транзакций.

Дивергенция капиталов: Arbitrum лидирует по притоку, Ethereum и Base фиксируют крупный отток

По данным Artemis, Arbitrum стал лидером по чистому притоку капитала за месяц, привлекая более 500 млн долларов США и переломив тренд оттока, став самой востребованной сетью для капитала. Главный драйвер — программа стимулов DeFi Renaissance (DRIP) от ArbitrumDAO, которая в первом сезоне выделила 24 млн ARB для мотивации протоколов (Aave, Morpho, Euler), поощряя кредитные стратегии с левереджем и дополнительными вознаграждениями. За неделю TVL Arbitrum вырос на 360 млн долларов США, ликвидность DEX — на 23%, размер рынка Morpho почти утроился. Стейблкоины также показали рекордный приток, что подчеркивает мощный катализирующий эффект DRIP на ликвидность и рост приложений.【4】

Следом Hyperliquid привлек более 400 млн долларов США благодаря оптимизированному торговому опыту и высокой активности пользователей. BNB Chain, OP Mainnet и WorldChain также зафиксировали существенные притоки, что доказывает: отдельные L2 и торговые сети сохраняют привлекательность для капитала, усиливая концентрацию ликвидности в экосистемах с реальной пользовательской базой и глубиной приложений.

В то же время Ethereum зафиксировал почти 750 млн долларов США оттока, Base — более 600 млн долларов, возглавив список крупнейших оттоков. Berachain, Linea, Sonic также столкнулись с выводом средств. Это отражает ротацию ликвидности: капитал перетекает в проекты с более сильным потенциалом роста, а оценка популярных сетей проходит краткосрочную коррекцию. По мере роста конкуренции между Layer2 рынок переоценивает устойчивость и уровень реального принятия экосистем. Проекты без инноваций или пользовательского притока рискуют столкнуться с устойчивым оттоком ликвидности.

В итоге потоки капитала на блокчейне быстро меняются. Рост экосистемы Arbitrum, обеспеченный целевыми стимулами и коллаборацией протоколов, закрепил лидерство Layer2. Экосистемы, испытывающие отток капитала, должны искать новые источники роста и инноваций для восстановления интереса рынка и ликвидности.

Анализ ключевых метрик Bitcoin

В сентябре биткоин прошел заметную коррекцию: цена снизилась до минимума 107 261 долларов США, пробила ряд скользящих средних, что вызвало осторожные настроения на рынке. Однако к концу месяца бычий импульс вернулся: краткосрочные скользящие средние сформировали «золотой крест», цена ушла в восходящий канал, пробив уровни сопротивления 116 000 и 120 000 долларов США. Несмотря на отскок, ни объем торгов, ни импульс MACD пока не растут параллельно, что ставит под вопрос устойчивость восстановления.

Поскольку приток капитала замедляется, а импульс спроса снижается, динамика спроса и предложения на блокчейне и поведение держателей становятся ключевыми индикаторами для дальнейших трендов. В разделе рассмотрены три основные ончейн-метрики — реализованная цена и зоны риска, коэффициент реализованной стоимости краткосрочных держателей (STH RVT) и чистое изменение позиции долгосрочных держателей — для анализа структуры распределения, способности абсорбировать капитал и потенциальных рисков.

Зона плотного предложения над ценой BTC — дальнейший рост требует абсорбции

По данным Glassnode, биткоин сталкивается с плотным сопротивлением предложения в диапазоне 114 000–118 000 долларов США, где сосредоточено много монет, купленных в конце августа — начале сентября, что соответствует исторически высоким ценам.【6】

Когда цена возвращается в эту область, прежние покупатели могут продавать для выхода в ноль или фиксации небольшой прибыли, создавая давление предложения. Для движения к новым максимумам рынок должен абсорбировать и перераспределять это предложение, обеспечив консолидацию перед новым ростом.

Активность краткосрочных держателей слаба — импульс капитала снижается

По данным Glassnode, коэффициент реализованной стоимости краткосрочных держателей (STH RVT) продолжает снижаться, приближаясь к порогу «охлаждения рынка» 0,003, что указывает на крайне низкую активность капитала на блокчейне. Низкое значение RVT говорит о малом объеме транзакций относительно реализованной капитализации, то есть о недостатке новых притоков капитала.【7】

Сейчас RVT близок к историческим минимумам, что отражает охлаждение торгового интереса и низкую спекулятивную активность. Хотя цена биткоина с конца 2024 г. растет, устойчиво низкий RVT показывает, что этот рост проходит без поддержки активности на блокчейне, как это было в бычьи фазы 2021 и начала 2024 г. Без улучшения ликвидности и новых притоков цены могут не преодолеть исторические максимумы и столкнуться с риском структурного охлаждения.

Долгосрочные держатели продолжают сокращать позиции — цена под давлением

По данным Glassnode, чистое изменение позиции долгосрочных держателей остается отрицательным несколько недель подряд, что свидетельствует о сокращении балансов, выводе монет из холодного хранения и возможной продаже. Красные столбцы на графике отражают чистый отток, общий объем вывода за последние два месяца оценивается в сотни тысяч BTC. Это свидетельствует о том, что опытные инвесторы постепенно фиксируют прибыль или снижают риски на высоких уровнях цен.【8】

Такое распределение часто связано с рыночными вершинами. Если цена консолидируется возле максимумов и долгосрочные держатели продают, возникает дисбаланс спроса и предложения, затрудняющий дальнейший рост. Хотя биткоин держится выше 110 000 долларов США, отсутствие поддержки долгосрочного капитала может ограничить импульс. Без новых покупателей цена столкнется с риском коррекции, поэтому инвесторам важно отслеживать поведение долгосрочных держателей как ключевой индикатор структуры рынка.

Актуальные проекты и токены

Ончейн-данные показывают: капитал и пользователи все чаще концентрируются в экосистемах с развитой инфраструктурой взаимодействий и глубокой проработкой приложений. Проекты с сильным нарративом и технологическими инновациями становятся новыми драйверами для инвесторов. В этом разделе представлены ключевые проекты и токены последних недель, проанализированы причины их роста и возможное влияние на рынок.

Обзор актуальных проектов

Plasma

Plasma — блокчейн-проект для стейблкоин-приложений, предлагающий низкий порог входа, высокий уровень приватности и высокую пропускную способность для эффективной и стабильной финансовой инфраструктуры развивающихся рынков. Интегрируя выпуск стейблкоинов, кредитные модули, майнинг ликвидности и дистрибуцию приложений в одной сети, Plasma создает единую экосистему стейблкоинов. Токен XPL используется для управления, стейкинга и оплаты комиссий, а рост пользовательской базы стимулируется airdrop, публичными продажами и cashback-программами по кредитным картам.

Согласно DefiLlama, за несколько дней после запуска основной сети TVL Plasma превысил 5,46 млрд долларов США на 30 сентября, недельный прирост более 40%, временно обогнав Base. Объем стейблкоинов превысил 7 млрд долларов США за два дня, демонстрируя высокую емкость капитала. Lending Vault собрал 1,4 млрд долларов США при годовой доходности около 40%. Рыночная капитализация мем-токена выросла на 936% за сутки, превысив 50 млн долларов США, что отражает быстрый рост ликвидности внутри сети. XPL достиг максимума 1,67 доллара США, а FDV превысила 14 млрд долларов США.【9】

Взрывной рост Plasma обусловлен не только технологическими характеристиками, но и агрессивной стратегией выхода на рынок. За несколько предпродаж проект привлек почти 1,6 млрд долларов США, а ранние инвесторы получили доходность до 19×. Каждый участник кампании предварительных депозитов получил дополнительный airdrop, индивидуальные бонусы доходили до 13 000 долларов США. Launchpad собрал 251 млн долларов США при уровне переподписки 23 847%, что делает запуск самым обсуждаемым событием месяца.

Plasma делает ставку на развивающиеся рынки с активным использованием стейблкоинов — Юго-Восточная Азия, Турция, а также планирует выпуск кредитной карты Plasma One с кешбэком и распределением доходности на блокчейне, конкурируя с экосистемой TRON. Plasma сотрудничает с более чем 100 DeFi-проектами, реализует программы стимулов ликвидности и поддерживает казначейский баланс свыше 1,5 млрд долларов США. В целом проект достиг «гранд-слэма недели запуска», обеспечив рост активности, ликвидности и участия в экосистеме. Однако долгосрочный успех зависит от удержания пользователей, реального внедрения стейблкоинов и преодоления юридических барьеров в разных странах.

Обзор актуальных токенов

$MYX

MYX — нативный токен MYX Finance, децентрализованного протокола деривативов для бессрочных фьючерсов. Платформа делает акцент на permissionless-доступе, отсутствии проскальзывания и управлении сообществом, переосмысливая опыт ончейн-торговли. Уникальный механизм MYX исключает зависимость от книги ордеров и посредников, позволяя эффективно торговать бессрочными контрактами с минимальными издержками. MYX используется для управления, стейкинга и распределения комиссий.

По данным CoinGecko, MYX вырос на 63,25% за неделю, закончившуюся 30 сентября, достигнув максимума 16,40 долларов США, что существенно опережает рынок. Рост связан с сочетанием макроэкономических факторов и фундаментальных показателей: восстановление глобальной ликвидности повысило интерес к рисковым альткоинам, а MYX недавно запустил новые протокольные модули, программу стимулов ликвидности и расширил партнерства, что ускорило приток пользователей и капитала.【10】

Активность сообщества вокруг MYX резко возросла: на X, Telegram и форумах обсуждались механика торговли, слухи о airdrop и обновления дорожной карты. Криптоинфлюенсеры называют MYX «темной лошадкой бессрочных контрактов», прогнозируя быстрый рост. Скриншоты крупных ончейн-транзакций и аналитика кошельков распространяются, усиливая FOMO и приток новых участников. Дебаты о возможной переоценке только подогревают краткосрочный импульс и интерес к токену.

В целом MYX Finance быстро занял позиции ключевого игрока в сегменте децентрализованных деривативов благодаря инновациям, эффективности и фокусу на пользовательском опыте. Сильные стимулы ликвидности, интерес институционалов, активное комьюнити и позитивная техническая динамика обеспечивают высокий потенциал краткосрочного роста. Если приток ликвидности сохранится, протокол может стать важной инфраструктурой экосистемы ончейн-деривативов.

Заключение

В сентябре 2025 г. ончейн-активность и распределение капитала продолжили структурную дивергенцию. Solana с 2,3 млрд транзакций закрепила лидерство в высокочастотной активности, Base вырос на 26,6% и превысил 1 млн активных адресов, заняв статус ключевой Layer2-сети. Ethereum, несмотря на незначительное снижение транзакций и активных адресов, остался ведущей сетью по стоимости, подтверждая устойчивую роль в DeFi и взаимодействиях на уровне протоколов.

С точки зрения капитала Arbitrum с помощью программы DRIP зафиксировал чистый приток более 500 млн долларов США, став лидером по привлечению средств, а TVL и активность восстановились. Ethereum и Base показали чистый отток 750 млн и 600 млн долларов соответственно, что отражает давление на ликвидность в условиях конкуренции за стимулы. Капитал быстро перетекал в новые экосистемы с более высокими доходностями или свежими мотивационными схемами.

Для биткоина метрики указывают на фазу боковой консолидации: слабая активность краткосрочных держателей и продолжающееся распределение долгосрочных позиций ограничивают потенциал роста. Зоны реализованной стоимости дают техническую поддержку, указывая на коррекцию, а не полный разворот тренда.

Plasma стал главным прорывным проектом месяца благодаря интегрированной архитектуре стейблкоинов и агрессивной стратегии стимулов, TVL превысил 5,4 млрд долларов США, а экосистема оживилась. MYX Finance — самая быстрорастущая звезда деривативного сектора: токен вырос на 63,25% за неделю на фоне роста активности сообщества и интереса институционалов.

Капитал и пользователи ускоряют переход в экосистемы с высокой активностью, пропускной способностью и яркими нарративами, усиливая тенденцию структурной дивергенции в ончейн-пространстве.


Источники:

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. DefiLlama, https://defillama.com/chain/arbitrum
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&mScl=lin&period=1y&s=1727838936&u=1759374936&zoom=365
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/btc-sth-realized-rvt-ratio?a=BTC&s=1398402256&u=1759190400&zoom=
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/supply.LthNetChangePit?a=BTC&c=native&ema=0&mAvg=3&mMedian=0&mScl=lin&pScl=lin&period=1y&resolution=24h&s=1722384000&u=1759276800&zoom=
9. DefiLlama, https://defillama.com/chain/plasma
10. CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/coins/myx-finance

Gate Research — это ведущая платформа для исследований блокчейна и криптовалют, предоставляющая глубокий контент: технический анализ, рыночные обзоры, отраслевые исследования, прогнозы трендов и макроэкономическую аналитику.

Отказ от ответственности
Инвестиции в криптовалюты связаны с высоким риском. Рекомендуем проводить собственный анализ и тщательно изучать активы и продукты перед принятием инвестиционных решений. Gate не несет ответственности за возможные убытки или ущерб, возникшие вследствие таких решений.