Два типа просадок

В академических финансах различают два типа риска: систематический и идиосинкратический.

• Систематический риск — это рыночный риск, который невозможно устранить диверсификацией. За принятие этого риска инвестор получает вознаграждение.
• Идиосинкратический риск связан с отдельной компанией. Поскольку можно недорого собрать диверсифицированный портфель из независимых бизнесов, за этот риск не платят.

Современную теорию портфеля можно обсудить отдельно, но разделение на систематический и идиосинкратический риск помогает понять виды просадок — процентное снижение стоимости актива от максимума до минимума — и определить, как инвестору оценивать возможности.

С первых шагов в стоимостном инвестировании нас учат использовать моменты, когда мистер Рынок впадает в уныние и акции продаются по сниженным ценам. Если мы сохраняем спокойствие, когда он теряет самообладание, мы проявляем выдержку настоящих стоимостных инвесторов.

Однако не все просадки одинаковы. Одни вызваны рынком (систематические), другие — особенностями компании (идиосинкратические). Прежде чем принимать решение о покупке, важно определить тип просадки.

Создано Gemini

Недавнее снижение акций софтверных компаний из-за опасений по поводу ИИ иллюстрирует этот подход. Рассмотрим историю просадок за 20 лет для FactSet (FDS, синий) и S&P 500 (по данным ETF SPY, оранжевый).

Источник: Koyfin, по состоянию на 12 февраля 2026 года. Читатели Flyover Stocks могут получить специальное предложение от Koyfin, нажав здесь!

Просадка FactSet во время финансового кризиса была в основном систематической. В 2008/09 году весь рынок беспокоился о стабильности финансовой системы, и FactSet также испытывал давление, поскольку его клиентами выступают финансовые специалисты.

В тот период снижение акций было связано не столько с экономическим рвом FactSet, сколько с вопросом, будет ли этот ров иметь значение, если финансовая система рухнет.

Просадка FactSet в 2025/26 годах — противоположный пример. Здесь опасения связаны почти исключительно с рвом компании и потенциалом роста, а также с общими тревогами по поводу ускоряющегося развития ИИ, способного изменить ценовую политику в софтверной отрасли.

В случае систематической просадки можно делать ставку на временной арбитраж. Исторически рынки склонны к восстановлению, а компания с устойчивым рвом может выйти из кризиса даже сильнее. Если вы готовы терпеливо ждать, пока другие паникуют, вы сможете использовать это поведенческое преимущество.

Фото: Walker Fenton на Unsplash

При идиосинкратической просадке рынок сигнализирует о проблемах в самом бизнесе. В частности, это указывает на всё большую неопределённость конечной стоимости компании.

Чтобы воспользоваться идиосинкратической просадкой, одного поведенческого преимущества недостаточно — требуется аналитическое преимущество.

Для успеха нужно иметь более точное представление о будущем компании через десять лет, чем то, что заложено в текущей цене акций.

Даже если вы хорошо знаете компанию, это сложно. Акции редко падают на 50% относительно рынка без причин. Многие прежние стабильные акционеры, возможно даже уважаемые вами инвесторы, вынужденно продавали свои пакеты, чтобы это стало возможным.

Если вы планируете покупать акции во время идиосинкратической просадки, у вас должно быть объяснение, почему эти опытные и осведомлённые инвесторы ошиблись, а ваша точка зрения верна.

Грань между убеждённостью и самоуверенностью очень тонкая.

Держите ли вы акции в просадке или только собираетесь открыть позицию, важно понимать, на какой риск вы делаете ставку.

Идиосинкратические просадки часто привлекают стоимостных инвесторов. Прежде чем сделать шаг, убедитесь, что не применяете простое поведенческое решение к сложной аналитической задаче.

Сохраняйте терпение, держите фокус.

Тодд

Отказ от ответственности:

1. Данная статья перепечатана с ресурса [Flyover Stocks]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Тодд Веннинг]. Если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn для оперативного решения вопроса.
2. Отказ от ответственности: мнения и взгляды, выраженные в данной статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведённых материалов запрещены.