Новые тенденции в регулировании криптовалют в Китае: стабильные монеты и RWA впервые выделены в качестве ключевых аспектов, цифровая долларовая система может стать крупнейшей переменной

10 марта — Сообщается, что Китай вновь подтвердил полный запрет на криптовалютные операции в совместном уведомлении, опубликованном 6 февраля, а также ясно запретил нелицензированные стейблкоины, привязанные к юаню, и определил большинство токенизированных активов реального мира (RWA) как незаконные. Однако эта политика не вызвала заметных колебаний на рынке. Исполнительный директор по бизнесу маркет-мейкера Auros Джейсон Аткинс отметил, что спокойная реакция рынка сама по себе свидетельствует о том, что инвесторы давно усвоили жесткую позицию Китая по отношению к децентрализованной крипто-системе.

Стоит отметить, что в этом уведомлении впервые прямо упомянута сфера токенизации RWA. Некоторые аналитики считают, что это сигнал о повышении уровня регулирования, однако Аткинс склонен считать, что это превентивные меры по управлению рисками. Очевидно, что регуляторы Китая не хотят повторения ситуации 2021 года, когда быстрое расширение майнинговой индустрии биткоинов привело к срочной регулировке. По мере роста глобальной токенизации RWA в Китае предпринимаются шаги по регулированию, чтобы предотвратить системные риски в движении капитала.

Одновременно в деталях политики привлекает внимание то, что стейблкоины впервые были выделены из определения «виртуальных валют» и описаны как инструменты, способные «частично выполнять функции законных денег». Некоторые эксперты предполагают, что это может оставить пространство для будущих лицензий на стейблкоины в Гонконге. Однако Аткинс отметил, что даже при наличии таких возможностей их реализация займет длительное время, а регуляторы больше сосредоточены на повышении эффективности платежных и расчетных инфраструктур, а не на стимулировании криптоинноваций.

Аткинс также указал на более широкую тенденцию. В связи с продвижением США законодательства о стейблкоинах и широким применением долларовых стейблкоинов в цифровых транзакциях, глобальный рынок цифровых активов постепенно формирует систему, оцениваемую в долларах. В рамках этой системы каждая покупка долларового стейблкоина фактически означает косвенный рост спроса на американские государственные облигации.

Исторические данные показывают, что в 2013 году Китай держал более 1,3 трлн долларов США в американских облигациях, что делало его крупнейшим иностранным держателем на тот момент. Однако за последние годы Китай сократил свои позиции, и их объем снизился примерно до 680 млрд долларов. Аткинс считает, что в условиях быстрого распространения стейблкоинов спрос на долларовые активы может естественным образом расти через цифровые транзакционные сети, и этот тренд трудно полностью остановить одним государством.

Кроме того, он подчеркнул важный, часто игнорируемый фактор — ликвидность. Без постоянных предложений со стороны маркет-мейкеров, поддерживающих цены и снижающих проскальзывание, регуляторные рамки вряд ли смогут обеспечить эффективный рыночный механизм как для платежных сетей стейблкоинов, так и для рынка RWA.

На фоне взаимодействия регуляторных политик, цифровизации доллара и структурных аспектов ликвидности, новые заявления Китая о регулировании криптовалют могут не только повлиять на внутренний рынок, но и в долгосрочной перспективе изменить глобальный ландшафт цифровых активов.