TACO торговая сбой? Иран развернул мины, JPMorgan предупреждает о непредсказуемых рисках

«Сделка TACO» (Trump Always Chickens Out — Трамп всегда сдается) основана на предположении, что президент Трамп в конечном итоге пойдет на уступки или быстро достигнет соглашения в кризисной ситуации. Однако, с началом Ираном установки мин в Ормузском проливе, стратег JPMorgan Private Bank Jacob Manoukian предупредил, что конфликт между Ираном и США породил множество потенциальных сценариев развития событий, неподконтрольных ни одной из сторон, и основные предпосылки сделки TACO подвергаются серьезным испытаниям.

Логика сделки TACO: почему Уолл-стрит верит, что Трамп сойдет с дистанции

Ключевая вера в стратегию TACO основана на историческом наблюдении: президент Трамп при столкновении с дорогостоящим противостоянием обычно в конечном итоге идет на переговоры или односторонние уступки, избегая эскалации конфликта до уровня, способного разрушить рынки. От торговых войн до многочисленных дипломатических кризисов — повторяющаяся модель поведения создала у многих инвесторов интуитивное ощущение: «Покупать на падениях и ждать, пока Трамп уступит».

На ранних этапах конфликта с Ираном эта логика широко применялась — Трамп ясно заявил, что военные действия продлятся примерно четыре-пять недель, что дало рынкам четкий временной ориентир. Пока инвесторы верят, что конфликт завершится в обозримое время, они чувствуют уверенность в том, что смогут покупать при падениях рынка и ждать восстановления после нормализации ситуации.

Аналитики JPMorgan также не полностью отвергают эту логику. Manoukian отметил, что соглашение все еще возможно в течение двух-трех недель по двум причинам: во-первых, Трамп может стремиться предотвратить чрезмерный рост цен на нефть перед промежуточными выборами; во-вторых, у Ирана и его соседних стран ограничены запасы оружия и ресурсов, что не позволяет долго поддерживать интенсивное противостояние.

Ормузские мины: как ситуация выводит стратегию TACO в неизвестность

Однако, начало Ираном установки мин в Ормузском проливе привнесло в ситуацию непредсказуемые переменные. Ормузский пролив — один из важнейших мировых нефтяных маршрутов, через него проходит около 20% мировой нефти. Согласно разведданным, уже установлено десятки мин, а иранская Корпус стражей исламской революции (КСИР) контролирует около 90% судов, оснащенных минными тралами по всему миру, что теоретически дает им возможность масштабных минных операций в центральных водах пролива, в так называемой «Долине смерти».

10 марта Трамп в своем аккаунте на Truth Social потребовал «немедленно» убрать все мины и предупредил, что если проблема не будет решена немедленно, Иран столкнется с беспрецедентными военными последствиями. В то же время американские чиновники подтвердили, что ВМС США пока не сопровождают суда через закрытый пролив, что указывает на то, что ситуация еще не достигла критической точки эскалации, однако подчеркивает высокую неопределенность текущих переговоров.

Именно в этом заключается опасность стратегии TACO: мины — это не таможенные тарифы, которые можно приостановить в любой момент; при взрыве или жертвах ситуация может выйти из-под контроля, и развитие событий перестанет зависеть от решений одного лидера.

Предупреждения JPMorgan и альтернативные инвестиционные рекомендации

Manoukian предупредил, что у участников стратегии TACO есть риск, что исход конфликта может развиваться по множеству сценариев, и ни одна из сторон не сможет полностью контролировать ситуацию. «Как стратеги, мы опасаемся, что существует множество потенциальных направлений развития, и ни одна из сторон не может их полностью предсказать или управлять ими», — отметил он.

Для инвесторов, желающих защитить капитал в условиях турбулентных рынков, Manoukian предложил контр-интуитивную стратегию: переключиться на инфраструктурные активы, такие как электростанции, дороги и мосты. Он подчеркнул, что до 80% богатых семейных офисов не держат такие акции, а в условиях рисков в цепочках поставок и энергетическом секторе инвестиции в инфраструктуру могут обеспечить относительно низкий риск и стабильную доходность.

Часто задаваемые вопросы

Как реализуется стратегия TACO в криптовалютном рынке?
Применение стратегии TACO в криптовалютах заключается в покупке биткоинов и других активов во время геополитических кризисов, таких как конфликт с Иран, с надеждой, что после уступок Трампа и восстановления риск-аппетита криптовалюты вырастут. Во вторник биткоин вырос на 2,32%, достигнув $70,581, а японский индекс Nikkei 225 после резкого падения в понедельник вырос более чем на 3%, что частично подтверждает логику TACO. Однако действия Ирана по установке мин значительно увеличивают риски таких ставок.

Почему мины в Ормузском проливе представляют системный риск для финансовых рынков?
Пролив обеспечивает транспортировку около 20% мировой нефти. Его закрытие или перебои в поставках означают долгосрочный рост цен на энергоносители, продолжение инфляционного давления, сокращение возможностей ФРС по снижению ставок и широкомасштабные сбои в глобальных цепочках поставок. В отличие от торговых тарифов, минные мины — это физическая военная мера, и их очистка сама по себе может спровоцировать непредвиденную эскалацию, усложняя рыночное ценообразование.

Почему инфраструктурные активы, рекомендуемые JPMorgan, считаются устойчивыми к рыночным рискам?
Доходы таких активов, как электростанции, дороги и мосты, обычно обеспечиваются долгосрочными контрактами с государством или коммунальными службами, что снижает их зависимость от рыночных колебаний. В условиях высокой геополитической напряженности и роста цен на энергоносители компании, владеющие инфраструктурой, могут получать выгоду за счет контроля за распределением энергии и логистикой, создавая хедж против рисков. JPMorgan рекомендует такие активы как стабилизирующий элемент в портфеле в периоды усиления неопределенности.